لماذا يرتفع سعر الفضة مع اختناق الإمدادات الفعلية بسبب الجغرافيا السياسية
ارتفعت أسعار الفضة إلى مستويات تاريخية مع تصادم الصدمات الجيوسياسية مع سوق يعاني بالفعل من نقص فعلي لسنوات. تجاوز سعر الفضة الفوري 80 دولارًا للأونصة، مواصلاً مكاسب تجاوزت 140% في عام 2025، على الرغم من بقاء عوائد Treasury الأمريكية مرتفعة وثبات الدولار.
هذا الارتفاع لا يقوده فقط المضاربون. إن مزيج تصاعد المخاطر الجيوسياسية، وتشديد السيطرة على الإمدادات الفعلية، والطلب الصناعي المتواصل قد غيّر هيكل سوق الفضة نفسه. ومع صعوبة أسعار العقود الورقية في عكس ندرة الفضة الفعلية، يُجبر المستثمرون على إعادة التفكير في قيمة الفضة - ولماذا.
ما الذي يدفع صعود الفضة؟
عادت الجغرافيا السياسية لتكون قوة مركزية في تسعير السلع، وبرزت الفضة كنقطة تركيز غير متوقعة. ووفقًا للمصادر، فإن استيلاء الجيش الأمريكي على الرئيس الفنزويلي نيكولاس مادورو قد أربك الأسواق العالمية، وأعاد إشعال المخاوف من تدخل أوسع في أمريكا اللاتينية.
وقد أدت تعهدات الرئيس دونالد ترامب بأن الولايات المتحدة ستقوم "بتسيير" فنزويلا، إلى جانب التهديدات الموجهة إلى المكسيك وكوبا وكولومبيا وحتى غرينلاند، إلى ضخ حالة من عدم اليقين المستمر في الأصول ذات المخاطر، بحسب المحللين.
تاريخيًا، كانت مثل هذه الأحداث تدفع المستثمرين نحو الذهب. هذه المرة، تحركت الفضة بشكل أسرع. حذرت المحللة الاستراتيجية في Morgan Stanley، آمي جوير، من أن الأحداث الجيوسياسية "تجلب مخاطر صعودية للمعادن الثمينة"، مؤكدة على نظرة إيجابية للمعادن حتى عام 2026.
يكمن الاختلاف الآن في ضيق السوق. دخلت الفضة هذه الصدمة الجيوسياسية مع قدرة فائضة قليلة، مما جعل الأسعار شديدة الحساسية لأي اضطراب.
لماذا هذا مهم
يُعد الارتفاع الحالي للفضة تحديًا للافتراضات القديمة حول كيفية تصرف المعادن الثمينة في أوقات التوتر. فارتفاعات الأسعار السابقة، بما في ذلك محاولة احتكار الأخوين هانت في عام 1980 وطفرة التيسير الكمي في 2011، انتهت في النهاية بفضل المخزونات المتاحة والمضاربة المعتمدة على الرافعة المالية. فعندما زاد الضغط، ظهرت الإمدادات وانهارت الأسعار.
أما الوضع الحالي فيبدو مختلفًا جذريًا. فلعدة سنوات متتالية، تجاوز الطلب العالمي على الفضة إنتاج المناجم وإعادة التدوير. وقد توسع الاستهلاك الصناعي - بقيادة الألواح الشمسية والمركبات الكهربائية والإلكترونيات - بسرعة، في حين تراجعت المخزونات فوق الأرض بشكل مطرد.
أشار المحلل الاستراتيجي في Jefferies، موهيت كومار، إلى أن التنويع بعيدًا عن الدولار الأمريكي يجب أن يكتسب زخمًا، مع الذهب كمستفيد رئيسي، لكن الدور الهجين للفضة يمنحها ميزة فريدة.
تأثير ذلك على الأسواق والصناعة
يواجه سوق الفضة الآن فجوة متزايدة بين العقود الورقية والمعدن الفعلي. لا تزال أسعار العقود الآجلة مدفوعة بالسيولة وديناميكيات الهامش، لكن المشترين الفعليين يدفعون أسعارًا مختلفة بشكل كبير. ففي حين أغلق عقد COMEX لشهر مارس 2026 المتداول بكثافة بالقرب من 72 دولارًا للأونصة، يتم تداول عملات الفضة ذات الأونصة الواحدة في دبي بالقرب من 100 دولار، وهو فارق يتجاوز بكثير هوامش التصنيع المعتادة.
