ردة فعل الأسواق بعد خفض الفائدة من قبل الفيدرالي مع تصاعد التقلبات

قام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة للمرة الثالثة هذا العام، ليخفض معدل الأموال الفيدرالية إلى 3.5%–3.75%، مشيراً إلى مسار أبطأ وأكثر غموضاً في المستقبل. جاءت ردود فعل الأسواق متباينة بشكل حاد. هبطت Bitcoin بأكثر من 2,000 دولار خلال 24 ساعة قبل أن تتعافى، بينما قفز الذهب نحو 4,235 دولار وارتفعت الأسهم. ومع استمرار البيانات الرسمية في التقطع بعد الإغلاق الحكومي الذي دام ستة أسابيع، يواجه الفيدرالي لحظة دقيقة تتسم بتضخم عند 3% ولجنة منقسمة بشدة.

تكتسب هذه التقلبات عبر الأصول أهمية لأنها تكشف مدى حساسية المستثمرين حتى لأبسط إشارات Fed . ومع إصرار باول على أن البنك "في وضع جيد للانتظار والمراقبة"، يتحول التركيز الآن إلى كيفية تأثير هذا الخفض على التوقعات حتى عام 2026.

ما الذي يدفع الفيدرالي نحو خفض متشدد

اختار الفيدرالي خفضاً بمقدار 25 نقطة أساس - أقل من 50 نقطة أساس التي كان يأملها بعض المتداولين - في محاولة للحفاظ على الخيارات مفتوحة بينما يظل التضخم عنيداً. اقتربت احتمالات Polymarket من 99% لحدوث خفض قبل ساعات من الإعلان، ومع ذلك أدى التحرك الأخف إلى تقلبات فورية. هبطت Bitcoin بمقدار 500 دولار خلال دقائق من القرار قبل أن تستقر. أسواق العملات الرقمية شديدة التفاعل، رغم أن بعض المحللين يرون أن "المضاربة المفرطة قد تم التخلص منها"، مستشهدين بانخفاض نسبة الرافعة المالية النظامية إلى 4–5% من 10% في الصيف.

السياسة أيضاً تلقي بظلالها بقوة. لم يتبق لجيروم باول سوى ثلاث اجتماعات قبل أن يعين الرئيس ترامب رئيساً جديداً، من المرجح أن يكون ميالاً لخفض الفائدة. تعطي أسواق التوقعات، بحسب Kaishi، كيفن هاسيت فرصة بنسبة 72%. هذا الوضع يجبر صناع السياسات على الموازنة بين الحكم الاقتصادي والرقابة السياسية المتزايدة، مما يعقد كيفية صياغة التوجيهات المستقبلية.

لماذا الأمر مهم

كشف انقسام نادر 9–3 عن انقسامات عميقة داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC). أراد الحاكم ستيفن ميران خفضاً أكبر بنصف نقطة، بينما صوت جيفري شميد وأوستان جولسبي للإبقاء على الفائدة دون تغيير. مثل هذه الانقسامات المختلطة - من المتشددين والحمائم على حد سواء - تشير إلى لجنة تكافح لإيجاد أرضية مشتركة. وصفت آنا وونغ، كبيرة الاقتصاديين الأمريكيين في Bloomberg Economics، نبرة البيان بأنها "تميل إلى التيسير"، وهو ما أراح المتداولين الذين كانوا يخشون رسالة متشددة دون وعد بمزيد من التيسير.

التوتر يتسرب إلى الأسواق. تعكس تقلبات Bitcoin الفجوة بين تفاؤل المستثمرين وحذر الفيدرالي. ويظهر ارتفاع الذهب كيف يميل المتداولون إلى اللجوء إلى الملاذات الآمنة عندما يكون اتجاه السياسة غير مؤكد. 

في الوقت نفسه، لا تزال التوقعات الرسمية تشير إلى خفض واحد فقط في 2026، دون تغيير عن سبتمبر، رغم أن الأسواق لا تزال تسعر خفضين. هذا التباين يجعل كل تواصل مستقبلي من الفيدرالي مصدراً محتملاً لـ التقلبات.

تأثير ذلك على الأسواق والشركات والمستهلكين

تحملت أسواق العملات الرقمية العبء الأكبر من ردة الفعل. هبوط Bitcoin بمقدار 2,000 دولار خلال 24 ساعة يعكس ليس فقط توقعات الفائدة بل أيضاً هشاشة أوسع في المعنويات. ومع ذلك، تشير نسبة الرافعة المالية المستقرة في Coinbase إلى أن هيكل السوق أكثر صحة الآن مقارنة بذروة المضاربة في الصيف. قد تظل التقلبات مرتفعة مع استيعاب المتداولين لوتيرة التيسير الأبطأ من الفيدرالي.

واصل الذهب ارتفاعه إلى منطقة 4,230 دولار قبل تراجع طفيف، حيث خفضت العوائد المنخفضة تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الأصول غير المدرة للعائد. تشير أداة CME FedWatch إلى احتمال بنسبة 80% أن الفيدرالي سيبقي الفائدة دون تغيير في يناير، ارتفاعاً من 70% قبل الإعلان. 

