Tại sao giá vàng lại tăng mạnh: Liệu đà tăng có kéo dài?

Vàng lại tiếp tục tăng mạnh; dữ liệu thị trường cho thấy các nhà đầu tư đang tái cơ cấu danh mục cho một thế giới được định hình bởi rủi ro địa chính trị gia tăng và kỳ vọng chính sách tiền tệ thay đổi. Giá giao ngay đã leo trở lại mức cao kỷ lục, vượt qua 4.460 USD/ounce, nâng mức tăng từ đầu năm đến nay lên khoảng 70%, khi thị trường phản ứng trước các động thái của Mỹ đối với các lô hàng dầu của Venezuela và sự bất ổn mới trên các tuyến thương mại năng lượng toàn cầu.

Đồng thời, các nhà phân tích báo cáo rằng triển vọng lãi suất Mỹ đã trở nên hỗ trợ rõ rệt hơn. Khi lợi suất thực giảm xuống mức thấp nhất kể từ giữa năm 2022 và thị trường hợp đồng tương lai định giá nhiều đợt cắt giảm lãi suất của Federal Reserve vào năm sau, chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lãi đã giảm mạnh. Câu hỏi đặt ra lúc này là liệu những động lực này có đủ mạnh để duy trì đà tăng hay vàng đang tiến gần đến một bước ngoặt.

Điều gì đang thúc đẩy giá vàng?

Chất xúc tác trực tiếp cho đợt tăng giá mới nhất của vàng là sự gia tăng căng thẳng địa chính trị tập trung vào Venezuela. Lực lượng Bảo vệ Bờ biển Mỹ gần đây đã thu giữ một siêu tàu chở dầu bị trừng phạt của Venezuela và cố gắng chặn hai tàu khác, trong đó một tàu được cho là đang trên đường đến Trung Quốc. Những động thái này đã làm dấy lên lo ngại về sự gián đoạn rộng hơn trên thị trường năng lượng, dù sản lượng giảm của Venezuela đã hạn chế rủi ro cung ứng trực tiếp.

Độ nhạy cảm của thị trường với các cú sốc địa chính trị vẫn ở mức cao, đặc biệt khi liên quan đến các mặt hàng chiến lược và các đối tác thương mại lớn. Tuyên bố của Tổng thống Donald Trump về một “vòng phong tỏa” trên biển nhắm vào các tàu chở dầu bị trừng phạt đã làm gia tăng sự bất định thay vì mang lại sự rõ ràng. Lịch sử cho thấy vàng phản ứng ít hơn với quy mô thiệt hại kinh tế mà chủ yếu với sự khó lường mà các cuộc đối đầu như vậy mang lại cho thị trường toàn cầu.

Điều kiện tiền tệ đã bổ sung một lớp hỗ trợ quan trọng không kém. Lãi suất thực của Mỹ - yếu tố then chốt thúc đẩy nhu cầu vàng - đã giảm xuống mức thấp nhất trong hơn ba năm qua. 

Theo định giá hợp đồng tương lai, các nhà giao dịch tiếp tục kỳ vọng ít nhất hai đợt cắt giảm lãi suất của Federal Reserve vào năm 2026, sau các dấu hiệu hạ nhiệt của thị trường lao động và áp lực lạm phát giảm bớt. Khi lợi suất giảm, sức hấp dẫn tương đối của vàng tăng lên, đặc biệt đối với các nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm sự ổn định và đa dạng hóa.

Tại sao điều này quan trọng

Đà tăng của vàng quan trọng vì nó phản ánh sự đánh giá lại rủi ro trên diện rộng chứ không chỉ là một đợt trú ẩn ngắn hạn. Kim loại này không chỉ phục hồi sau đợt điều chỉnh cuối tháng 10 mà còn khẳng định lại vị thế là một trong những tài sản có hiệu suất mạnh nhất năm nay. Các chiến lược gia của UBS lưu ý rằng vàng miếng hiện đang củng cố đà tăng ở mức kỷ lục sau một đợt tăng mạnh, củng cố vị thế là tài sản phòng thủ cốt lõi.

Hiệu suất này cho thấy điều mà nhiều nhà phân tích coi là mối lo ngại sâu sắc hơn về khả năng chống chịu tài chính. Các điểm nóng địa chính trị kéo dài, sự bất định quanh vai trò lãnh đạo tiền tệ của Mỹ và sự hoài nghi ngày càng tăng về tính bền vững của nợ dài hạn đã khiến các nhà đầu tư chuyển sang các tài sản được coi là trung lập về chính trị. Tính thanh khoản, sự chấp nhận toàn cầu và lịch sử lưu giữ giá trị của vàng đặt nó vào vị trí đặc biệt khi niềm tin vào các hệ thống tiền pháp định bắt đầu lung lay.

