Fed කප්පාදුවෙන් පසු වෙළඳපොල ප්‍රතිචාර දක්වයි; විචල්‍යතාවය ඉහළට

Federal Reserve මෙම වසරේ තෙවන වරටත් පොලී අනුපාත කපා හරිමින් federal funds rate 3.5%–3.75% දක්වා අඩු කළ අතර, ඉදිරි මාවත මන්දගාමී සහ අවිනිශ්චිත බව සංඥා කළේය. වෙළඳපොලවල් ඊට ප්‍රතිචාර දැක්වූයේ එකිනෙකට හාත්පසින්ම වෙනස් ආකාරවලිනි. Bitcoin පැය 24ක් තුළ ඩොලර් 2,000කට වඩා පහත වැටී නැවත යථා තත්ත්වයට පත් වූ අතර, රත්රන් ඩොලර් 4,235 දෙසට ඉහළ ගොස් කොටස් වෙළඳපොල ද වර්ධනය විය. සති හයක රජය වසා දැමීමෙන් (government shutdown) පසු නිල දත්ත තවමත් අසම්පූර්ණව පවතින හෙයින්, 3%ක උද්ධමනයක් සහ දැඩි ලෙස බෙදී ගිය කමිටුවක් මධ්‍යයේ Fed සියුම් මොහොතක් පසුකරමින් සිටී.

මෙම හරස් වත්කම් (cross-asset) විචලනයන් වැදගත් වන්නේ, Fed සංඥා වල කුඩා වෙනස්වීම් වලට පවා ආයෝජකයින් කොතරම් සංවේදී වී ඇත්ද යන්න ඒවා මගින් හෙළි කරන බැවිනි. බැංකුව “ඉවසීමෙන් බලා සිටීමට (wait and see) හොඳින් ස්ථානගත වී ඇති” බවට Powell අවධාරණය කිරීමත් සමඟ, දැන් අවධානය යොමු වී ඇත්තේ මෙම කප්පාදුව 2026 දක්වා අපේක්ෂාවන් හැඩගස්වන්නේ කෙසේද යන්න වෙතයි.

Fed හි hawkish කප්පාදුව මෙහෙයවන්නේ කුමක්ද?

උද්ධමනය තවමත් පවතින අතරතුර විකල්පයන් පවත්වා ගැනීමේ උත්සාහයක් පිළිබිඹු කරමින්, සමහර වෙළඳුන් බලාපොරොත්තු වූ 50-bps කප්පාදුවට වඩා අඩු 25-bps කප්පාදුවක් සඳහා Fed තීරණය කළේය. නිවේදනයට පැය කිහිපයකට පෙර Polymarket හි කප්පාදුවක් සඳහා වූ සම්භාවිතාව 99% ආසන්නයට පැමිණ තිබුණද, මෙම කුඩා වෙනස ක්ෂණික විචල්‍යතාවයක් ඇති කළේය. තීරණය ගෙන මිනිත්තු කිහිපයක් ඇතුළත Bitcoin ඩොලර් 500කින් පහත වැටී පසුව ස්ථාවර විය. Crypto වෙළඳපොලවල් විශේෂයෙන් ප්‍රතික්‍රියාශීලී වුවද, ගිම්හානයේදී 10%ක්ව තිබූ පද්ධතිමය leverage අනුපාතය 4-5% දක්වා පහත වැටී ඇති බව පෙන්වා දෙමින් සමහර විශ්ලේෂකයින් තර්ක කරන්නේ “අනුමාන මත පදනම් වූ අතිරික්තය (speculative excess) ඉවත් වී ඇති” බවයි.

දේශපාලනය ද විශාල බලපෑමක් ඇති කරයි. ජනාධිපති Trump විසින් අඩු අනුපාතවලට කැමති නව සභාපතිවරයෙකු පත් කිරීමට පෙර Jerome Powell හට ඉතිරිව ඇත්තේ රැස්වීම් තුනක් පමණි. Kaishi ට අනුව අනාවැකි වෙළඳපොලවල් (Prediction markets), Kevin Hassett හට 72%ක අවස්ථාවක් ලබා දෙයි. මෙම ගතිකත්වය ප්‍රතිපත්ති සම්පාදකයින්ට ආර්ථික විනිශ්චය සහ ඉහළ දේශපාලන පරීක්ෂාවන් සමබර කිරීමට බල කරන අතර, ඔවුන් අනාගත මගපෙන්වීම් සකස් කරන ආකාරය සංකීර්ණ කරයි.

