Ý nghĩa của đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ đối với bước đi tiếp theo của các chỉ số Mỹ
Đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ mới nhất cho thấy các chỉ số chứng khoán Mỹ đang bước vào một giai đoạn mong manh hơn, nơi vai trò dẫn dắt không còn được đảm bảo như trước. Vào thứ Ba, Nasdaq Composite giảm 1,4%, kéo S&P 500 giảm 0,8%, khi các nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi liệu đà tăng do AI dẫn dắt có còn xứng đáng với mức định giá hiện tại hay không.
Thay vì báo hiệu một sự đảo chiều xu hướng hoàn toàn, động thái này cho thấy thị trường đang điều chỉnh lại kỳ vọng. Khi áp lực lợi nhuận gia tăng và biến động lan sang các tài sản khác, bước đi tiếp theo của các chỉ số Mỹ sẽ phụ thuộc vào việc Big Tech có thể khôi phục niềm tin hay các nhà đầu tư tiếp tục rút khỏi các giao dịch tăng trưởng đã trở nên quá đông đúc.
Điều gì đang thúc đẩy đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ?
Chất xúc tác ngay lập tức là sự lo ngại trở lại về tính bền vững của chi tiêu cho AI. Dù kết quả kinh doanh khả quan của Palantir củng cố câu chuyện AI dài hạn, nhưng vẫn không thể xoa dịu những lo ngại rộng hơn về cường độ vốn và lợi nhuận biên giảm dần trong toàn ngành. Việc Nvidia giảm gần 3% đặc biệt có ảnh hưởng sau khi có thông tin cho rằng mối quan hệ với OpenAI đang nguội lạnh, và OpenAI được cho là đã bày tỏ lo ngại về hiệu suất của các chip AI mới nhất của Nvidia.
Sự lo lắng này nhanh chóng lan rộng khắp lĩnh vực phần mềm và điện toán đám mây. Amazon và Microsoft tiếp tục kéo dài đà giảm gần đây khi các nhà đầu tư tiếp tục thoái vốn khỏi các cổ phiếu có hệ số định giá cao. Việc công ty AI Anthropic ra mắt một công cụ pháp lý tự động càng làm tăng áp lực, củng cố lo ngại rằng đổi mới nhanh hơn có thể thúc đẩy cạnh tranh thay vì bảo vệ biên lợi nhuận. Trong bối cảnh này, thị trường không còn thưởng cho các cổ phiếu liên quan đến AI một cách bừa bãi - mà đòi hỏi bằng chứng về lợi nhuận.
Tại sao điều này quan trọng đối với các chỉ số Mỹ
Các chỉ số Mỹ ngày càng nhạy cảm với biến động của một nhóm nhỏ các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn. Các công ty công nghệ lớn nhất hiện chiếm hơn 30% tổng vốn hóa thị trường của S&P 500, khiến các chỉ số dễ bị tổn thương khi tâm lý chuyển hướng tiêu cực đối với ngành này. Khi vai trò dẫn dắt suy yếu, sức chống chịu ở cấp chỉ số cũng nhanh chóng giảm đi.
Theo một chiến lược gia cổ phiếu Mỹ, “Vấn đề không phải là niềm tin vào AI - mà là liệu tăng trưởng lợi nhuận có theo kịp kỳ vọng đã được phản ánh vào giá cổ phiếu này hay không”. Sự khác biệt đó lý giải vì sao thị trường có thể bán tháo ngay cả khi kết quả kinh doanh tổng thể vẫn mạnh. Đối với các chỉ số, rủi ro không nằm ở sự sụp đổ, mà là một giai đoạn kéo dài với hiệu suất không đồng đều.
Tác động đến thị trường và nhà đầu tư
Đợt bán tháo đã kích hoạt sự thay đổi rõ rệt trong vị thế đầu tư. Khi cổ phiếu giảm, các nhà đầu tư chuyển sang các tài sản phòng thủ, đẩy giá vàng tăng hơn 6% chỉ trong một phiên - mức tăng trong ngày lớn nhất kể từ năm 2008 - sau khi vàng vừa trải qua phiên giảm mạnh nhất trong hơn 40 năm chỉ vài ngày trước đó. Bạc cũng tăng mạnh 9% nhờ hoạt động mua vào khi giá giảm.
Sự phân hóa này cho thấy các nhà đầu tư đang giảm tiếp xúc với các giao dịch theo đà thay vì rút khỏi rủi ro hoàn toàn. Sự yếu kém của cổ phiếu cùng với sức mạnh của kim loại quý cho thấy hành vi phòng ngừa rủi ro, chứ không phải hoảng loạn. Đối với các nhà giao dịch, điều này phản ánh một thị trường đang chuẩn bị cho biến động hai chiều nhiều hơn, nơi các đợt tăng giá có thể gặp kháng cự nhanh hơn và các đợt điều chỉnh sẽ thu hút lực mua chọn lọc.
Nhận định chuyên gia
Bước đi định hướng tiếp theo của các chỉ số Mỹ sẽ được định hình bởi kết quả kinh doanh sắp tới của AMD, Amazon và Alphabet, dự kiến sẽ cung cấp cái nhìn rõ ràng hơn về chi tiêu liên quan đến AI, biên lợi nhuận và triển vọng nhu cầu. Kết quả của AMD, đặc biệt, được xem là phép thử cho việc cạnh tranh trong lĩnh vực chip AI có thể hỗ trợ tăng trưởng toàn ngành hay làm giảm lợi nhuận.
Các chiến lược gia vẫn thận trọng nhưng không hoàn toàn bi quan. Phần lớn dự báo biến động sẽ tăng khi thị trường chuyển từ lạc quan dựa trên câu chuyện sang soi xét dựa trên kết quả kinh doanh. Nếu Big Tech có thể chứng minh được kỷ luật vận hành song song với tăng trưởng, các chỉ số có thể ổn định. Nếu không, cổ phiếu Mỹ có thể bước vào giai đoạn tích lũy rộng hơn, với các vòng luân chuyển thay vì tăng trưởng bền vững.
Điểm mấu chốt
Đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ báo hiệu sự thay đổi trong cách thị trường định giá tăng trưởng, chứ không phải phủ nhận nó. Các chỉ số Mỹ vẫn được hỗ trợ, nhưng vai trò dẫn dắt đang chịu áp lực khi nhà đầu tư đòi hỏi kỷ luật về lợi nhuận. Động thái mạnh vào vàng cho thấy sự thận trọng gia tăng bên dưới bề mặt. Giai đoạn tiếp theo sẽ được quyết định bởi độ tin cậy của kết quả kinh doanh - và liệu Big Tech có thể chứng minh được ảnh hưởng vượt trội của mình trên thị trường hay không.
