L'or a-t-il encore du potentiel après le revirement de Trump à Davos ?

Oui, l'or peut encore avoir du potentiel même après que le président Donald Trump a tempéré sa rhétorique sur le Groenland lors du forum de Davos, affirment les analystes. Bien que les prix aient reculé depuis les sommets historiques proches de 4 900 $ l'once, ce repli reflète un apaisement du risque médiatique plutôt qu'un effondrement de la demande. L'or au comptant a culminé à 4 887,82 $ avant de reculer, mais le métal reste en hausse de plus de 11 % en 2026, après une envolée de 64 % l'année dernière.

Le changement de ton de Trump a réduit les flux immédiats vers les valeurs refuges, mais il n'a guère entamé les forces profondes qui poussent l'or à la hausse. Les achats des banques centrales, la diversification du secteur privé et l'incertitude macroéconomique persistante restent solidement en place. Alors que les marchés dépassent les gros titres de Davos, l'attention se porte désormais sur la capacité de ces soutiens structurels à continuer de faire grimper l'or malgré un contexte géopolitique plus calme.

Qu'est-ce qui pousse l'or ?

Le dernier repli de l'or a suivi une brève envolée provoquée par une escalade géopolitique. Les menaces de tarifs douaniers liées aux tensions entre les États-Unis et l'Europe au sujet du Groenland ont incité les investisseurs à se réfugier dans les lingots. Le différend revêtait un poids stratégique, compte tenu de l'importance du Groenland pour la sécurité et l'accès aux minéraux critiques, amplifiant les craintes de retombées commerciales et diplomatiques plus larges.

Cette prime de risque s'est atténuée après que Trump a adopté un ton plus conciliant à Davos. Il a écarté le recours à la force, renoncé aux menaces de tarifs et signalé des progrès vers un accord-cadre à long terme avec les alliés de l'OTAN. À mesure que l'anxiété géopolitique s'est dissipée, les prix de l'or se sont assouplis, un mouvement renforcé par un léger rebond du dollar américain, l'indice Dollar progressant après une hausse de 0,1 % lors de la séance précédente.

Pourquoi c'est important

Le comportement de l'or souligne à quel point les marchés réagissent de plus en plus aux signaux politiques plutôt qu'aux résultats des politiques. La simple menace de tarifs a suffi à pousser les prix près de 5 000 $, tandis que les assurances ont entraîné des prises de bénéfices à court terme. Cette sensibilité reflète le rôle de l'or comme couverture contre l'incertitude politique plutôt qu'un simple pari sur l'inflation.

Fait crucial, les analystes ne voient guère de signes que les acheteurs qui ont fait monter l'or se retirent. Goldman Sachs a relevé ses perspectives sur l'or, anticipant désormais un prix de 5 400 $ l'once d'ici la fin de l'année, contre une prévision précédente de 4 900 $. La banque estime que la diversification du secteur privé vers l'or renforce désormais de manière significative la demande des banques centrales.

Impact sur les marchés et les investisseurs

Pour les investisseurs, le repli ressemble davantage à une consolidation qu'à un retournement. L'or se négociait autour de 4 800 $ l'once après avoir reculé de son sommet historique, mais les prix ont plus que doublé depuis début 2023, lorsque l'or évoluait près de 1 865 $.

Cette hausse a d'abord été soutenue par les achats du secteur officiel en 2023 et 2024, puis plus récemment par une flambée de la demande privée.

Les effets sont visibles dans l'ensemble du secteur des métaux précieux. L'argent a reculé depuis un sommet journalier de 95,56 $ après les commentaires de Trump à Davos, suivant la baisse de l'or alors que le sentiment de risque s'améliorait. Ce mouvement suggère que ce sont les variations des primes de risque géopolitique, plutôt que les changements dans l'offre physique ou la demande industrielle, qui dictent actuellement l'évolution des prix.

La résilience de l'or alimente également un intérêt plus large pour les actifs tangibles. Le platine, souvent négligé lors des rallyes menés par l'or, attire l'attention alors que les investisseurs cherchent à diversifier dans l'univers des métaux précieux. Bien que le platine reste plus sensible aux cycles de demande industrielle, son offre limitée et son rôle stratégique dans les catalyseurs automobiles et les technologies émergentes d'énergie propre renforcent son attrait comme couverture secondaire contre l'incertitude macroéconomique et politique. Ce mouvement suggère que les investisseurs ne se contentent pas de suivre la dynamique de l'or, mais se positionnent plus largement pour un regain d'intérêt envers les actifs tangibles.

Perspectives des experts

Goldman Sachs estime que le rallye de l'or s'est accéléré depuis 2025 car les banques centrales ne sont plus les seuls grands acheteurs. Les analystes Daan Struyven et Lina Thomas notent que les institutions officielles sont désormais en concurrence avec les investisseurs privés pour un volume limité de lingots, ce qui accentue la pression haussière sur les prix. Cela fait suite à des années d'accumulation soutenue par les banques centrales, qui ont préparé le terrain pour le rallye actuel.

La demande du secteur privé s'est largement étendue au-delà des flux traditionnels vers les ETF. Goldman souligne la hausse des achats d'or physique par les familles fortunées, l'utilisation croissante d'options d'achat et l'expansion des produits d'investissement conçus pour couvrir les risques macroéconomiques mondiaux.

La banque s'attend également à un soutien provenant de potentielles baisses de taux de la Federal Reserve, ainsi qu'à des achats moyens de 60 tonnes par mois par les banques centrales en 2026, alors que les marchés émergents continuent de diversifier leurs réserves.

À la base de ces perspectives se trouve une contrainte structurelle propre à l'or. Contrairement à d'autres matières premières, la hausse des prix ne se traduit pas rapidement par une nouvelle offre sur le marché.

La plupart de l'or existe déjà et ne fait que changer de mains, tandis que l'extraction minière n'ajoute qu'environ 1 % à l'offre mondiale chaque année. Comme le souligne Goldman, les prix de l'or atteignent généralement un sommet seulement lorsque la demande faiblit de manière significative – à travers un apaisement géopolitique durable, une réduction de la diversification des réserves ou un retour de la Federal Reserve vers des hausses de taux.

À retenir

Le repli de l'or après le revirement de Trump à Davos reflète un apaisement du risque médiatique plutôt qu'une remise en cause de sa tendance haussière structurelle. Les achats des banques centrales, la demande croissante du secteur privé et l'offre limitée continuent de soutenir des prix élevés. Bien qu'une volatilité à court terme soit probable au gré des récits géopolitiques, les analystes voient peu de signes d'affaiblissement des forces qui poussent l'or à la hausse. Les investisseurs devraient surveiller les signaux politiques, la vigueur du dollar et le comportement des banques centrales pour anticiper le prochain mouvement décisif.

Perspectives techniques

L'or a atteint de nouveaux sommets historiques au-delà de 4 800 $, évoluant au-dessus de la Bollinger Band supérieure et signalant une phase de momentum extrême. La volatilité reste élevée, avec des bandes largement écartées, reflétant une pression directionnelle soutenue plutôt qu'une consolidation.

Les indicateurs de momentum sont fortement tendus, avec le RSI en surachat sur plusieurs horizons temporels et une lecture mensuelle proche des niveaux extrêmes, tandis que l'ADX au-dessus de 30 confirme un environnement de tendance forte et mature. Globalement, l'évolution des prix reflète une découverte active des prix, où la force de la tendance et le risque d'épuisement coexistent dans la structure actuelle du marché.