එය වැදගත් වන්නේ ඇයි?

දුර්ලභ 9-3 බෙදීමක් මගින් FOMC තුළ ඇති ගැඹුරු මතභේද හෙළි විය. ආණ්ඩුකාර Stephen Miran විශාල අර්ධ ලක්ෂ්‍යයක (half-point) කප්පාදුවක් අවශ්‍ය බව පැවසූ අතර, Jeffrey Schmid සහ Austan Goolsbee අනුපාත ස්ථාවරව තබා ගැනීමට ඡන්දය දුන්හ. Hawks සහ doves යන දෙපාර්ශවයෙන්ම පැමිණි මෙවැනි මිශ්‍ර විරෝධතා මගින් පොදු එකඟතාවක් සොයා ගැනීමට අරගල කරන කමිටුවක් පෙන්නුම් කරයි. Bloomberg Economics හි ප්‍රධාන එක්සත් ජනපද ආර්ථික විද්‍යාඥ Anna Wong ප්‍රකාශයේ ස්වරය “dovish දෙසට නැඹුරු” බව විස්තර කළ අතර, එය තවදුරටත් ලිහිල් කිරීමේ පොරොන්දුවක් නොමැති hawkish පණිවිඩයක් ගැන බිය වූ වෙළඳුන්ට සහනයක් විය.

මෙම ආතතිය වෙළඳපොලවල් වෙත පැතිර යමින් පවතී. Bitcoin හි විචලනයන් ආයෝජක ශුභවාදී බව සහ Fed හි ප්‍රවේශම් සහගත බව අතර නොගැලපීම පිළිබිඹු කරයි. ප්‍රතිපත්ති දිශානතිය අවිනිශ්චිත වූ විට වෙළඳුන් ආරක්ෂිත තැන් (havens) වෙත නැඹුරු වන ආකාරය රත්රන් මිල ඉහළ යාමෙන් පෙන්නුම් කරයි. 

ඒ අතරම, වෙළඳපොලවල් දිගටම කප්පාදු දෙකක් අපේක්ෂා කළද, නිල ප්‍රක්ෂේපන තවමත් 2026 දී එක් කප්පාදුවක් පමණක් පුරෝකථනය කරයි, එය සැප්තැම්බර් මාසයේ සිට නොවෙනස්ව පවතී. මෙම විෂමතාවය සෑම අනාගත Fed සන්නිවේදනයක්ම විචල්‍යතාවයේ (volatility) විභව මූලාශ්‍රයක් බවට පත් කරයි.

වෙළඳපොලවල්, ව්‍යාපාර සහ පාරිභෝගිකයින් මත බලපෑම

Crypto වෙළඳපොලවල් මෙම ප්‍රතික්‍රියාවේ වැඩිම බලපෑමට ලක් විය. පැය 24ක් තුළ Bitcoin ඩොලර් 2,000කින් පහත වැටීම හුදෙක් අනුපාත අපේක්ෂාවන් පමණක් නොව හැඟීම්වල පුළුල් අස්ථාවරත්වය ද පිළිබිඹු කරයි. එහෙත් Coinbase හි ස්ථාවර වන leverage අනුපාතය යෝජනා කරන්නේ ගිම්හානයේ අනුමාන මත පදනම් වූ ඉහළ යාම්වලට වඩා වෙළඳපොල ව්‍යුහය දැන් සෞඛ්‍ය සම්පන්න බවයි. වෙළඳුන් Fed හි මන්දගාමී ලිහිල් කිරීමේ වේගය අවබෝධ කර ගන්නා විට විචල්‍යතාවය ඉහළ මට්ටමක පැවතිය හැකිය.

අඩු ඵලදායිතා (yields) මගින් ඵලදායි නොවන වත්කම් තබා ගැනීමේ අවස්ථාව පිරිවැය (opportunity cost) අඩු කළ බැවින්, රත්රන් ඩොලර් 4,230 කලාපය දක්වා ඉහළ ගොස් පසුව සුළු පසුබෑමක් පෙන්නුම් කළේය. CME FedWatch මෙවලම පෙන්නුම් කරන්නේ ජනවාරි මාසයේදී Fed අනුපාත ස්ථාවරව තබා ගැනීමට 80%ක සම්භාවිතාවක් ඇති බවයි, එය නිවේදනයට පෙර 70%ක්ව පැවතුනි. 

