Vàng lao dốc: Điều chỉnh tạm thời hay khởi đầu cho xu hướng giảm?

Đợt bán tháo mạnh của vàng trông giống một đợt điều chỉnh dữ dội hơn là khởi đầu cho một thị trường giá xuống kéo dài – nhưng các nhà phân tích lưu ý rằng nó đã phơi bày sự mong manh của tâm lý ở các mức đỉnh kỷ lục. Sau khi tăng vọt lên trên 5.600 USD/ounce đầu năm nay, giá vàng đã giảm hàng trăm đô la chỉ trong vài ngày, trong khi bạc còn sụt giảm mạnh hơn nữa. Tốc độ đảo chiều này đã khiến nhà đầu tư hoang mang, tuy nhiên các yếu tố từng đẩy vàng lên cao vẫn chưa biến mất chỉ sau một đêm.

Giá vàng hiện vẫn cao hơn nhiều so với một năm trước, khi vàng giao dịch dưới 2.800 USD/ounce, cho thấy đà tăng vừa qua đã bị kéo giãn đến mức nào. Điều quan trọng lúc này là liệu cú lao dốc gần đây phản ánh một sự điều chỉnh lành mạnh sau giai đoạn đầu cơ quá mức, hay là một sự thay đổi sâu rộng trong môi trường vĩ mô có thể giới hạn đà tăng của vàng trong nhiều tháng tới.

Điều gì đang khiến vàng lao dốc đột ngột?

Đà tăng của vàng đến năm 2026 được thúc đẩy bởi sự kết hợp hiếm hoi giữa nỗi sợ hãi, bất ổn chính sách và nhu cầu mang tính cấu trúc. Các ngân hàng trung ương tích trữ vàng với tốc độ kỷ lục, nhà đầu tư tìm kiếm sự bảo vệ trước khoản nợ khổng lồ của Mỹ, và thị trường đặt dấu hỏi về tính độc lập của Fed giữa những đợt công kích liên tục của Donald Trump vào chính sách tiền tệ. Vàng đã tăng hơn 90% so với cùng kỳ năm trước, ghi nhận mức tăng trưởng hàng năm mạnh nhất kể từ năm 1979.

Đợt đảo chiều bắt đầu khi một trong những nỗi lo đó dịu lại. Việc Trump đề cử cựu thống đốc Fed Kevin Warsh làm chủ tịch Fed tiếp theo được thị trường xem là tín hiệu ổn định thay vì mối đe dọa. Lo ngại về tính độc lập của ngân hàng trung ương giảm bớt, đồng USD mạnh lên và hoạt động chốt lời gia tăng. Khi giá trượt xuống dưới các ngưỡng kỹ thuật quan trọng, lực bán tăng tốc do các vị thế đầu cơ bị tháo gỡ.

Tại sao biến động này lại quan trọng

Vàng không còn giao dịch như một tài sản phòng thủ chậm rãi nữa. Biến động cực mạnh của nó phản ánh vai trò trung tâm trong việc định giá rủi ro toàn cầu trên các thị trường tiền tệ và nợ chính phủ. Khi vàng tăng vọt, đó là tín hiệu cho thấy sự mất niềm tin sâu sắc vào hệ thống tài chính và chính trị. Khi vàng sụp đổ, điều đó cho thấy nỗi sợ hãi có thể đã bị đẩy đi quá xa.

Daniel McDowell, giáo sư khoa học chính trị tại Đại học Syracuse, mô tả việc mua vàng trong thời kỳ bất ổn là phản ứng mang tính tâm lý hơn là hoàn toàn lý trí. Sự khác biệt này giúp lý giải vì sao các đợt đảo chiều có thể diễn ra đột ngột. Khi niềm tin được cải thiện, dù chỉ một chút, vàng không giảm từ từ – mà sẽ điều chỉnh mạnh mẽ.

