Jeopolitik gelişmeler fiziksel arzı kısarken gümüş neden yükseliyor

Jeopolitik şokların, yıllardır süren fiziksel arz sıkıntısıyla zaten zorlanan bir piyasa ile çarpışması sonucu gümüş fiyatları tarihi zirvelere ulaştı. Spot gümüş ons başına 80 doların üzerine çıkarak, ABD Treasury getirileri yüksek ve dolar güçlü kalmaya devam etmesine rağmen, 2025 yılında %140'tan fazla artışını sürdürdü.

Bu yükseliş yalnızca spekülatif aşırılıkla açıklanamaz. Artan jeopolitik risk, fiziksel arz üzerindeki sıkılaşan kontrol ve durmak bilmeyen endüstriyel talebin birleşimi, gümüş piyasasının yapısını kökten değiştirdi. Kâğıt fiyatları fiziksel kıtlığı yansıtmakta zorlanırken, yatırımcılar gümüşün değerini ve nedenini yeniden düşünmek zorunda kalıyor.

Gümüşün yükselişini ne tetikliyor?

Jeopolitik, emtia fiyatlamasında yeniden merkezi bir güç haline geldi ve gümüş beklenmedik bir odak noktası olarak öne çıktı. Kaynaklara göre, ABD ordusunun Venezuela Devlet Başkanı Nicolás Maduro'yu yakalaması, küresel piyasaları sarstı ve Latin Amerika genelinde daha geniş bir müdahale korkusunu yeniden alevlendirdi. 

Başkan Donald Trump'ın ABD'nin Venezuela'yı "yöneteceği" yönündeki vaadi ve Meksika, Küba, Kolombiya ve hatta Grönland'a yönelik tehditleri, analistlere göre riskli varlıklara kalıcı bir belirsizlik enjekte etti.

Tarihsel olarak, bu tür dönemlerde yatırımcılar altına yönelirdi. Bu kez gümüş daha hızlı hareket etti. Morgan Stanley stratejisti Amy Gower, jeopolitik olayların "kıymetli metallere yukarı yönlü risk getirdiğini" belirterek, 2026'ya kadar metaller için olumlu bir görünümü teyit etti. 

Fark şu anda piyasa sıkılığında yatıyor. Gümüş, bu jeopolitik şoka çok az yedek kapasiteyle girdi ve fiyatları bozulmalara karşı son derece hassas hale getirdi.

Neden önemli?

Gümüşün mevcut rallisi, kıymetli metallerin stres dönemlerinde nasıl davrandığına dair uzun süredir kabul gören varsayımlara meydan okuyor. 1980'de Hunt kardeşlerin köşe oluşturması ve 2011'deki niceliksel gevşeme dalgası dahil olmak üzere geçmişteki ani yükselişler, nihayetinde mevcut stoklar ve kaldıraç kaynaklı aşırılıklar nedeniyle sona ermişti. Baskı arttığında, arz ortaya çıktı ve fiyatlar çöktü.

Bugünkü tablo ise temelden farklı görünüyor. Art arda birkaç yıl boyunca, küresel gümüş talebi maden üretimi ve geri dönüşümün üzerinde gerçekleşti. Güneş panelleri, elektrikli araçlar ve elektroniklerin öncülüğünde endüstriyel tüketim hızla arttı, yer üstü stoklar ise istikrarlı şekilde azaldı. 

Jefferies stratejisti Mohit Kumar, ABD dolarından uzaklaşmanın ivme kazanması gerektiğini, ana faydalananın altın olacağını, ancak gümüşün hibrit rolünün ona belirgin bir avantaj sağladığını belirtti.