TD Securities හි Bart Melek පැවසුවේ Fed හි ඉදිරි ඩොලර් බිලියන 40ක මාසික T-bill මිලදී ගැනීම් “කුඩා ප්‍රමාණාත්මක ලිහිල් කිරීමකට (mini-quantitative easing)” සමාන වන අතර, එය 2026 මුල් භාගය දක්වා රත්රන් සඳහා සහාය වන බවයි. පවතින සැපයුම් තදබදය මධ්‍යයේ රිදී (Silver) වාර්තාගත ඩොලර් 61.8671 දක්වා ඉහළ ගිය අතර, එය මෙම වසරේ දෙගුණයකටත් වඩා වැඩි වී රත්රන් හි 59%ක වර්ධනය අභිබවා ගියේය.

FX වෙළඳපොලවල් අත්ලාන්තික් සාගරයේ දෙපසම තත්ත්වයන් අවශෝෂණය කර ගත්තේය. වෙළඳුන් Fed බෙදීම සහ Lagarde ගේ ශුභවාදී ස්වරය සැකසීමත් සමඟ EUR/USD ස්ථාවර විය. ECB කප්පාදු කිරීම් ඉක්මනින් නවත්වනු ඇතැයි ආයෝජකයින් අපේක්ෂා කරන විට බොහෝ විට ශක්තිමත් යුරෝවක් මතු වන අතර, යුරෝ කලාපීය වර්ධනය පෙර අනාවැකි අභිබවා යනු ඇතැයි යන ඇඟවීම මෙම වෙනස ශක්තිමත් කරයි. ECB හට තවදුරටත් ලිහිල් කිරීමට අඩු පීඩනයක් එල්ල වන්නේ නම්, USD ශක්තිය දිගටම මෘදු විය හැකිය - විශේෂයෙන් පැමිණෙන Fed සභාපතිවරයා වඩාත් dovish වන අවස්ථාවකදී.

භූ දේශපාලනය තවත් ස්ථරයක් එක් කළේය. වාර්තා වලට අනුව ජනාධිපති Trump යුක්රේනයේ Volodymyr Zelensky හට රුසියාව සමඟ සාම රාමුවක් පිළිගැනීමට නත්තල් කාලය දක්වා අවසන් දිනයක් ලබා දී ඇත. ඕනෑම ප්‍රගතියක් ආරක්ෂිත තැන් (safe-haven) සඳහා වන ඉල්ලුම අඩු කළ හැකි වුවද, දැනට ද්‍රවශීලතා සහාය සහ ප්‍රතිපත්ති අවිනිශ්චිතතාවයේ එකතුව රත්රන් (bullion) ඉහළ මට්ටමක තබා ගනී.

කුටුම්භ සහ ව්‍යාපාර සඳහා පණිවිඩය මිශ්‍ර ස්වභාවයක් ගනී. අනුපාත දිගු කාලයක් පහළ මට්ටමක පැවතිය හැකි නමුත්, ණය ගැනීමේ පිරිවැය - උකස්, ණය, ක්‍රෙඩිට් කාඩ්පත් - පූර්ව උද්ධමන සම්මතයන්ට සාපේක්ෂව ඉහළ මට්ටමක පවතී. සීමිත නිල දත්ත තිබියදීත්, මෙම වසරේ මිලියන 1.1 ඉක්මවන බව නිවේදනය කරන ලද දොට්ට දැමීම් මගින් ශ්‍රම තත්ත්වයන් මෘදු වන බවට ඉඟි කරයි.