قال بارت ميليك من TD Securities إن مشتريات الفيدرالي الشهرية القادمة من أذون الخزانة بقيمة 40 مليار دولار تشبه "تيسيراً كمياً مصغراً"، مما يدعم الذهب حتى أوائل 2026. قفزت الفضة إلى مستوى قياسي بلغ 61.8671 دولار وسط استمرار شح الإمدادات، متجاوزة الضعف هذا العام ومتقدمة على ارتفاع الذهب بنسبة 59%.

استوعبت أسواق العملات الأجنبية كلا جانبي الأطلسي. استقر EUR/USD مع استيعاب المتداولين لانقسام الفيدرالي ونبرة لاجارد المتفائلة. غالباً ما يظهر اليورو أقوى عندما يتوقع المستثمرون أن البنك المركزي الأوروبي سيوقف الخفض قريباً، ويعزز هذا التحول التوقعات بأن نمو منطقة اليورو سيتفوق على التوقعات السابقة. إذا واجه البنك المركزي الأوروبي ضغطاً أقل لمزيد من التيسير، فقد يستمر ضعف الدولار الأمريكي - خاصة في سيناريو يكون فيه رئيس الفيدرالي القادم أكثر ميلاً للتيسير.

أضافت الجغرافيا السياسية طبقة أخرى. تشير التقارير إلى أن الرئيس ترامب منح فولوديمير زيلينسكي رئيس أوكرانيا مهلة حتى عيد الميلاد لقبول إطار سلام مع روسيا. أي تقدم قد يقلل من الطلب على الملاذات الآمنة، لكن في الوقت الحالي، يبقي مزيج الدعم النقدي وغموض السياسات أسعار المعادن الثمينة مرتفعة.

بالنسبة للأسر والشركات، الرسالة مختلطة. قد تبقى الفائدة منخفضة لفترة أطول، لكن تكاليف الاقتراض - الرهون العقارية، القروض، بطاقات الائتمان - لا تزال مرتفعة مقارنة بمستويات ما قبل التضخم. وتشير عمليات التسريح المعلنة التي تجاوزت 1.1 مليون هذا العام إلى تراجع أوضاع سوق العمل رغم محدودية البيانات الرسمية.

توقعات الخبراء

شدد باول على أن الفيدرالي يحتاج إلى وقت لتقييم كيفية تأثير الخفض الثلاثي في 2025 على الاقتصاد. وبينما تم رفع توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 إلى 2.3%، لا يُتوقع أن يعود التضخم إلى الهدف حتى 2028. لا تزال الأسواق تتوقع خفضين في 2026، مع تسعير الخفض التالي في يونيو، مما يضع توقعات المستثمرين ورسائل الفيدرالي على مسارات متباينة.

اجتماع يناير قد لا يغير السياسة بالضرورة، لكنه سيكون حاسماً لإعادة ضبط التواصل. سيراقب المتداولون كيف يفسر باول بيانات العمل والتضخم القادمة، وكيف ستتطور ضخ السيولة، وما إذا كان الغموض حول رئيس الفيدرالي القادم سيعيد تشكيل التوقعات. حتى ذلك الحين، من المرجح أن تظل التقلبات مرتفعة عبر العملات الرقمية والسلع والسندات.

الخلاصة الرئيسية

قد يبدو خفض الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس بسيطاً، لكن تداعياته ليست كذلك. لجنة منقسمة، تضخم مستمر، ضغوط سياسية، وبيانات متأخرة خلقت بيئة خصبة للتقلبات. تقلبات Bitcoin الحادة، وارتفاع الذهب، وتغير توقعات الفائدة كلها تعكس سوقاً يعيد ضبط نفسه على دورة تيسير أبطأ وأكثر غموضاً. سيقدم اجتماع يناير المؤشرات الحاسمة التالية حول ما إذا كان الفيدرالي سيبقى حذراً أو سيضطر لتغيير المسار.

رؤى فنية حول الذهب والفضة

يتداول الذهب حالياً دون منطقة المقاومة عند 4,240 دولار أمريكي، حيث تظهر الشموع الأخيرة تردداً وجني أرباح طفيف. ضاقت نطاقات Bollinger، مما يشير إلى ضغط تقلبات غالباً ما يسبق اختراقاً حاسماً. السعر يحافظ على بقائه فوق دعم 4,190 دولار أمريكي، لكن الإغلاق دون هذا المستوى قد يؤدي إلى بيع مدفوع بالتصفية نحو 4,035 دولار أمريكي. في الوقت نفسه، يجلس RSI بلطف فوق الخط الأوسط، مما يشير إلى ميل صعودي طفيف دون ضغط تشبع شرائي. اختراق فوق 4,240 دولار أمريكي يفتح الباب نحو 4,365 دولار أمريكي، بينما الفشل في الحفاظ على 4,190 دولار أمريكي قد يؤدي إلى تصحيح أعمق.

‍

‍