يعكس هذا التباين حالة من الضغط وليس المضاربة. لا يمكن للمستخدمين الصناعيين استبدال الفضة الورقية بالمعدن الفعلي. يحتاج مصنعو الألواح الشمسية وشركات الإلكترونيات ومنتجو المركبات الكهربائية إلى إمدادات حقيقية، والقيود الجيوسياسية تشدد الوصول إليها. وقد أدى قرار الصين بتصنيف الفضة كسلعة استراتيجية إلى تقييد الصادرات بشكل أكبر، مما جعل كل شحنة خارجية قرارًا سياسيًا وليس مجرد استجابة لإشارات الأسعار.
توقعات الخبراء
لم تنجح محاولات تهدئة الارتفاع إلا بشكل محدود. فقد رفعت CME Group مؤخرًا متطلبات الهامش على عقود الفضة الآجلة بأكثر من 60%، مما أجبر المتداولين المعتمدين على الرافعة المالية على تقليل تعرضهم وزاد من التقلبات على المدى القصير.
يؤكد المتداول المخضرم فرانسيس هانت أن مثل هذه الإجراءات "تتخلص من الأيدي الضعيفة" لكنها لا تحل النقص الأساسي. ففي سوق يعاني من ضيق هيكلي، لا يمكن للهامش المرتفع أن يخلق أونصات جديدة.
وبالنظر إلى المستقبل، يرى المحللون أن التقلب أمر لا مفر منه لكنه ليس بالضرورة سلبيًا. طالما استمر الطلب الصناعي في الارتفاع واستمرت المخاطر الجيوسياسية في تقييد الإمدادات، فمن المرجح أن تجذب التراجعات المشترين بدلاً من أن تشير إلى الإنهاك. ويزداد سلوك سوق الفضة ابتعادًا عن كونه تداولًا مضاربيًا ليصبح موردًا استراتيجيًا.
الخلاصة الرئيسية
ارتفاع الفضة ليس مجرد رد فعل على الخوف الجيوسياسي. بل يعكس سوقًا تشكلت على مدى سنوات من نقص الإمدادات، وارتفاع الطلب الصناعي، وتشديد السيطرة السياسية على التدفقات الفعلية. قد تؤدي زيادات الهامش والتقلبات إلى إبطاء الوتيرة، لكنها لا تستطيع عكس الخلل الهيكلي. الإشارات التالية التي يجب مراقبتها هي اتجاهات الطلب الصناعي، وسياسة التصدير الصينية، وما إذا كانت الفروق في الأسعار الفعلية ستستمر في الاتساع.
التوقعات الفنية للفضة
تواصل الفضة تقدمها الصعودي القوي لكنها الآن تتوقف قليلاً دون منطقة المقاومة عند 83 دولارًا، وهي منطقة جذبت تاريخيًا عمليات جني الأرباح. وقد غذى هذا الارتفاع اتساع Bollinger Bands، مما يشير إلى تقلب مرتفع وزخم صعودي قوي.
ومع ذلك، تشير مؤشرات الزخم إلى أن الحركة أصبحت ممتدة: يرتفع RSI بقوة نحو منطقة التشبع الشرائي، مما يزيد من خطر حدوث تماسك على المدى القريب بدلاً من الإشارة إلى انعكاس فوري.
من الناحية الهيكلية، يظل الاتجاه إيجابيًا بقوة طالما بقي السعر فوق دعم 57 دولارًا، مع حماية أعمق للجانب السفلي عند 50 و46.93 دولارًا. من المرجح أن يؤدي اختراق مستمر فوق 83 دولارًا إلى إعادة فتح الاتجاه الصعودي، في حين أن الفشل في اختراق المقاومة قد يدفع الفضة إلى التوقف لاستيعاب المكاسب قبل الحركة الاتجاهية التالية.
الأرقام المتعلقة بالأداء المذكورة ليست ضمانًا للأداء المستقبلي.
