Previsão de USD/JPY: Uma economia forte pode sobreviver a uma crise prolongada?

Analistas dizem que a economia do Japão pode sustentar seu impulso atual sob uma política dovish prolongada — mas não indefinidamente. O crescimento permanece estável, a inflação permaneceu acima da meta de 2% do Banco do Japão por mais de três anos e as exportações estão finalmente se recuperando.

No entanto, o caminho lento do BoJ em direção ao aperto e o foco de um novo governo no estímulo fiscal estão testando quanta paciência os mercados podem suportar. Com o par USD/JPY próximo a 152, os traders estão avaliando se os fundamentos fortes do Japão podem coexistir com uma moeda fraca ou se a divergência política com os EUA em breve empurrará o par para 160.

Principais conclusões

• O déficit comercial do Japão diminuiu ligeiramente para 234,6 bilhões em setembro, de 242,8 bilhões em agosto, sugerindo impulso nas exportações, mas perdendo as previsões de superávit.
  
• As exportações aumentaram 4,2% em relação ao ano anterior, o primeiro aumento desde abril, enquanto as importações aumentaram 3,3%, seu primeiro ganho em três meses.
  
• Uma pesquisa da Reuters descobriu que 96% dos economistas esperam que as taxas do BoJ atinjam 0,75% até março de 2026, com 60% prevendo um aumento de 25 bps neste trimestre.
  
• A eleição de Sanae Takaichi como a primeira mulher primeira-ministra do Japão estimulou ganhos de capital e fraqueza do iene, à medida que os mercados valorizaram mais estímulos fiscais e atrasaram o aperto do BoJ.
  
• O par USD/JPY está próximo de 152, apoiado pelas expectativas de corte nas taxas do Fed e pela ampla incerteza sobre a direção da política do Japão.
  

Otimismo de estímulo fiscal do Japão versus restrições fiscais

A eleição de Sanae Takaichi marca um marco histórico — a primeira mulher primeira-ministra do Japão — e um claro ponto de inflexão política. A plataforma de Takaichi enfatiza a revitalização econômica, o investimento em defesa e o fortalecimento das relações com os EUA, sinalizando um governo pronto para gastar.

Sua coalizão, formada com o Partido da Inovação do Japão, prometeu estímulo fiscal para impulsionar o crescimento, ecoando elementos da Abenomics.

O Japan 225 subiu quase 13% desde o início de outubro, aproximando-se brevemente do nível de 50.000 antes do início da obtenção de lucros.

No entanto, o otimismo sobre o crescimento impulsionado por estímulos pressionou simultaneamente o iene, com os comerciantes prevendo um atraso na normalização do BoJ. Ainda assim, a administração de Takaichi enfrenta restrições.

Os 231 assentos da coalizão na câmara baixa estão aquém dos 233 necessários para a maioria, forçando-a a contar com o apoio da oposição para aprovar a legislação. Essa posição parlamentar fraca limita a escala da expansão fiscal e injeta incerteza política nas perspectivas econômicas do Japão.

Taxas de juros do Banco do Japão: a resiliência desafia a inércia política

A imagem macro do Japão se tornou inesperadamente robusta.

• O déficit comercial diminuiu pelo segundo mês, impulsionado pela melhoria do desempenho das exportações e pela moderação dos custos de importação.
  
• As exportações aumentaram 4,2% em relação ao ano anterior, marcando seu primeiro aumento desde abril, apoiadas pela demanda da Ásia e da Europa.
  
• As importações aumentaram 3,3%, seu maior ganho em oito meses, refletindo o sólido consumo doméstico e os maiores custos de energia.
  

Enquanto isso, o PIB do Japão se expandiu por cinco trimestres consecutivos, confirmando uma recuperação duradoura da estagnação de 2023.

Inflação permanece acima de 2%, apoiado pelo aumento dos salários e pela demanda do setor de serviços. Essas condições desencadeariam um estreitamento em qualquer outra grande economia.

No entanto, apesar desses fundamentos, o BoJ continua sendo o único grande banco central ainda abaixo das taxas de política de 1%. O vice-governador Shinichi Uchida reafirmou que os aumentos futuros dependerão de “tendências sustentáveis de inflação”, enquanto o membro do conselho, Hajime Takata, afirmou que o Japão “atingiu aproximadamente” sua meta de preço — sinalizando otimismo cauteloso, mas não urgência.

Essa incompatibilidade entre dados econômicos fortes e políticas hesitantes está mantendo o iene sob pressão, à medida que os investidores buscam rendimentos em outros lugares.

Taxa de política do BoJ: O caminho lento para 0,75%

O mercado espera mudanças, mas não rapidamente. De acordo com uma pesquisa da Reuters, 64 dos 67 economistas (96%) preveem que a taxa de política do BoJ atingirá 0,75% até março de 2026, com 45 dos 75 entrevistados (60%) esperando um aumento de 25 bps neste trimestre.

