Czy złoto w 2025 roku pozostanie zabezpieczeniem czy stanie się aktywem zależnym od polityki?

Cena złota zmaga się z utrzymaniem powyżej 3 300 USD, co rodzi pytanie, czy kruszec nadal działa jako tradycyjne zabezpieczenie, czy stał się przede wszystkim aktywem zależnym od polityki. Podczas gdy stanowisko Federal Reserve o wyższych stopach na dłużej oraz silny dolar amerykański ograniczają wzrostowy impet, stabilne zakupy banków centralnych, na czele z Chinami, zapewniają strukturalne wsparcie. Ryzyka geopolityczne i obawy dotyczące ceł, które niegdyś napędzały popyt na bezpieczną przystań, wydają się mieć mniejszy wpływ, co sugeruje, że tożsamość złota może się zmieniać.

Kluczowe wnioski

• Złoto handluje blisko 3 318 USD po znaczącym spadku, z groźbą formacji death cross.
  
  
• Ostrożne stanowisko Fed i utrzymujące się ryzyko inflacji utrzymują silnego dolara, ograniczając atrakcyjność bezpiecznej przystani.
  
  
• Prawdopodobieństwo obniżki stóp we wrześniu wynosi 82,9%, spadek z 100% w zeszłym tygodniu, co odzwierciedla złagodzone oczekiwania co do łagodzenia polityki.
  
  
• Chiny dodały 60 000 uncji w lipcu, co oznacza dziewiąty z rzędu miesiąc zakupów złota.
  
  
• Banki centralne łącznie zakupiły 415 ton w pierwszej połowie 2025 roku, co stanowi spadek o 21% rok do roku, ale nadal jest historycznie wysokim wynikiem.
  
  
• Srebro odchodzi od złota, wysokie ceny zniechęcają do sprzedaży monet, ale zachęcają do napływu środków do ETF-ów.
  
  

Polityka Fed wywiera presję na złoto

Głównym czynnikiem napędzającym złoto w 2025 roku jest stanowisko Federal Reserve. Rynki początkowo wyceniały dwie obniżki stóp w tym roku, z pierwszą spodziewaną we wrześniu, ale silniejsze dane z USA i uporczywa inflacja ograniczyły te oczekiwania. 

Narzędzie CME FedWatch wskazuje 82,9% prawdopodobieństwa obniżki we wrześniu, spadek z 100% tydzień wcześniej.

Tekst alternatywny: Wykres słupkowy pokazujący prawdopodobieństwa stopy docelowej Fed na posiedzeniu 17 września 2025.

Źródło: CME

Dane dotyczące rynku nieruchomości w USA opublikowane w tym tygodniu wzmocniły dolara, podczas gdy protokół z lipcowego posiedzenia Fed prawdopodobnie nie przyniesie jasności, ponieważ powstał przed danymi o zatrudnieniu i CPI za lipiec. Bezpośrednia uwaga skupia się na nadchodzących wypowiedziach Jerome Powella na sympozjum w Jackson Hole. Jego wskazówki będą kluczowe dla określenia, czy złoto się ustabilizuje, czy spadnie dalej.

Atrakcyjność złota jako bezpiecznej przystani słabnie

Reakcja złota na wydarzenia geopolityczne była stonowana. Pomimo udanych rozmów między liderami USA, UE i Ukrainy oraz dyskusji o potencjalnym spotkaniu Putina z Zełenskim, złoto nie zanotowało znaczącego wzrostu. Podobnie decyzja prezydenta Trumpa o wykluczeniu wojsk lądowych na Ukrainie – przy jednoczesnym zasugerowaniu możliwego wsparcia powietrznego – miała niewielki wpływ.

W poprzednich latach takie wydarzenia mogły wywołać silniejszy popyt na kruszec. Teraz, gdy zagrożenie wojną handlową zanika, a cła zostały w dużej mierze usunięte, rola złota jako bezpiecznej przystani wydaje się osłabiona. Inwestorzy uważniej obserwują Fed niż globalne punkty zapalne.

Zakupy złota przez banki centralne zapewniają wsparcie strukturalne

Podczas gdy krótkoterminowy handel jest dyktowany oczekiwaniami wobec Fed, banki centralne nadal podtrzymują popyt na złoto. Chiński bank centralny dodał 60 000 uncji w lipcu, co oznacza dziewiąty z rzędu miesiąc akumulacji i podnosi rezerwy do 73,96 mln uncji. 

Na świecie banki centralne kupiły 166,5 tony w drugim kwartale i 415 ton w pierwszej połowie 2025 roku. Chociaż jest to o 21% mniej niż rekordowe tempo z zeszłego roku, nadal jest to silny wynik w porównaniu z normami historycznymi.