Tác động đến thị trường và nhà đầu tư

Nhu cầu từ các tổ chức và ngân hàng trung ương đang tái định hình cấu trúc thị trường vàng. UBS ước tính các ngân hàng trung ương sẽ mua từ 900 đến 950 tấn vàng trong năm nay, gần mức kỷ lục. Việc tích lũy đều đặn này đã giảm biến động giảm giá và giúp thiết lập một mặt bằng giá mới trên 4.300 USD/ounce.

Diễn biến tiền tệ càng củng cố xu hướng này. Đồng USD đã giảm xuống mức thấp nhất trong một tuần so với các đồng tiền chủ chốt, khiến vàng định giá bằng USD trở nên hấp dẫn hơn với người mua nước ngoài. Đối với các nhà đầu tư ngoài Mỹ, vàng vừa là hàng rào chống lại sự suy yếu của tiền tệ vừa là công cụ bảo vệ trước rủi ro địa chính trị gia tăng.

Đà tăng song song của bạc bổ sung thêm một chiều kích mới. Giá bạc đã tăng gần 70 USD/ounce sau khi tăng khoảng 140% trong năm nay, vượt xa vàng. Khi cả hai kim loại cùng tăng mạnh, điều này thường cho thấy tâm lý né tránh rủi ro trên diện rộng kết hợp với sự tham gia đầu cơ, thay vì chỉ là một giao dịch phòng thủ hẹp.

Nhận định chuyên gia

Nhìn về phía trước, các nhà phân tích nhìn chung kỳ vọng vàng sẽ củng cố thay vì đảo chiều mạnh. UBS cho rằng giá đang tiêu hóa đà tăng sau một nhịp tăng mạnh, được hỗ trợ bởi lợi suất thực giảm và nhu cầu tổ chức duy trì. Ngân hàng này cũng nhấn mạnh vàng đã hưởng lợi từ việc lãi suất thực của Mỹ giảm xuống mức thấp nhất kể từ giữa năm 2022, làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng miếng.

Tuy nhiên, vẫn có những rủi ro cần theo dõi. Bất kỳ sự hạ nhiệt đột ngột nào của căng thẳng địa chính trị hoặc lợi suất thực tăng trở lại đều có thể dẫn đến điều chỉnh ngắn hạn. Dù vậy, các nhà quản lý danh mục ngày càng coi các đợt điều chỉnh là cơ hội thay vì dấu hiệu cảnh báo. Với một số dự báo hướng tới mức 5.000 USD/ounce vào năm 2026, vai trò của vàng như một hàng rào và tài sản chiến lược dường như đã được tái khẳng định vững chắc.

Điểm mấu chốt

Đà tăng mới của vàng dường như được thúc đẩy bởi sự hội tụ hiếm hoi của rủi ro địa chính trị, lợi suất thực giảm và nhu cầu tổ chức bền bỉ. Các nhà phân tích cho rằng đà tăng này phản ánh sự tái cơ cấu chiến lược hơn là mua vào vì sợ hãi. Khi các ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục tích lũy và các đợt cắt giảm lãi suất đang ở phía trước, vai trò của vàng trong danh mục đầu tư đang thay đổi. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi dữ liệu lạm phát, tín hiệu từ Federal Reserve và diễn biến địa chính trị để tìm động lực quyết định tiếp theo.

Phân tích kỹ thuật vàng

Vàng vẫn duy trì xu hướng bullish rõ rệt, với giá bứt phá lên cao và di chuyển dọc theo dải Bollinger Band phía trên, báo hiệu động lực tăng mạnh và tâm lý mua vào ngày càng bị chi phối bởi FOMO. Sự mở rộng mạnh của các dải cho thấy biến động gia tăng nghiêng về phe mua.

Ở chiều ngược lại, mức 4.365 USD hiện đóng vai trò là kháng cự ngắn hạn và vùng phản ứng, trong khi 4.035 USD và 3.935 USD vẫn là các hỗ trợ quan trọng. Nếu phá vỡ dưới các mức này, khả năng cao sẽ kích hoạt các đợt bán tháo, nhưng hiện tại, các nhịp điều chỉnh vẫn thu hút người mua. Động lượng đang bị kéo căng, với RSI tăng mạnh sâu vào vùng quá mua, làm tăng nguy cơ tạm dừng hoặc điều chỉnh nhẹ.