Kumush $90 dan oshib ketdi: Nima uchun bu tendensiya endi boshlanayotgan bo'lishi mumkin

Tahlilchilarga ko'ra, kumush shunchaki yangi rekord o'rnatishdan ko'prog'iga erishdi. Tarixda birinchi marta bir unsiya uchun $90 dan oshib, metall bozorlarni bu shunchaki impulsiv o'sishmi yoki chuqurroq, tarkibiy tendensiyaning boshlang'ich bosqichimi ekanligini qayta baholashga undadi. Narxlar 2026-yilda allaqachon 25% dan oshdi, bu kumushning bozor kapitallashuvini $5 trilliondan yuqoriga ko'tardi va uning makro hamda sanoat yo'nalishlaridagi ahamiyatini tikladi.

Ushbu o'sishni ajratib turadigan narsa bu fon. Yumshoqroq asosiy inflyatsiya (Core inflation), Federal Reserve stavkalarini pasaytirish kutilmalari, jismoniy ta'minotning qisqarishi va o'sib borayotgan geosiyosiy noaniqlik bir-birini kuchaytirmoqda. Ushbu kuchlar birlashganda, kumush kamdan-kam hollarda tinchgina cho'qqiga chiqadi. Hozirgi muhimroq savol kumushning qanday qilib $90 ga yetgani emas, balki uni harakatga keltiruvchi shart-sharoitlar narxlarni yanada oshirish uchun yetarlicha kuchlimi yoki yo'qligidir.

Kumushni nima harakatga keltirmoqda?

Bevosita makro turtki AQSh inflyatsiya ma'lumotlaridan kelib chiqdi, bu esa dezinflyatsiya rivoyatini eng muhim joyda tirik saqlab qoldi. Core CPI dekabr oyida oyiga atigi 0.2% va yiliga 2.6% ga o'sdi, bu kutilganidan biroz yumshoqroq bo'lib, bozorlarni 2026-yilda siyosatni yumshatish kun tartibida qolishi g'oyasiga qaytishga undadi. 

Stavka fyucherslari endi bu yil Federal Reserve tomonidan ikki marta pasaytirishni narxlamoqda va yumshatish yil o'rtalarida boshlanishi mumkinligiga ishonch ortib bormoqda.

Bu muhim, chunki kumush, oltin kabi, daromad (yield) keltirmaydi. Real daromadlilik tushganda va naqd pul kamroq jozibador bo'lganda, qimmatbaho metallarni saqlashning muqobil qiymati keskin tushadi. Yumshoqroq dollar yana bir qo'llab-quvvatlash qatlamini qo'shib, dollar bilan ifodalangan tovarlarni yuqoriga ko'taradi. Oltin birinchi bo'lib reaksiyaga kirishib, $4,630 dan yuqoriga ko'tarildi, ammo kumush kuchliroq kuch bilan ergashdi, chunki momentum fondlari va qisqa muddatli treyderlar psixologik jihatdan muhim bo'lgan $90 darajasi orqali harakatni tezlashtirdilar.

Geosiyosat ralliga yangi shoshilinchlik qatlamini kiritdi. Eron bilan bog'liq keskinliklarning kuchayishi, shuningdek, sobiq AQSh prezidenti Donald Trump tomonidan Federal Reserve mustaqilligining qayta tanqid qilinishi qimmatbaho metallarga agressiv xavfsiz boshpana oqimlarini keltirib chiqardi (Manba: Reuters, Yanvar 2026). 

Tahlilchilarga ko'ra, Osiyo savdo sessiyasi davomida kumush hajmi kunlik o'rtacha ko'rsatkichdan 14 baravarga oshdi, narxlar esa kun davomida 7% dan ko'proqqa sakradi, bu chakana spekulyatsiyadan ko'ra institutsional rotatsiyaga mos keladigan namunadir. 

Kumushning ham monetar xedj, ham sanoat xomashyosi sifatidagi ikki tomonlama roli siyosiy noaniqlik kuchayganda oltinga nisbatan ushbu harakatlarni kuchaytirishga moyildir.

