ABD işsizlik başvuruları sıçrayınca altın geriledi: Sinyal mi, gürültü mü?

ABD işsizlik başvurularının neredeyse iki ayın en yüksek seviyesi olan 231.000'e sıçraması ve tahminleri yaklaşık 20.000 başvuru aşmasının ardından altın fiyatları yumuşadı. Yüzeyde, zayıf istihdam verilerinin altının güvenli liman cazibesini artırması bekleniyordu. Ancak, spot fiyatlar seansta %2'den fazla gerileyerek ekonomik stres sinyalleri ile piyasa pozisyonlanması arasındaki artan kopukluğa işaret etti.

Bu ayrışma önemli çünkü istihdam verileri Federal Reserve için en hassas politika girdisi olmaya devam ediyor. İş ilanlarının beş yılın en düşük seviyesine gerilemesi ve işe alımların hâlâ zayıf seyretmesiyle, yatırımcılar artık altının sadece konsolide mi olduğu yoksa bir sonraki makro dönüşü yanlış mı okuduğu sorusunu soruyor.

Altın ve ABD işsizlik başvurularını ne yönlendiriyor?

İlk işsizlik başvurularındaki artış sertti ama net değildi. Başvurular bir haftada 22.000 artarak Aralık başından bu yana en büyük yükselişi gösterdi ve manşet rakamı ekonomistlerin 212.000 olan beklentisinin oldukça üzerine taşıdı.

Şiddetli kış fırtınaları, bölgesel istihdam verilerini bozarak Pennsylvania, New York, New Jersey ve Ortabatı'da olağanüstü artışlara yol açtı. Yıl sonu işe alım döngülerine ilişkin mevsimsel ayarlama sorunları da ek gürültü yarattı.

Yine de daha geniş istihdam tablosu, dalgalanmanın altında gerçek bir yumuşama gösteriyor. İş ilanları Aralık ayında 6,54 milyona gerileyerek Eylül 2020'den bu yana en düşük seviyeye indi ve Kasım verileri de keskin şekilde aşağı yönlü revize edildi.

İşe alımlar bir miktar iyileşti ancak tarihsel olarak zayıf kalmaya devam etti ve ekonomistlerin “az işe alım, az işten çıkarma” olarak tanımladığı bir işgücü piyasasını güçlendirdi. Bu karışım, altın yatırımcılarının hâlâ sindirmeye çalıştığı, doğrudan bir resesyondan ziyade soğuyan bir ivmeye işaret ediyor.

Neden önemli?

İşgücü piyasası eğilimleri doğrudan faiz beklentilerini etkiler ve bu bağlantı, altının sönük tepkisini açıklıyor. İşsizlik başvuruları beklentileri aşsa da, devam eden başvurular tarihsel olarak düşük kalıyor ve dört haftalık ortalama hâlâ stresten ziyade istikrara işaret ediyor.

High Frequency Economics'ten Carl Weinberg'in dediği gibi, “Bir resesyonun ilk günlerinde zayıflayan bir işgücü piyasasında görmeyi beklediğimiz türden işten çıkarmalara dair hiçbir işaret yok.”

Federal Reserve için bu veriler, acil bir politika değişikliğini zorlamıyor. Oxford Economics’ten Bernard Yaros, hava koşullarının bozucu etkileri ve veri süreksizliklerinin tek bir başvuru raporunun sinyal değerini sınırladığını, henüz Fed’in kısa vadeli hesaplamasını değiştiren bir şey olmadığını belirtti. Faiz beklentilerinde net bir dönüş olmadan, altın genellikle beslendiği makro katalizörden yoksun kalıyor.

Altın piyasalarına etkisi

Piyasa gözlemcileri, başvuru verilerinin ardından altındaki düşüşün temellerden ziyade pozisyonlanmayı yansıttığını vurguladı. Spot fiyatlar, beklenenden zayıf istihdam rakamlarına rağmen, verinin açıklanmasının ardından ons başına 4.860 $ ile seansın en düşük seviyelerine yakın işlem gördü. Bu tepki, yatırımcıların manşet ekonomik zayıflıktan ziyade doların dayanıklılığına ve faiz istikrarına öncelik verdiğini gösteriyor.

Aynı zamanda, düşen iş ilanları ve geciken bordro verileri, altın piyasalarının uzun süre göz ardı etmediği bir belirsizlik yaratıyor. Yaklaşan istihdam raporları daha geniş çaplı bir yavaşlamayı doğrularsa – hava koşullarına bağlı gürültüden ziyade – altındaki mevcut geri çekilme geçici olabilir. Metal, özellikle para politikası güvenilirliği söz konusu olduğunda, izole şoklardan ziyade trend onayına tarihsel olarak daha güçlü tepki vermiştir.

Uzman görüşü

Çoğu ekonomist, faiz indirimiyle birlikte talebin desteklenmesi ve son vergi indirimleriyle 2026'ya kadar istihdam koşullarının kademeli olarak iyileşmesini bekliyor. Bu görünüm, yakın vadede agresif Fed gevşemesine karşı çıkarak altının kısa vadeli yükselişini sınırlandırıyor.

Yine de riskler asimetrik. İş ilanları, işsizlik oranındaki artıştan daha hızlı düşüyor; bu da genellikle daha geniş çaplı bir işgücü zayıflığının habercisi. Ocak ayı tarım dışı istihdam raporunun hükümetin kapanması nedeniyle ertelenmesiyle, altın yatırımcıları, netlik sağlandığında oynaklığı artırabilecek bir veri boşluğuyla karşı karşıya. İstihdam ivmesine dair bir sonraki net okuma belirleyici olabilir.

Öne çıkan sonuç

ABD işsizlik başvuruları keskin şekilde arttı, ancak sinyal hâlâ hava koşulları ve mevsimsel bozulmalar nedeniyle bulanık. Altındaki geri çekilme, güvenli liman rolünün reddedilmesinden ziyade piyasa temkinini yansıtıyor. İş ilanları düşerken ve bordro verileri ertelenmişken, bir sonraki istihdam açıklaması olağanüstü önem taşıyor. Yatırımcılar, altının bir sonraki hamlesini değerlendirmeden önce manşetlere değil, onaya odaklanmalı.

Altın teknik görünümü

Altın, yeni zirvelere keskin bir yükselişin ardından konsolide oldu ve fiyat, volatil bir geri çekilmenin ardından şimdi 4.850 $ civarında dalgalanıyor. Bollinger Bands hâlâ geniş şekilde açık, bu da fiyat hareketlerindeki son ılımlılığa rağmen volatilitenin yüksek kaldığını gösteriyor.

Momentum göstergeleri nötrleşen bir profil sergiliyor: RSI, daha önce aşırı alım koşullarına ulaştıktan sonra orta çizgiye yakın yataylaştı ve bu da yukarı ve aşağı yönlü momentum arasında bir dengeye işaret ediyor. Trend gücü, ivme aşamasına kıyasla ADX okumalarının daha düşük olmasıyla aşırı seviyelerden geriledi ve güçlü yönlü hareketten konsolidasyona geçişi gösteriyor.

Yapısal olarak, fiyat hâlâ önceki konsolidasyon bölgeleri olan 4.300 $, 4.035 $ ve 3.935 $'ın oldukça üzerinde seyrediyor ve önceki rallinin büyüklüğünü vurguluyor.