2025'te altın bir koruma aracı olarak kalacak mı yoksa politika odaklı mı olacak?

Altın fiyatı 3.300 doların üzerinde tutunmakta zorlanıyor ve bu durum, külçenin hala geleneksel bir koruma aracı olarak mı işlediği yoksa öncelikle politika odaklı bir varlık haline mi geldiği sorusunu gündeme getiriyor. Federal Reserve’in uzun süre yüksek faiz politikası ve güçlü ABD doları yukarı yönlü ivmeyi sınırlarken, Çin öncülüğündeki istikrarlı merkez bankası alımları yapısal bir taban sağlıyor. Bir zamanlar güvenli liman talebini tetikleyen jeopolitik riskler ve tarifelerle ilgili endişeler artık daha az etkili görünüyor; bu da altının kimliğinin değişmekte olabileceğini gösteriyor.

Öne çıkan noktalar

• Altın, belirgin bir düşüşün ardından 3.318 dolar civarında işlem görüyor ve ölüm kesişimi oluşumu yaklaşıyor.
  
  
• Fed’in temkinli duruşu ve kalıcı enflasyon riskleri ABD dolarını güçlü tutuyor, bu da güvenli liman cazibesini sınırlıyor.
  
  
• Eylül ayında Fed faiz indirimi olasılığı %82,9’a geriledi, geçen hafta %100’dü; bu da gevşeme beklentilerinin azaldığını gösteriyor.
  
  
• Çin Temmuz ayında 60.000 ons altın ekleyerek art arda dokuzuncu ayda alım yaptı.
  
  
• Merkez bankaları 2025’in ilk yarısında toplam 415 ton altın satın aldı; bu, yıllık bazda %21 azalma olsa da tarihsel olarak güçlü bir seviyede.
  
  
• Gümüş, altından ayrışıyor; yüksek fiyatlar madeni para satışlarını caydırırken ETF girişlerini teşvik ediyor.
  
  

Fed politikası altın üzerinde baskı oluşturuyor

2025’te altının ana belirleyicisi Federal Reserve’in duruşu oldu. Piyasalar başlangıçta bu yıl iki faiz indirimi fiyatlamıştı ve ilki Eylül’de bekleniyordu, ancak güçlü ABD verileri ve kalıcı enflasyon bu beklentileri azalttı. 

CME FedWatch Aracı, Eylül ayında faiz indirimi olasılığını %82,9 olarak gösteriyor; bu oran bir hafta önce %100’dü.

Alt metin: 17 Eylül 2025 toplantısı için Fed hedef faiz oranı olasılıklarını gösteren çubuk grafik.

Kaynak: CME

Bu hafta açıklanan ABD konut verileri doların gücüne katkıda bulundu; Fed’in Temmuz tutanakları ise Temmuz ayı istihdam ve TÜFE verilerinden önce olduğu için netlik sağlamayacak. Odak noktası, Jerome Powell’ın Jackson Hole Sempozyumu’ndaki yaklaşan konuşması olacak. Onun rehberliği, altının istikrar kazanıp kazanmayacağını veya düşüşe geçip geçmeyeceğini belirlemede kritik olacak.

Altının güvenli liman cazibesi zayıflıyor

Altının jeopolitik olaylara tepkisi sınırlı kaldı. ABD, AB ve Ukrayna liderleri arasındaki başarılı görüşmelere ve olası bir Putin-Zelenskiy buluşması tartışmalarına rağmen altın anlamlı bir yükseliş göstermedi. Benzer şekilde, Başkan Trump’ın Ukrayna’da kara birlikleri göndermeme kararı - ancak hava desteği olasılığını belirtmesi - çok az etki yarattı.

Geçmiş yıllarda bu tür gelişmeler külçe için daha güçlü bir talep yaratabilirdi. Şimdi ise ticaret savaşı tehdidinin azalması ve tarifelerin büyük ölçüde ortadan kalkmasıyla altının güvenli liman rolü azalmış görünüyor. Yatırımcılar küresel gerilimlerden çok Fed’i daha yakından izliyor.

Merkez bankası altın alımları yapısal destek sağlıyor

Kısa vadeli işlemler Fed beklentilerine bağlı olsa da merkez bankaları altın talebini desteklemeye devam ediyor. Çin merkez bankası Temmuz ayında 60.000 ons ekleyerek art arda dokuzuncu ayda alım yaptı ve rezervleri 73,96 milyon ons seviyesine çıkardı. 

Dünya genelinde merkez bankaları 2025’in ikinci çeyreğinde 166,5 ton, ilk yarısında ise 415 ton altın satın aldı. Bu, geçen yılın rekor hızından %21 düşük olsa da tarihsel normlara göre güçlü bir seviyede.

Alt metin: 2014’ten 2025’e kadar çeyreklik merkez bankası altın talebini ton cinsinden gösteren yığılmış çubuk grafik.