Tekst alternatywny: Skumulowany wykres słupkowy pokazujący kwartalny popyt banków centralnych na złoto w tonach od 2014 do 2025 roku.

Źródło: World Gold Council, Metals Focus

Dostawca usług rafineryjnych Heraeus zauważa, że złoto nie jest dotknięte amerykańskimi cłami i utrzymuje się stabilnie mimo globalnych zawirowań. Firma podkreśla, że jeśli Fed ostatecznie obniży stopy, słabszy dolar może pomóc w odbiciu cen złota.

Wyniki złota vs srebra

Srebro przedstawia kontrastowy obraz. 15 sierpnia ceny zamknęły się na poziomie 37,9 USD/uncję, blisko wielomiesięcznych maksimów. 

Tekst alternatywny: Codzienny wykres świecowy srebra (XAG/USD) na TradingView od maja do sierpnia 2025.

Źródło: TradingView

Wysokie ceny zniechęciły do sprzedaży fizycznych monet, ale zwiększyły napływ środków do funduszy ETF. Wskazuje to, że inwestorzy nadal są zainteresowani ekspozycją na srebro, ale preferują instrumenty finansowe zamiast zakupów fizycznych.

Ta dywergencja podkreśla szerszy temat: podczas gdy złoto jest coraz bardziej zależne od polityki, srebro przyciąga popyt poprzez rynki finansowe i znaczenie przemysłowe, przekształcając sposób, w jaki każdy z metali reaguje na warunki makroekonomiczne.

Analiza techniczna ceny złota

W chwili pisania tekstu złoto oscyluje wokół poziomu 3 318 USD po znaczącym spadku, z formacją death cross na horyzoncie. Sugeruje to potencjał dalszego spadku. Jednak słupki wolumenu pokazują dominującą presję kupna, co może wskazywać na możliwy ruch w górę.

Tekst alternatywny: Wykres świecowy złota (XAU/USD) na 4-godzinnych interwałach z 50-dniową (pomarańczową) i 200-dniową (niebieską) średnią kroczącą, pokazujący poziomy oporu na 3 345, 3 360 i 3 400.

Źródło: Deriv MT5

• Jeśli formacja death cross się zmaterializuje, złoto może zanotować kolejny spadek.
  
  
• Jeśli cena przeciwstawi się groźbie formacji, wzrost może celować w poziomy oporu na 3 345 i 3 360 USD.
  
  
• Silniejszy rajd prawdopodobnie napotka ścianę oporu w okolicach 3 400 USD.
  
  

Wpływ na rynek i scenariusze

• Scenariusz niedźwiedzi: Potwierdzony death cross i przebicie poniżej 3 248 USD sygnalizowałyby głębszą zmianę trendu, wzmacniając niedźwiedzi sentyment napędzany przez Fed.
  
  
• Scenariusz neutralny: Utrzymanie się w zakresie 3 282–3 311 USD utrzyma złoto w konsolidacji, oczekując na wskazówki Powella i przyszłe dane o inflacji.
  
  
• Scenariusz byczy: Gołębie nastawienie Fed lub osłabienie dolara mogłyby wywołać odbicie, wspierane przez ciągłe zakupy banków centralnych.
  
  

Implikacje inwestycyjne

Dla traderów techniczna struktura złota wskazuje strefę 3 248–3 400 USD jako kluczową dla strategii krótkoterminowych. Sygnały krótkoterminowe sugerują ostrożność do czasu wyjaśnienia kierunku Fed przez Powella.

Dla zarządzających portfelami złoto wykazuje oznaki zmiany tożsamości. Jego funkcja bezpiecznej przystani zanika, a cykle polityki Fed i strategie banków centralnych coraz bardziej dyktują ruchy cen. Podczas gdy srebro może oferować bardziej dynamiczne możliwości napędzane przez inwestorów, strategiczna rola złota w rezerwach banków centralnych zapewnia mu długoterminową istotność.

Najczęściej zadawane pytania

Dlaczego cena złota jest pod presją?

Ponieważ dolar amerykański pozostaje silny, a Fed opiera się agresywnym obniżkom stóp, co zmniejsza tradycyjny popyt na złoto jako bezpieczną przystań.

Czy złoto nadal jest bezpieczną przystanią?

Ostatnie stonowane reakcje na ryzyka geopolityczne sugerują, że złoto jest coraz bardziej zależne od polityki niż od kryzysów.

Jaką rolę odgrywają banki centralne?

Nadal akumulują złoto, z Chinami na czele, zapewniając długoterminowy popyt, nawet gdy krótkoterminowy impet słabnie.

Jak zachowuje się srebro inaczej?

Wysoka cena srebra zmniejszyła sprzedaż monet, ale zwiększyła napływ środków do ETF-ów, co podkreśla apetyt inwestorów finansowych.

‍