Tác động đến nhà đầu tư, thị trường và ngân hàng trung ương

Với nhà đầu tư, cú lao dốc này là bài học về thời điểm. Các quỹ ETF liên kết với vàng ghi nhận dòng tiền vào mạnh khi giá tăng, nhưng lại chứng kiến dòng tiền rút ra nhanh chóng khi đợt bán tháo bắt đầu. Sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân, đặc biệt ở vàng vật chất và trang sức, tăng vọt gần đỉnh rồi cũng nhanh chóng suy giảm.

Các ngân hàng trung ương hiện đang đứng trước ngã rẽ. Dù vàng vẫn là một trong số ít tài sản quốc gia không sử dụng đòn bẩy, áp lực tài khóa có thể khiến một số chính phủ cân nhắc bán dự trữ. Nigel Green, CEO của deVere Group, cảnh báo rằng “sức hấp dẫn của việc huy động dự trữ vàng là có thật” khi căng thẳng chính trị và tài chính gia tăng. Bất kỳ động thái bán ra đáng kể nào từ các tổ chức chính thức sẽ làm tăng rủi ro giảm giá.

Nhận định chuyên gia: điều chỉnh hay đảo chiều xu hướng?

Các nhà phân tích đang chia rẽ sâu sắc. Một khảo sát của Financial Times với 11 chiến lược gia cho thấy mức giá vàng cuối năm 2026 đồng thuận ở khoảng 4.600 USD/ounce, thấp hơn mức hiện tại ngay cả sau cú lao dốc. 

Macquarie dự báo giá vàng sẽ về gần 4.200 USD vào quý cuối năm nay, cho rằng đầu cơ đã vượt qua các yếu tố cơ bản.

Một số tổ chức khác vẫn lạc quan. UBS tin rằng vàng vẫn có thể vượt 6.000 USD trong những tháng tới, được hỗ trợ bởi rủi ro địa chính trị, xu hướng phi đô la hóa và kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Thị trường hiện định giá 87% khả năng lãi suất Mỹ giữ nguyên trong ngắn hạn, với đợt cắt giảm đầu tiên có thể diễn ra vào cuối năm. Đồng USD yếu hơn sẽ một lần nữa củng cố sức hấp dẫn của vàng.

Điểm mấu chốt

Đợt lao dốc của vàng trông giống một cú điều chỉnh mạnh sau giai đoạn đầu cơ quá mức hơn là kết thúc thị trường giá lên. Các yếu tố từng đẩy giá lên cao – nợ, địa chính trị và sự mất niềm tin vào tiền pháp định – vẫn còn đó, nhưng tâm lý đã thay đổi mạnh mẽ. Việc vàng tiếp tục tăng hay bước vào giai đoạn tích lũy kéo dài sẽ phụ thuộc vào lãi suất, hành động của ngân hàng trung ương và diễn biến địa chính trị. Hiện tại, biến động là cái giá phải trả cho sự kiên định.

Phân tích kỹ thuật Bitcoin

Bitcoin tiếp tục đà giảm gần đây, tiến về vùng đáy của cấu trúc giá rộng hơn sau khi phá vỡ giai đoạn tích lũy kéo dài. Giá đang giao dịch gần dải Bollinger dưới, trong khi các dải vẫn mở rộng, phản ánh biến động cao và áp lực giảm kéo dài. 

Các chỉ báo động lượng cho thấy động lượng ngắn hạn suy yếu rõ rệt, với RSI giảm mạnh vào vùng quá bán. Sức mạnh xu hướng vẫn ở mức cao, thể hiện qua chỉ số ADX lớn, dù các chỉ báo định hướng cho thấy phe bán chiếm ưu thế sau khi giá giảm mạnh gần đây. 

Về mặt cấu trúc, giá đã giảm sâu dưới vùng tích lũy trước đó quanh 90.000 USD, với các vùng kháng cự trước đó ở gần 107.000 USD và 114.000 USD hiện đã cao hơn nhiều so với mức giá hiện tại.