විශේෂඥ දැක්ම

2025 කප්පාදු තුන ආර්ථිකය හරහා ගමන් කරන්නේ කෙසේද යන්න තක්සේරු කිරීමට Fed හට කාලය අවශ්‍ය බව Powell අවධාරණය කළේය. 2026 සඳහා GDP වර්ධනය 2.3% දක්වා ඉහළ නංවා තිබුණද, උද්ධමනය 2028 වන තෙක් ඉලක්කය වෙත ආපසු පැමිණීමට ප්‍රක්ෂේපණය කර නොමැත. වෙළඳපොලවල් තවමත් 2026 දී කප්පාදු දෙකක් අපේක්ෂා කරන අතර, ඊළඟ කප්පාදුව ජුනි මාසය සඳහා මිල කර ඇති බැවින්, ආයෝජක අපේක්ෂාවන් සහ Fed පණිවිඩ වෙනස් මාර්ගවල ගමන් කරයි.

ජනවාරි රැස්වීම අනිවාර්යයෙන්ම ප්‍රතිපත්තිය වෙනස් නොකරනු ඇත, නමුත් එය සන්නිවේදනය නැවත සැකසීම සඳහා තීරණාත්මක වනු ඇත. Powell පැමිණෙන ශ්‍රම සහ උද්ධමන දත්ත අර්ථකථනය කරන්නේ කෙසේද, ද්‍රවශීලතා එන්නත් (liquidity injections) දිග හැරෙන්නේ කෙසේද සහ පැමිණෙන Fed සභාපතිවරයා වටා ඇති අවිනිශ්චිතතාවය අපේක්ෂාවන් නැවත සකස් කරන්නේද යන්න වෙළඳුන් බලා සිටිනු ඇත. එතෙක්, crypto, භාණ්ඩ සහ බැඳුම්කර හරහා විචල්‍යතාවය ඉහළ මට්ටමක පැවතීමට ඉඩ ඇත.

ප්‍රධාන කරුණු

Fed හි 25 bps කප්පාදුව සරල බව පෙනුනද, එහි ඇඟවුම් එසේ නොවේ. බෙදී ගිය කමිටුවක්, පවතින උද්ධමනය, දේශපාලන පීඩනය සහ ප්‍රමාද වූ දත්ත විචල්‍යතාවය සඳහා සාරවත් භූමියක් නිර්මාණය කර ඇත. Bitcoin හි දැඩි විචලනයන්, රත්රන් මිල ඉහළ යාම සහ වෙනස් වන අනුපාත අපේක්ෂාවන් යන සියල්ල මන්දගාමී සහ වඩාත් අවිනිශ්චිත ලිහිල් කිරීමේ චක්‍රයකට නැවත සකස් වන වෙළඳපොලක් පිළිබිඹු කරයි. Fed ප්‍රවේශම් සහගතව සිටීද නැතහොත් ගමන් මග වෙනස් කිරීමට බල කෙරේද යන්න පිළිබඳ ඊළඟ තීරණාත්මක ඉඟි ජනවාරි රැස්වීම මගින් ලබා දෙනු ඇත.

රත්රන් සහ රිදී තාක්ෂණික අවබෝධයන්

රත්රන් US$4,240 ප්‍රතිරෝධක කලාපයට (resistance zone) මදක් පහළින් ගනුදෙනු වන අතර, මෑත ඉටිපන්දම් (candles) මගින් පසුබෑමක් සහ මෘදු ලාභ ලබා ගැනීමක් පෙන්නුම් කරයි. Bollinger Bands තද වී ඇති අතර, එය සාමාන්‍යයෙන් තීරණාත්මක බිඳවැටීමකට (breakout) පෙර සිදුවන විචල්‍යතා මිරිකීමක් (volatility squeeze) සංඥා කරයි. මිල US$4,190 ආධාරකයට (support) ඉහළින් පවතී, නමුත් මෙම මට්ටමට පහළින් වැසීමක් සිදුවුවහොත් US$4,035 දෙසට විකුණුම් (liquidation-driven selling) සිදුවිය හැකිය. මේ අතර, RSI මධ්‍ය රේඛාවට මදක් ඉහළින් පවතින අතර, එය අධික ලෙස මිලදී ගැනීමේ (overbought) පීඩනයකින් තොරව සුළු bullish නැඹුරුවක් පෙන්නුම් කරයි. US$4,240 ට ඉහළින් බිඳවැටීමක් US$4,365 වෙත දොරටු විවෘත කරන අතර, US$4,190 රඳවා ගැනීමට අපොහොසත් වීම ගැඹුරු නිවැරදි කිරීමේ චලනයක් (corrective move) අවදානමට ලක් කරයි.

‍

‍