لماذا يعتمد الرقم القياسي لتسلا على أسس هشة

ارتفع سعر سهم تسلا إلى مستويات قياسية، لكن الأسس التي تدعم هذا الصعود تبدو غير مستقرة بشكل متزايد. فعلى الرغم من ارتفاع السهم بأكثر من 20% هذا العام، إلا أن أعمال الشركة الأساسية في مجال السيارات الكهربائية تتقلص، وهوامش الربح لا تزال تحت الضغط، والمخاطر التنظيمية تتزايد بدلاً من أن تتلاشى، وفقًا للتقارير.

وجاء آخر تحذير من ولاية كاليفورنيا، حيث يهدد المنظمون بفرض حظر مبيعات لمدة 30 يومًا ما لم تغير تسلا طريقة تسويقها لنظام Autopilot وFull Self-Driving. في الوقت نفسه، أصبح المستثمرون يقيمون تسلا أقل كشركة سيارات وأكثر كشركة ذكاء اصطناعي وروبوتات. هذا الانفصال يفسر الصعود - ولماذا قد يكون من الصعب الحفاظ عليه.

ما الذي يدفع تسلا إلى هذه المستويات القياسية؟

أعرب المحللون أن صعود تسلا مدفوع بالإيمان وليس بالأرقام المالية. المستثمرون يشترون مرة أخرى رؤية إيلون ماسك التي طالما وعد بها بأن تسلا ستعيد ابتكار نفسها كمنصة روبوتاكسي وروبوتات. وقد تصاعد هذا التفاؤل بعد أن قال ماسك إن تسلا اختبرت سيارات ذاتية القيادة بالكامل في أوستن بدون سائقي أمان، وهي خطوة يراها المتفائلون بداية الاستقلالية على نطاق واسع.

والأهم من ذلك، أن هذا الحماس ظهر حتى مع ضعف الأعمال الأساسية لتسلا. فقد أفادت CNBC أن تسليمات السيارات انخفضت بنسبة 13% في الربع الأول، بينما تراجعت إيرادات السيارات بنسبة 20%. استقرت المبيعات لفترة وجيزة في الربع الثالث مع اندفاع المشترين الأمريكيين للاستفادة من الاعتمادات الضريبية المنتهية، لكن الزخم تلاشى بمجرد اختفاء الحوافز. ومع ذلك، واصل السهم الصعود - في إشارة إلى أن السوق يقيم تسلا بناءً على ما يأمل أن تصبح عليه الشركة، وليس ما هي عليه الآن.

لماذا هذا مهم

تدخل كاليفورنيا يضرب مباشرة في صميم هذا التقييم القائم على الأمل، بحسب المحللين. فقد حكمت إدارة المركبات في الولاية بأن تسلا ضللت المستهلكين باستخدام مصطلحات مثل “Autopilot” و“Full Self-Driving Capability” لأنظمة ليست ذاتية القيادة. أمام تسلا الآن 60 يومًا لتغيير لغتها أو مواجهة تعليق مؤقت للمبيعات في الولاية.

بالنسبة للمستثمرين، هذا أكثر من مجرد خلاف حول العلامة التجارية. فكاليفورنيا هي أكبر سوق لتسلا في الولايات المتحدة وتضم أحد مصانعها. والأهم من ذلك، أن المصداقية التنظيمية تدعم كامل سردية الاستقلالية لدى تسلا. ووفقًا لأحد محللي السيارات الأمريكيين: “لا يمكنك بناء عمل بقيمة تريليون دولار في مجال الاستقلالية بينما يشكك المنظمون فيما إذا كان منتجك يفعل ما تدعيه.”

تأثير ذلك على تجارة السيارات الكهربائية والذكاء الاصطناعي

يأتي الضغط التنظيمي في وقت تواجه فيه تسلا منافسة متزايدة وتراجع في قوة التسعير. فقد أفادت CNBC أن السيارات الكهربائية الأرخص من BYD وXiaomi في الصين، إلى جانب العروض الأوروبية الأقوى من Volkswagen، تضغط على الطلب. في الولايات المتحدة، أدت الإصدارات المخفضة من Model 3 وModel Y إلى تقليص مبيعات النماذج ذات الهوامش الأعلى، مما دفع مبيعات نوفمبر إلى أدنى مستوى لها في أربع سنوات.