Kaynak: World Gold Council, Metals Focus

Rafineri hizmetleri sağlayıcısı Heraeus, altının ABD tarifelerinden etkilenmediğini ve küresel dalgalanmalara rağmen istikrarını koruduğunu belirtiyor. Firma, Fed’in sonunda faiz indirimi yapması durumunda zayıf doların altın fiyatlarının toparlanmasına yardımcı olabileceğini vurguluyor.

Altın ve gümüş performansı

Gümüş farklı bir tablo çiziyor. 15 Ağustos’ta fiyatlar ons başına 37,9 dolarda kapanarak çok aylık zirvelere yaklaştı. 

Alt metin: Mayıs’tan Ağustos 2025’e kadar TradingView’de Gümüş (XAG/USD) günlük mum grafiği.

Kaynak: TradingView

Yüksek fiyatlar fiziksel madeni para satışlarını caydırırken, borsa yatırım fonlarına (ETF) girişleri artırdı. Bu, yatırımcıların gümüşe olan ilgisini sürdürdüğünü ancak fiziksel alımlar yerine finansal araçları tercih ettiğini gösteriyor.

Bu ayrışma daha geniş bir temayı vurguluyor: Altın giderek daha çok politika odaklı hale gelirken, gümüş finansal piyasalar ve endüstriyel önemi sayesinde talep çekiyor ve her iki metalin makroekonomik koşullara tepkisini yeniden şekillendiriyor.

Altın fiyatı teknik analizi

Yazım sırasında altın, belirgin bir düşüşün ardından 3.318 dolar seviyesinde seyrediyor ve ölüm kesişimi oluşumu olası görünüyor. Bu, daha fazla düşüş potansiyeline işaret ediyor. Ancak hacim çubukları alım baskının baskın olduğunu göstererek olası bir yükselişe işaret ediyor.

Alt metin: Altın (XAU/USD) 4 saatlik mum grafiği, 50 günlük (turuncu) ve 200 günlük (mavi) hareketli ortalamalar, 3.345, 3.360 ve 3.400 direnç seviyelerini gösteriyor.

Kaynak: Deriv MT5

• Ölüm kesişimi gerçekleşirse, altın yeni bir düşüş dalgası görebilir.
  
  
• Fiyat hareketi oluşan formasyona karşı gelirse, 3.345 ve 3.360 dolar direnç seviyeleri hedeflenebilir.
  
  
• Daha güçlü bir yükseliş, muhtemelen 3.400 dolar civarında bir dirençle karşılaşacaktır.
  
  

Piyasa etkisi ve senaryolar

• Düşüş senaryosu: Onaylanmış bir ölüm kesişimi ve 3.248 doların altına kırılma, daha derin bir trend değişimini işaret eder ve Fed kaynaklı düşüş eğilimini güçlendirir.
  
  
• Nötr senaryo: 3.282–3.311 dolar aralığında kalmak, altını yatayda tutar ve Powell’ın rehberliği ile gelecekteki enflasyon verileri beklenir.
  
  
• Yükseliş senaryosu: Fed’in güvercin bir tutuma geçmesi veya doların zayıflaması, devam eden merkez bankası alımlarıyla desteklenen bir toparlanmayı tetikleyebilir.
  
  

Yatırımcılar için çıkarımlar

Tüccarlar için altının teknik görünümü, kısa vadeli stratejilerde 3.248–3.400 dolar bölgesini kritik kılıyor. Kısa vadeli sinyaller, Powell’ın açıklamaları Fed’in yönünü netleştirene kadar temkinli olunmasını öneriyor.

Portföy yöneticileri için altın, kimlik değişimi belirtileri gösteriyor. Güvenli liman işlevi azalıyor ve Fed politika döngüleri ile merkez bankası stratejileri fiyat hareketlerini giderek daha fazla belirliyor. Gümüş daha dinamik yatırımcı odaklı fırsatlar sunabilirken, altının merkez bankası rezervlerindeki stratejik rolü uzun vadeli önemini koruyor.

Sıkça sorulan sorular

Altın fiyatı neden baskı altında?

Fed agresif faiz indirimlerine direnç gösterdiği için ABD doları güçlü kalıyor ve bu da altının geleneksel güvenli liman talebini azaltıyor.

Altın hala güvenli liman mı?

Son dönemde jeopolitik risklere verilen sınırlı tepkiler, altının giderek kriz odaklı değil politika odaklı hale geldiğini gösteriyor.

Merkez bankalarının rolü nedir?

Kısa vadeli momentum zayıflasa da, Çin öncülüğünde merkez bankaları altın birikimine devam ederek uzun vadeli talep sağlıyor.

Gümüş neden farklı davranıyor?

Gümüşün yüksek fiyatı madeni para satışlarını azaltırken, ETF girişlerini artırarak finansal yatırımcı ilgisini ortaya koyuyor.

‍