Почему рекордный рост Tesla основан на хрупких основаниях

Цена акций Tesla достигла рекордных высот, но основания, поддерживающие этот рост, выглядят все более неустойчивыми. Несмотря на то, что акции выросли более чем на 20% в этом году, основной бизнес компании по производству электромобилей сокращается, маржа остается под давлением, а регуляторные риски растут, а не исчезают, согласно сообщениям.

Последнее предупреждение поступило из Калифорнии, где регуляторы угрожают 30-дневным запретом на продажи, если Tesla не изменит способ продвижения Autopilot и Full Self-Driving. В то же время инвесторы оценивают Tesla не как автопроизводителя, а как компанию в сфере AI и робототехники. Этот разрыв объясняет ралли — и почему его может быть сложно поддерживать.

Что движет рекордным ростом Tesla?

Аналитики отмечают, что рост Tesla обусловлен верой, а не финансовыми показателями. Инвесторы вновь поверили в давно обещанное видение Илона Маска, что Tesla превратится в платформу для роботакси и робототехники. Этот оптимизм вспыхнул после того, как Маск заявил, что Tesla тестирует полностью беспилотные автомобили в Остине без водителей-безопасности — шаг, который быки считают началом масштабной автономии.

Важно, что этот энтузиазм возник на фоне ослабления основного бизнеса Tesla. CNBC сообщила, что поставки автомобилей упали на 13% в первом квартале, а выручка от автомобильного направления снизилась на 20%. Продажи временно стабилизировались в третьем квартале, когда покупатели в США спешили воспользоваться истекающими налоговыми льготами, но импульс угас после их отмены. Тем не менее, акции продолжили рост — признак того, что рынок оценивает Tesla исходя из ожиданий, а не текущего положения дел.

Почему это важно

По мнению аналитиков, вмешательство Калифорнии напрямую бьет по оценке, основанной на надежде. Департамент транспортных средств штата постановил, что Tesla вводила потребителей в заблуждение, используя такие термины, как “Autopilot” и “Full Self-Driving Capability” для систем, которые не являются автономными. Теперь у Tesla есть 60 дней, чтобы изменить формулировки, иначе компанию ждет временная приостановка продаж в штате.

Для инвесторов это не просто спор о бренде. Калифорния — крупнейший рынок Tesla в США и место расположения одного из заводов компании. Еще важнее, что регуляторная репутация лежит в основе всей автономной концепции Tesla. Как отметил один американский автоаналитик: «Нельзя построить автономный бизнес стоимостью триллион долларов, пока регуляторы сомневаются, что ваш продукт делает то, что заявлено».

Влияние на торговлю EV и AI

Регуляторное давление усиливается на фоне растущей конкуренции и снижения ценовой силы Tesla. CNBC сообщает, что более дешевые электромобили от BYD и Xiaomi в Китае, а также более сильные европейские предложения от Volkswagen оказывают давление на спрос. В США упрощенные версии Model 3 и Model Y вытесняют более маржинальные модели, что привело к снижению продаж в ноябре до минимума за четыре года.

Кроме того, акции Tesla все больше движутся в унисон с более широким сектором AI. На этой неделе снижение последовало за ослаблением акций, связанных с AI, после задержек с крупным финансированием дата-центров Oracle, что вызвало опасения по поводу темпов инвестиций в инфраструктуру AI. Такая связь делает Tesla более уязвимой к изменениям настроений в AI, даже если собственные фундаментальные показатели компании остаются прежними.

Мнение экспертов

На Уолл-стрит мнения разделились. Mizuho недавно повысил целевую цену на акции Tesla до $530, ссылаясь на улучшения в Full Self-Driving (Supervised) как потенциальный драйвер расширения роботакси в Остине и Сан-Франциско. Быки считают, что подход Tesla, основанный только на камерах, масштабируется быстрее и дешевле, чем у конкурентов, полагающихся на lidar.

Скептики видят растущие юридические и регуляторные риски. Федеральные органы безопасности продолжают расследовать аварии, связанные с Autopilot, а недавно жюри во Флориде обязало Tesla выплатить $329 млн компенсации после смертельной аварии в 2019 году. Тем временем конкуренты, такие как Nissan, сотрудничающие с поддерживаемой Nvidia компанией Wayve, предлагают аналогичные функции помощи водителю за половину цены Tesla. Технологическое преимущество, которым когда-то обладала Tesla, сокращается.

Главный вывод

Наблюдатели рынка отмечают, что рекордный рост Tesla отражает веру в будущее, которое еще не наступило. Оптимизм вокруг роботакси скрывает ослабление фундаментальных показателей EV и рост регуляторных рисков. Предупреждение Калифорнии подчеркивает, насколько хрупким стал этот нарратив. Инвесторам стоит следить за регуляторными решениями, прогрессом в реальной автономии и тем, сможет ли выручка начать оправдывать текущую оценку.

Технический анализ Tesla

Дневной график Tesla показывает консолидацию цены чуть ниже ключевой зоны сопротивления $474, которая неоднократно ограничивала рост. Недавний откат от этого уровня указывает на фиксацию прибыли в краткосрочной перспективе, хотя устойчивый рост выше $474 откроет путь для нового импульсного движения вверх.

Снизу первым важным уровнем поддержки остается $440, за ним следуют $420 и более широкая зона спроса $400. Чистый пробой ниже $440, вероятно, спровоцирует продажу ликвидности, увеличивая риск более глубокой коррекции к этим уровням.

Индикаторы импульса указывают на сильный, но перекупленный рынок. RSI выравнивается чуть ниже отметки 70, сигнализируя, что бычий импульс сохраняется, но также предупреждая, что дальнейший рост может быть ограничен без новых драйверов. Такая конфигурация предполагает боковое движение цены в краткосрочной перспективе, если только быки не смогут закрепиться выше сопротивления.