وفي أخبار أخرى، أصبح تداول سهم تسلا مرتبطًا بشكل متزايد مع قطاع الذكاء الاصطناعي الأوسع. فقد جاء التراجع هذا الأسبوع بعد ضعف في أسهم الذكاء الاصطناعي عقب تأجيل تمويل مركز البيانات الضخم لشركة Oracle، مما أثار مخاوف بشأن وتيرة الإنفاق على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. هذا الارتباط يجعل تسلا أكثر عرضة لتقلبات معنويات الذكاء الاصطناعي، حتى عندما تظل أساسياتها دون تغيير.

توقعات الخبراء

وول ستريت لا تزال منقسمة. فقد رفعت Mizuho مؤخرًا هدفها السعري لسهم تسلا إلى 530 دولارًا، مشيرة إلى التحسينات في Full Self-Driving (Supervised) كمحرك محتمل لتوسع روبوتاكسي في أوستن وسان فرانسيسكو. ويعتقد المتفائلون أن نهج تسلا المعتمد فقط على الكاميرات سيتوسع بشكل أسرع وأرخص من المنافسين الذين يعتمدون على lidar.

أما المتشككون فيرون مخاطر قانونية وتنظيمية متزايدة. تواصل الوكالات الفيدرالية للسلامة التحقيق في الحوادث المرتبطة بنظام Autopilot، بينما أمرت هيئة محلفين في فلوريدا مؤخرًا تسلا بدفع 329 مليون دولار كتعويضات بعد حادث مميت في 2019. في الوقت نفسه، يستهدف منافسون مثل Nissan، بالتعاون مع Wayve المدعومة من Nvidia، قدرات مساعدة السائق المماثلة بنصف سعر تسلا. الفارق التكنولوجي الذي كانت تسلا تتمتع به بدأ يضيق.

الخلاصة الرئيسية

لاحظ مراقبو السوق أن الرقم القياسي لسهم تسلا يعكس الإيمان بمستقبل لم يصل بعد. فالتفاؤل بشأن روبوتاكسي يخفي ضعف أساسيات السيارات الكهربائية وارتفاع المخاطر التنظيمية. وتحذير كاليفورنيا يبرز مدى هشاشة هذا السرد. يجب على المستثمرين مراقبة النتائج التنظيمية، والتقدم في الاستقلالية الواقعية، وما إذا كانت الإيرادات ستبدأ في تبرير التقييم.

رؤى فنية حول تسلا

يُظهر الرسم البياني اليومي لتسلا أن السعر يتماسك أسفل منطقة مقاومة رئيسية عند 474 دولارًا، وهي منطقة أوقفت الصعود عدة مرات. يشير الرفض الأخير من هذا المستوى إلى جني أرباح على المدى القريب، رغم أن استمرار الشراء فوق 474 دولارًا قد يفتح الباب أمام دفعة صعودية أخرى مدفوعة بالزخم.

أما على الجانب الهابط، فيبقى مستوى 440 دولارًا هو أول دعم حاسم، يليه 420 دولارًا ومنطقة الطلب الأوسع عند 400 دولار. كسر واضح دون 440 دولارًا من المرجح أن يؤدي إلى تفعيل السيولة من جانب البائعين، مما يزيد من خطر تراجع أعمق نحو هذه المستويات الأدنى.

تشير مؤشرات الزخم إلى سوق قوي لكنه مفرط في الامتداد. مؤشر RSI يتسطح أسفل علامة 70 مباشرة، مما يشير إلى أن الزخم الصعودي لا يزال قائمًا، لكنه يحذر أيضًا من أن الصعود قد يكون محدودًا دون محفزات جديدة. هذا السيناريو يفضل حركة سعرية ضمن نطاق على المدى القصير ما لم يتمكن المشترون من استعادة المقاومة والثبات فوقها.