Altın neden yeniden yükseliyor: Ralli kalıcı mı?

Altın yeniden yükselişte; piyasa verileri, yatırımcıların artan jeopolitik risk ve değişen para politikası beklentileriyle şekillenen bir dünya için pozisyonlarını yeniden ayarladığını gösteriyor. Spot fiyatlar rekor seviyelere geri tırmanarak ons başına 4.460 doları aştı ve yıl başından bu yana getirileri yaklaşık %70’e çıkardı. Piyasalar, ABD’nin Venezuela petrol sevkiyatlarına karşı aldığı önlemler ve küresel enerji ticaret yollarındaki yenilenen belirsizliklere tepki veriyor.

Aynı zamanda, analistler ABD faiz oranları görünümünün belirgin şekilde daha destekleyici hale geldiğini bildiriyor. Reel getiriler 2022 ortasından bu yana en düşük seviyelere gerilerken, vadeli işlemler piyasası gelecek yıl birden fazla Federal Reserve faiz indirimi fiyatlıyor; bu da getirisi olmayan varlıkları elde tutmanın fırsat maliyetini keskin şekilde düşürdü. Şimdi soru şu: Bu güçler ralliyi sürdürmek için yeterince güçlü mü, yoksa altın bir dönüm noktasına mı yaklaşıyor?

Altını ne yönlendiriyor?

Altındaki son yükselişin doğrudan tetikleyicisi, Venezuela merkezli artan jeopolitik gerilim. ABD Sahil Güvenliği, yaptırıma tabi bir süpertankere el koydu ve biri Çin’e gittiği bildirilen iki ek gemiyi durdurmaya çalıştı. Bu eylemler, Venezuela’nın azalan üretimi doğrudan arz risklerini sınırlasa da, daha geniş enerji piyasası bozulmalarına dair endişeleri artırdı.

Piyasanın jeopolitik şoklara duyarlılığı yüksek kalmaya devam ediyor, özellikle de bunlar stratejik emtiaları ve büyük ticaret ortaklarını içerdiğinde. Başkan Donald Trump’ın yaptırıma tabi tankerleri hedef alan deniz “ablukası” ilanı, netlikten çok belirsizliği artırdı. Tarih, altının ekonomik zararın boyutundan ziyade, bu tür çatışmaların küresel piyasalara getirdiği öngörülemezliğe daha fazla tepki verdiğini gösteriyor.

Parasal koşullar ise ikinci ve aynı derecede önemli bir destek katmanı ekledi. ABD reel faiz oranları - altın talebinin ana itici gücü - üç yılı aşkın süredir görülmeyen seviyelere geriledi. 

Vadeli işlemler fiyatlamalarına göre, yatırımcılar 2026’da en az iki Federal Reserve faiz indirimi beklemeye devam ediyor; bu da işgücü piyasasında soğuma ve enflasyon baskılarında hafifleme sinyallerini takip ediyor. Getiriler düştükçe, altının göreli cazibesi özellikle istikrar ve çeşitlendirme arayan kurumsal yatırımcılar için artıyor.

Neden önemli?

Altındaki ralli önemli çünkü kısa vadeli bir güvenli liman arayışından ziyade, daha geniş bir risk yeniden değerlendirmesini yansıtıyor. Metal, Ekim sonundaki geri çekilmeden sadece toparlanmakla kalmadı, yılın en güçlü performans gösteren varlıklarından biri olarak konumunu yeniden pekiştirdi. UBS stratejistleri, altının keskin bir yükselişin ardından rekor seviyelerde kazançlarını konsolide ettiğini ve böylece temel bir savunma varlığı olarak statüsünü güçlendirdiğini belirtiyor.

Bu performans, birçok analistin finansal dayanıklılığa dair daha derin endişeler olarak yorumladığı bir sinyal. Süregelen jeopolitik sıcak noktalar, ABD para politikası liderliğine dair belirsizlik ve uzun vadeli borç sürdürülebilirliğine yönelik artan şüpheler, yatırımcıları siyasi açıdan tarafsız olarak görülen varlıklara yöneltti. Altının likiditesi, küresel kabulü ve değer saklama geçmişi, itibari para sistemlerine olan güvenin sarsılmaya başladığı dönemlerde onu benzersiz bir konuma getiriyor.