Piyasa ve endüstri üzerindeki etkisi

Gümüş piyasası şu anda kâğıt kontratlarla fiziksel metal arasındaki büyüyen kopuklukla mücadele ediyor. Vadeli fiyatlar likidite ve teminat dinamikleriyle yönlendirilmeye devam ederken, fiziksel alıcılar çok daha farklı bir fiyat ödüyor. Yoğun işlem gören COMEX Mart 2026 kontratı ons başına yaklaşık 72 dolardan kapanırken, Dubai'de bir ons gümüş sikke neredeyse 100 dolardan işlem görüyor; bu fark, normal üretim primlerinin çok üzerinde.

Bu ayrışma, spekülasyondan ziyade stresi yansıtıyor. Endüstriyel kullanıcılar, kâğıt gümüşü fiziksel metalin yerine koyamaz. Güneş paneli üreticileri, elektronik firmaları ve elektrikli araç üreticileri gerçek tedarik gerektiriyor ve jeopolitik kısıtlamalar erişimi daha da sıkılaştırıyor. Çin'in gümüşü stratejik emtia olarak sınıflandırma kararı, ihracatı daha da kısıtladı ve her sevkiyatı fiyat sinyallerine verilen basit bir yanıt olmaktan çıkarıp siyasi bir karara dönüştürdü.

Uzman görüşü

Ralliyi soğutma girişimleri sınırlı başarı sağladı. CME Group, yakın zamanda gümüş vadeli işlemlerinde teminat gereksinimlerini %60'tan fazla artırarak, kaldıraçlı yatırımcıları pozisyonlarını azaltmaya zorladı ve kısa vadeli volatiliteyi artırdı. 

Tecrübeli trader Francis Hunt, bu tür önlemlerin "zayıf elleri piyasadan çıkardığını" ancak temel arz sıkıntısını çözmediğini savunuyor. Yapısal olarak sıkı bir piyasada, daha yüksek teminatlar yeni onslar yaratamaz.

İleriye bakıldığında, analistler volatilitenin kaçınılmaz olduğunu ancak bunun mutlaka düşüş anlamına gelmediğini düşünüyor. Endüstriyel talep artmaya devam ettiği ve jeopolitik risk arzı kısıtladığı sürece, geri çekilmeler alıcıları çekmeye devam edecek ve tükenmişlik sinyali vermeyecek. Gümüş piyasası giderek daha az spekülatif bir işlem, daha çok stratejik bir kaynak gibi davranıyor.

Önemli çıkarım

Gümüşteki yükseliş sadece jeopolitik korkuya bir tepki değil. Yıllardır süren arz eksikliği, artan endüstriyel talep ve fiziksel akışlar üzerindeki siyasi kontrolle şekillenen bir piyasayı yansıtıyor. Teminat artışları ve volatilite hızı yavaşlatabilir, ancak yapısal dengesizliği tersine çeviremez. İzlenmesi gereken bir sonraki sinyaller; endüstriyel talep trendleri, Çin'in ihracat politikası ve fiziksel primlerin genişlemeye devam edip etmeyeceği olacak.

Gümüş teknik görünüm

Gümüş güçlü yükselişini sürdürüyor ancak şu anda 83 dolar direnç bölgesinin hemen altında duraksıyor; bu alan tarihsel olarak kâr realizasyonunu çekmiştir. Ralli, genişleyen Bollinger Bantları ile destekleniyor ve bu da yüksek volatilite ve agresif yukarı yönlü momentuma işaret ediyor. 

Ancak, momentum göstergeleri hareketin aşırıya kaçtığını gösteriyor: RSI aşırı alım bölgesine doğru hızla yükseliyor ve bu da yakın vadede bir konsolidasyon riskini artırıyor, ani bir dönüş sinyali vermiyor. 

Yapısal olarak, fiyat 57 dolar desteğinin üzerinde kaldığı sürece trend güçlü şekilde olumlu kalmaya devam ediyor; daha derin aşağı yönlü koruma ise 50 ve 46,93 dolarda. 83 doların üzerinde kalıcı bir kırılma muhtemelen yukarı yönü yeniden açacaktır, direnç aşılamazsa gümüş bir sonraki yönlü hareketten önce kazançlarını sindirmek için duraklayabilir.