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油市價格在制裁與供過於求之間徘徊

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A single droplet of black crude oil suspended mid-air beneath a rippling pool of oil, against a stark white background.

油價目前正走在鋼索上。一方面,政治緊張局勢升溫——伴隨著可能擠壓全球供應的新制裁和關稅威脅。另一方面,市場正面臨庫存上升和疲軟的需求預測,這些都暗示價格應該走低。 

再加上特朗普幾句犀利評論、即將召開的OPEC+會議,以及令人側目的庫存數據,市場雖然保持堅挺,但也在搖擺不定。地緣政治會繼續支撐油價,還是基本面即將拉下地毯?

新制裁與關稅威脅推升地緣政治溢價

最新的上漲推力來自前總統唐納德·特朗普發出的嚴厲警告——俄羅斯有10天時間在烏克蘭停火問題上取得進展,否則將面臨新一輪經濟制裁。而這次,不僅僅是對莫斯科的制裁。特朗普提出對仍購買俄羅斯石油的國家徵收100%關稅的想法,令市場震驚。

影響?立竿見影。油價單日飆升近4%,布蘭特油價突破72美元,WTI接近69美元——為一個多月以來最高水平。 

蠟燭圖顯示油價急劇上升,從67.00美元以下突破至69.50美元以上,隨後略有回落。
來源:TradingView

分析師指出,交易者不僅僅是在對新聞標題作出反應;他們正在計價一個非常現實的可能性——如果印度等主要進口國改變立場,超過每日200萬桶的俄羅斯供應可能突然中斷(中國則不太可能——北京很可能堅持立場)。

原油庫存上升,需求增長放緩

儘管地緣政治背景火熱,基本面仍在低聲提醒:“慢點。”根據API數據,上週美國原油庫存意外增加了153.9萬桶——這在本應緊張的市場中並非好消息。 

柱狀圖顯示2024年8月至2025年7月25日期間美國原油庫存每週變化(百萬桶)。
來源:American Petroleum Institute (API), TE

同時,需求並未點燃全球市場。國際能源署已將2025年需求增長預期下調至每日僅70萬桶——為2009年以來最慢。

拖累市場的並非只有需求。供應也在悄然增加。OPEC+仍在增產,美國準備大幅提升產量(特朗普幾乎是在挑戰市場來測試他們),委內瑞拉也在等待綠燈,準備重啟受制裁的產能。

因此,儘管言辭激烈、價格上升,基本的供需平衡看起來……嗯,有點過於充裕。

技術性突破還是假性反彈? 

這裡變得更加有趣。價格反彈不僅僅是新聞標題的結果——它還觸發了技術面的一些信號。WTI突破了200日移動平均線,引發一波技術性買盤。看漲期權首次超過看跌期權,商品交易顧問也從淨空頭轉為淨多頭。目前動能指向上行。

但問題是——這波行情很大程度上是基於可能發生的事情,而非已經發生的。如果10天期限過去沒有制裁,或者全球買家識破特朗普的虛張聲勢,價格可能會同樣迅速回落。

可能推動油市的關鍵事件

未來有不少可能影響市場的事件。我們有:

  • 美國聯邦儲備局的利率決定(會暗示降息還是保持鷹派?)

  • 美國能源信息署(EIA)最新庫存數據

  • 8月1日美國與主要貿易夥伴的貿易截止日

  • 當然還有OPEC+會議,將決定9月市場的石油供應量

哦,別忘了更廣泛的宏觀數據:中國的PMI、美國非農就業數據

目前油價保持穩定,但分析師認為其立足點不穩。地緣政治風險溢價支撐著價格——但如果外交緩和了新聞熱度,市場可能會重新聚焦基本面。而基本面……嗯,並不特別看漲。

那麼,油價會繼續上漲還是下跌?分析師表示,這取決於市場是繼續根據現實世界的情況交易,還是根據下週華盛頓可能發生的事態發展。

撰寫本文時,價格正處於價格發現階段,此前數週大幅下跌。多頭敘事得到過去三天主導買盤量柱的支持。如果反彈持續,價格可能突破70美元大關。相反,如果價格屈服於基本面,可能出現價格反轉。若大幅下跌,價格可能在64.73美元和60.23美元支撐位獲得支撐。  

WTI原油日線蠟燭圖顯示突破64.73美元阻力位,現進入接近69.18美元的“價格發現區”。
來源:Deriv X

免責聲明:

所引用的績效數據並不保證未來表現。