Nima uchun bu muhim

Kumushning o'sishi shunchaki inflyatsiyadan himoya emas. Bu siyosatning bashorat qilinishiga bo'lgan ishonch zaiflashgani sari investorlar xatti-harakatlaridagi kengroq o'zgarishni aks ettiradi. Markaziy banklarga siyosiy bosim, o'sib borayotgan fiskal xavotirlar va davom etayotgan geosiyosiy keskinliklar moliya tizimidan tashqarida joylashgan aktivlarga bo'lgan talabni jonlantirdi. Kumush ushbu o'zgarishdan foyda ko'radi, ayniqsa investorlar oltindan tashqari muqobillarni qidirganda.

Joriy harakatni farqlovchi narsa shundaki, xavfsiz boshpanaga bo'lgan talab tarkibiy tanqislik bilan to'qnashmoqda. BMI Research prognoziga ko'ra, global kumush bozori taqchilligi kamida 2026-yilgacha davom etadi, bunga kuchli investitsiya oqimlari, barqaror sanoat talabi va cheklangan ta'minot o'sishi sabab bo'ladi. Oltindan farqli o'laroq, kumush zarbalarni osonlikcha qabul qila oladigan chuqur yer usti zaxiralariga ega emas. Talab kutilmaganda tezlashganda, narx o'zgarishlari tez va katta hajmli bo'lishga moyil.

Ushbu o'zaro ta'sir nima uchun kumush ralli davomida oltindan o'zib ketganini tushuntirishga yordam beradi. Tahlilchilar ko'pincha kumushni makro stress davrlarida "kredit yelkasidagi oltin" (gold on leverage) kabi harakat qiladi deb ta'riflashadi. Monetar noaniqlik va jismoniy taqchillik bir vaqtda mavjud bo'lganda, kumush kamdan-kam hollarda tinch yoki qisqa muddat harakatlanadi.

Sanoat va bozorlarga ta'siri

Oshib borayotgan kumush narxlari sanoat ta'minot zanjirlarida allaqachon sezilmoqda. Quyosh panellari ishlab chiqaruvchilari, EV ishlab chiqaruvchilari va texnologiya firmalari o'tkazuvchanlik va samaradorlik uchun kumushga qattiq tayanadilar. International Energy Agency hisob-kitoblariga ko'ra, agar joriy texnologiyalar dominant bo'lib qolsa, global quyosh energiyasi quvvati 2030-yilga kelib to'rt baravar oshishi va yillik kumush ishlab chiqarishning deyarli yarmini iste'mol qilishi mumkin.

Moliya bozorlari parallel ravishda javob bermoqda. Investitsiya talabi oshdi, kumush ETFlariga yangi oqimlar kuzatilmoqda, chunki investorlar metallning ham makro xedj, ham sanoat o'sishi tarixiga ta'sir qilishni istaydilar. 

World Gold Council hisob-kitoblariga ko'ra, jismoniy ta'minlangan qimmatbaho metallar ETFlari 2025-yilda $89 milliard oqimni jalb qildi, bu rekord darajadagi eng katta yillik jami ko'rsatkichdir. Ushbu oqimlar uzoq muddatli talabning barqaror bazasini ta'minlash orqali pasayish o'zgaruvchanligini yumshatishga moyildir.

Iste'molchilar uchun ta'sir kamroq sezilarli, ammo baribir ahamiyatli. Yuqori kumush narxlari qayta tiklanadigan energiya, elektronika va ma'lumotlar infratuzilmasi bo'ylab ishlab chiqarish xarajatlarini oshiradi, bu esa investorlarni dastlab qimmatbaho metallarga jalb qilgan inflyatsion bosimlarni kuchaytiradi.

Ekspert prognozi

Kumush uchun prognoz konstruktiv bo'lib qolmoqda, garchi o'zgaruvchanlik kutilsa-da. Kumush momentum bosqichlarida haddan tashqari oshib ketish tarixiga ega, ko'pincha keskin, ammo vaqtinchalik orqaga qaytishlar kuzatiladi. Biroq, real daromadlilik bosim ostida qolganda va ta'minot taqchilligi saqlanib qolganda, ushbu orqaga qaytishlar tendensiyaning tugashini anglatmaydi.