Esse cronograma ressalta o quão gradual será a normalização do BoJ. A estratégia do BoJ depende de garantir que os ganhos salariais sejam duradouros e não apenas o resultado da inflação que impulsiona os custos. Mas o risco é que a paciência se transforme em inércia política, deixando o iene vulnerável a saídas de capital se outros bancos centrais diminuírem mais rapidamente.

Do outro lado do Pacífico: cortes do Fed, caos fiscal e fadiga do dólar

O Índice do Dólar Americano (DXY) é negociado perto de 98,96, caindo após uma breve recuperação. Uma iminente paralisação do governo dos EUA, agora em sua quarta semana, congelou os principais lançamentos de dados e obscureceu a visibilidade do Fed. O Senado falhou 11 vezes em aprovar um projeto de lei de financiamento, tornando-se a terceira paralisação mais longa da história dos EUA.

A ferramenta CME FedWatch agora tem 96,7% de chance de um corte na taxa em outubro e 96,5% de chance de outro em dezembro.

As autoridades do Fed estão se inclinando para o lado dovish:

• Christopher Waller apoia outro corte imediato,
  
• Stephen Miran defende uma trajetória de flexibilização mais agressiva em 2025, e
  
• Jerome Powell confirmou que o Fed está “no caminho certo” para outra redução de um quarto de ponto.
  

Com a desaceleração da economia dos EUA, o diferencial de taxa entre o Japão e os EUA está diminuindo, tornando o dólar menos dominante. Um mais rápido Alimentados O pivô poderia, portanto, limitar a alta do USD/JPY, mesmo sem a intervenção do BoJ.

Visão técnica do USD JPY: entre a esperança fiscal e o obstáculo político

A nomeação do ministro das Finanças, Satsuki Katayama - conhecido por favorecer um iene mais forte e considerar 120-130 por dólar como “fundamentalmente justificado” - introduziu um tom mais equilibrado. No entanto, um posicionamento mais amplo no mercado ainda se inclina para a fraqueza do iene.

Analistas do Commerzbank observam que é improvável que a orientação favorável aos negócios do novo governo apoie a depreciação de longo prazo, projetando um movimento lateral do USD/JPY, à medida que o impulso fiscal do Japão e a paciência do BoJ se compensam.

Após três sessões consecutivas de perdas, o iene se fortaleceu ligeiramente no meio da semana após a divulgação dos dados comerciais. O par USD/JPY recuou modestamente, mas permanece perto de 151,84. É provável que um movimento de alta encontre resistência no nível de preços de 153,05, com RSI mostrando fortalecimento por impulso. Por outro lado, se os vendedores prevalecerem, é provável que encontrem suporte nos níveis de preços de 150,25 e 146,70.

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Os comerciantes podem rastrear esses níveis em tempo real usando Derive MT5 e pode considerar colocar stop-loss pedidos próximos à zona de suporte de 150,25 para gerenciar o risco nesse par volátil. Usar o calendário econômico de Deriv ajuda a antecipar os anúncios do BoJ ou do Fed que normalmente movimentam o iene.

Impacto no mercado e implicações comerciais

Para os traders, o USD/JPY apresenta um equilíbrio raro de risco e recompensa.

• Estojo superior: Se o BoJ atrasar o aperto enquanto o Fed permanecer cauteloso, o USD/JPY poderá testar novamente 158—160, testando a tolerância do mercado à fraqueza do iene.
  
• Caso negativo: Se o Fed cortar duas vezes e o BoJ oferecer um aumento modesto, o par poderá recuar para 145—147, revertendo parte da alta de 2024.
  

O transacionar continua sendo um dos principais impulsionadores do sentimento do iene. À medida que os investidores globais continuam tomando empréstimos em ienes para financiar posições de maior rendimento em outras moedas, as baixas taxas de juros do Japão sustentam o papel do JPY como moeda de financiamento global. Qualquer mudança na política do BoJ ou aumento repentino na volatilidade do mercado pode forçar a desaceleração do carry trade, provocando uma rápida valorização do iene.

O tom de curto prazo permanece limitado, mas o risco de volatilidade é alto, pois a política e a política seguem direções opostas. Os negociantes de ações podem encontrar apoio na agenda de estímulo do Japão, enquanto os negociantes de câmbio devem se preparar para uma possível recalibração do BoJ antes de meados de 2026.

Em última análise, a forte economia do Japão está se mostrando resiliente, mas sua moeda pode não permanecer paciente para sempre. A questão para 2025 não é mais se o Japão pode crescer, mas quanta dovishness sua força pode suportar antes que os mercados pressionem o BoJ.