Piyasalara ve yatırımcılara etkisi

Kurumsal ve merkez bankası talebi, altın piyasasının yapısını yeniden şekillendiriyor. UBS, merkez bankalarının bu yıl 900 ila 950 metrik ton altın satın alacağını tahmin ediyor; bu, rekor seviyelere yakın. Bu istikrarlı birikim, aşağı yönlü oynaklığı azalttı ve ons başına 4.300 doların oldukça üzerinde yeni bir fiyat tabanı oluşmasına yardımcı oldu.

Döviz dinamikleri de bu trendi daha da güçlendirdi. ABD doları, başlıca para birimleri karşısında bir haftanın en düşük seviyelerine geriledi ve dolar bazında fiyatlanan altını yurtdışındaki alıcılar için daha uygun hale getirdi. ABD dışındaki yatırımcılar için altın, hem para birimi zayıflığına karşı bir koruma hem de artan jeopolitik belirsizliğe karşı bir güvence işlevi gördü.

Gümüşteki paralel yükseliş ise başka bir boyut ekliyor. Fiyatlar bu yıl yaklaşık %140 artışla ons başına 70 dolara yaklaştı ve altını açık ara geride bıraktı. Her iki metal birlikte yükseldiğinde, bu genellikle dar bir savunma ticaretinden ziyade, geniş tabanlı riskten kaçış ve spekülatif katılımın bir işareti olarak görülür.

Uzman görüşü

İleriye bakıldığında, analistler genel olarak altının keskin bir şekilde geri çekilmektense konsolide olmasını bekliyor. UBS, fiyatların agresif bir yükselişin ardından kazançları sindirdiğini, bunun da düşen reel getiriler ve kalıcı kurumsal talep tarafından desteklendiğini savunuyor. Banka ayrıca, ABD reel faiz oranının 2022 ortasından bu yana en düşük seviyeye gerilemesinin, külçe altın tutmanın fırsat maliyetini azalttığını vurguluyor.

Bununla birlikte, izlenmesi gereken riskler de var. Jeopolitik gerilimlerde ani bir azalma veya reel getirilerde yeniden yükseliş, kısa vadeli düzeltmelere yol açabilir. Yine de portföy yöneticileri, geri çekilmeleri giderek daha fazla birer fırsat olarak görüyor. Bazı tahminler 2026’da ons başına 5.000 doları işaret ederken, altının hem bir koruma hem de stratejik varlık olarak rolü sağlam şekilde yeniden tesis edilmiş görünüyor.

Öne çıkan sonuç

Altındaki yenilenen yükseliş, nadir görülen bir jeopolitik risk, düşen reel getiriler ve kalıcı kurumsal talep birleşimiyle tetiklenmiş görünüyor. Analistler, rallinin korkuya dayalı alımlardan ziyade stratejik yeniden pozisyonlanmayı yansıttığını belirtiyor. Merkez bankaları hâlâ birikim yaparken ve faiz indirimleri ufukta görünürken, altının portföylerdeki rolü evriliyor. Yatırımcılar, bir sonraki belirleyici tetikleyici için enflasyon verilerini, Federal Reserve sinyallerini ve jeopolitik gelişmeleri izleyecek.

Altın teknik analiz notları

Altın, fiyatın yükselerek üst Bollinger Bandı boyunca ilerlemesiyle boğa görünümünü koruyor; bu da güçlü bir yukarı yönlü ivme ve giderek FOMO kaynaklı alımların arttığını gösteriyor. Bantların keskin şekilde genişlemesi, boğalar lehine artan oynaklığı vurguluyor.

Aşağı yönde, 4.365 dolar artık kısa vadeli direnç ve tepki bölgesi olarak hizmet ediyor; 4.035 ve 3.935 dolar ise ana destekler olarak kalıyor. Bu seviyelerin altına bir kırılma, muhtemelen satış tarafı tasfiyelerini tetikleyebilir; ancak şimdilik, düşüşler alıcı çekmeye devam ediyor. Momentum aşırıya kaçmış durumda; RSI keskin şekilde aşırı alım bölgesine yükselerek, bir duraklama veya sığ bir geri çekilme riskini artırıyor.