白银突破90美元：趋势或许才刚刚开始

分析师表示，白银不仅仅是创下了新纪录。历史上首次每盎司突破90美元，这一涨势促使市场重新评估，这究竟只是动能推动，还是更深层次结构性趋势的早期阶段。2026年，白银价格已累计上涨超过25%，市值突破5万亿美元，重新获得了宏观和工业领域的关注。

此次突破之所以引人注目，主要是因为其背后的环境。核心通胀放缓、美联储降息预期上升、实物供应趋紧以及地缘政治不确定性加剧，这些因素相互强化。当这些力量汇聚时，白银很少会平静见顶。现在更重要的问题不是白银如何涨到90美元，而是推动其上涨的条件是否足够强劲，能否让价格进一步走高。

是什么推动了白银？

直接的宏观触发因素来自美国的通胀数据，维持了最关键领域的通缩预期。12月核心CPI环比仅上涨0.2%，同比上涨2.6%，略低于预期，促使市场重新倾向于2026年政策宽松仍有可能的观点。

利率期货目前已计入美联储今年两次降息的预期，市场对年中开始宽松的信心不断增强。

这很重要，因为白银和黄金一样，并不产生收益。当实际收益率下降、现金吸引力减弱时，持有贵金属的机会成本会大幅降低。美元走软又为以美元计价的大宗商品提供了额外支撑。黄金率先反应，突破4630美元，但白银随后以更大力度跟进，动能基金和短线交易者推动价格突破心理关键的90美元关口。

地缘政治为本轮上涨注入了新的紧迫感。伊朗相关紧张局势升级，以及前美国总统唐纳德·特朗普对美联储独立性的再度批评，引发了对贵金属的强劲避险买盘（来源：路透社，2026年1月）。

据分析师称，亚洲交易时段白银成交量激增至日均水平的14倍以上，盘中价格一度上涨超7%，这种模式更符合机构轮换而非散户投机。

白银作为货币对冲和工业原材料的双重角色，使其在政治不确定性加剧时的波动幅度往往超过黄金。

为何重要

白银的上涨不仅仅是对通胀的对冲。它反映了投资者行为的更广泛转变——对政策可预测性的信心减弱。央行面临的政治压力、财政担忧上升以及持续的地缘政治紧张局势，重新激发了对金融体系之外资产的需求。白银因此受益，尤其是在投资者寻求黄金以外的替代品时。

本轮行情的不同之处在于，避险需求与结构性稀缺性相碰撞。BMI Research预测，全球白银市场赤字至少将持续到2026年，主要受强劲投资流入、旺盛工业需求和供应增长受限推动。与黄金不同，白银缺乏能够轻松吸收冲击的地上库存。当需求意外加速时，价格调整往往迅速且幅度较大。

这种互动有助于解释为何本轮上涨中白银表现优于黄金。分析师常将白银在宏观压力时期的表现形容为“加杠杆的黄金”。当货币不确定性与实物紧张并存时，白银很少会平静或短暂地波动。

对行业和市场的影响

白银价格上涨已在工业供应链中显现。太阳能电池板制造商、电动汽车生产商和科技公司高度依赖白银的导电性和效率。国际能源署预计，到2030年全球太阳能装机容量可能增长四倍，如果现有技术持续主导，几乎会消耗掉年度白银产量的一半。

金融市场也在同步反应。投资需求激增，白银ETF再现资金流入，投资者希望同时获得贵金属的宏观对冲和工业增长故事的双重敞口。

世界黄金协会估算，2025年实物支持的贵金属ETF吸引了890亿美元资金流入，创下年度新高。这些资金流有助于为长期需求提供稳定基础，从而抑制下行波动。

对消费者而言，影响虽不那么直接，但依然显著。白银价格上涨推高了可再生能源、电子产品和数据基础设施的生产成本，进一步加剧了最初吸引投资者进入贵金属的通胀压力。

专家展望

尽管波动性可期，白银前景依然乐观。白银在动能阶段常常出现超涨，随后伴随剧烈但短暂的回调。然而，只要实际收益率持续承压、供应赤字未解，这些回调并不一定意味着趋势终结。

机构预测日益强势。花旗集团近期预计，未来三个月白银有望逼近每盎司100美元，黄金目标接近5000美元，理由包括实际收益率下行、投资需求强劲和供应持续受限。随着白银现已距离该目标不到10%，这些预测已不再抽象，正吸引动能和趋势跟随型资金入场。

需要关注的关键信号包括通胀趋势、央行沟通和劳动力市场数据。核心通胀若持续加速，可能推迟降息并引发盘整。反之，若通缩趋势得到确认，将进一步强化上涨逻辑。只要增长、政策和地缘政治的不确定性依然高企，白银作为防御性资产和工业原材料的双重角色，将继续支撑长期趋势。

核心观点

白银突破90美元不仅是一个里程碑，更反映了通胀放缓、降息预期上升、供应持续短缺和对实物资产需求回升的多重共振。尽管波动难免，推动本轮上涨的力量依然牢固。下一阶段将更依赖宏观环境是否持续削弱对现金和债券的信心，而非新闻头条。

白银技术前景

白银正测试前高90.93美元附近，市场处于接近历史高点的价格发现阶段。目前的走势以延伸为主，而非回调为主，斐波那契水平的参考意义有限。

78.6%回撤位在77.53美元，构成首个有意义的结构性支撑；但该位置较当前价格低约14.5%，对短线仓位指导意义有限。

动能信号显示趋势已进入后期阶段。多个周期的RSI指标均处于严重超买，短线动能拉伸程度超过大趋势。随着价格继续上行而动能开始回落，出现了温和的看跌背离——这是大宗商品在剧烈盘整或反转前的常见警示信号。

趋势强度依然稳固，ADX确认强劲上升趋势，但新高时的极端成交量增加了冲顶而非持续突破的风险。

后续上涨需要价格持续收于近期高点之上且动能保持强劲。若涨幅无法守住、成交量回落或价格重新跌回突破区间，则将确认行情衰竭，市场重心转向盘整或反转。