Institutsional prognozlar tobora qat'iylashib bormoqda. Citigroup yaqinda kumush keyingi uch oy ichida bir unsiya uchun $100 ga yaqinlashishi mumkinligini, shuningdek, oltin $5,000 ga yaqinlashishini prognoz qildi, bunga sabab sifatida tushib borayotgan real daromadlilik, kuchli investitsiya talabi va doimiy ta'minot cheklovlarini keltirdi. Kumush hozirda ushbu darajadan 10% oralig'ida savdo qilinayotganligi sababli, bunday maqsadlar endi mavhum emas va momentum hamda trendga ergashuvchi kapitalni faol jalb qilmoqda.

Kuzatilishi kerak bo'lgan asosiy signallar - bu inflyatsiya tendensiyalari, markaziy bank kommunikatsiyasi va mehnat bozori ma'lumotlari. Asosiy inflyatsiyaning har qanday barqaror qayta tezlashishi stavkalarni pasaytirishni kechiktirishi va konsolidatsiyani keltirib chiqarishi mumkin. Aksincha, dezinflyatsiya buzilmaganligini tasdiqlash keyingi o'sish uchun asosni mustahkamlaydi. O'sish, siyosat va geosiyosat atrofidagi noaniqlik yuqori darajada qolar ekan, kumushning ham himoya aktivi, ham sanoat xomashyosi sifatidagi roli uzoq muddatli tendensiyani o'yinda saqlab qoladi.

Asosiy xulosa

Kumushning $90 dan yuqoriga harakati shunchaki muhim bosqich emas. Bu yumshoqroq inflyatsiya, o'sib borayotgan stavkalarni pasaytirish kutilmalari, doimiy ta'minot taqchilligi va real aktivlarga bo'lgan yangilangan talabning yaqinlashuvini aks ettiradi. O'zgaruvchanlik muqarrar bo'lsa-da, rallining ortidagi kuchlar o'z joyida qolmoqda. Keyingi bosqich sarlavhalarga kamroq va makro sharoitlar naqd pul va obligatsiyalarga bo'lgan ishonchni yo'qotishda davom etishiga ko'proq bog'liq bo'ladi.

Kumushning texnik prognozi

Kumush $90.93 yaqinidagi avvalgi tebranish yuqori nuqtasini sinovdan o'tkazmoqda, bu bozorni barcha vaqtlardagi eng yuqori ko'rsatkichga yaqin narxni aniqlash rejimiga o'tkazadi. Ushbu bosqichda harakat orqaga qaytishga emas, balki kengayishga asoslangan bo'lib, Fibonacci darajalarining foydaliligini cheklamoqda.

 $77.53 dagi 78.6% orqaga qaytish birinchi muhim tarkibiy qo'llab-quvvatlashni ifodalaydi; ammo, joriy narxlardan taxminan 14.5% pastda bo'lganligi sababli, u yaqin muddatli joylashuvni boshqarish uchun juda uzoqdir.

Momentum signallari kechki bosqichdagi trend sharoitlarini ko'rsatmoqda. RSI ko'rsatkichlari bir nechta vaqt oralig'ida qat'iy ravishda haddan tashqari sotib olingan, qisqa muddatli momentum kengroq trendga qaraganda ko'proq cho'zilgan. Narx yuqoriga ko'tarilayotganda momentum pasayishni boshlashi bilan o'rtacha pasayish (bearish) divergensiyasi paydo bo'lmoqda - bu tovarlarda keskin konsolidatsiya yoki o'zgarish oldidan keng tarqalgan ogohlantirish belgisidir.

Trend kuchi saqlanib qolmoqda, ADX kuchli o'sish tendensiyasini tasdiqlamoqda, ammo yangi yuqori darajadagi ekstremal hajm barqaror buzib o'tishdan ko'ra portlash xavfini oshiradi.

Yuqoriga davom etish uchun momentum barqaror bo'lgan holda so'nggi yuqori ko'rsatkichlardan yuqorida barqaror yopilish talab etiladi. Yutuqlarni ushlab tura olmaslik, so'nayotgan hajm yoki buzib o'tish zonasidan pastga qaytib yopilish charchoqni tasdiqlaydi va e'tiborni konsolidatsiya yoki o'zgarishga qaratadi.