Eylül 2025'te EUR USD için politika ayrışması ve siyasetin anlamı

Birçok kişi, Fed ile Avrupa Merkez Bankası arasındaki politika ayrışmasını ve Avrupa'daki artan siyasi riski değerlendiren traderların EUR USD'nin Eylül ayına kritik bir dönemeçte gireceğini öngörüyor. Son verilere göre, parite geçen haftaki Jackson Hole sonrası ralliden geri çekildi; euro Fransız siyasi çalkantılarından baskı görürken dolar, daha yüksek getirilerde kısa vadeli destek buluyor. Temel soru, Eylül ayı verileri ve merkez bankası toplantılarının euro için kalıcı bir toparlanmayı mı teyit edeceği yoksa dolar hakimiyetini mi sürdüreceği yönünde.

Temel çıkarımlar

• Fed'in 17 Eylül'de faizleri 4,50'den 4,25'e düşürmesi bekleniyor, işgücü piyasasındaki zayıflık derinleşiyor.
  
  
• ECB'nin 10 Eylül'de mevduat faizini %2,00'de sabit tutması muhtemel, enflasyon hedefe geri döndü.
  
  
• Fransa'daki siyasi belirsizlik, 9 Eylül'deki güven oylaması öncesinde euro üzerinde baskı oluşturuyor.
  
  
• EUR USD, veri açıklamaları öncesinde volatilitenin sıkışmasıyla 1,1630 civarında işlem görüyor.
  
  
• Eylül toplantıları ve veriler, faiz beklentilerini yeniden hizalayabileceğinden kırılma riski artıyor.
  
  

Fed-ECB faiz farkı

ECB'nin mevcut durumu, enflasyonda istikrar ve daha dengeli bir ekonomik görünümü yansıtıyor. Temmuz ayı tüketici fiyat endeksi yıllık %2 artış gösterdi ve bu, ECB'nin hedefiyle tam uyumlu. 

Bu, euro bölgesi TÜFE'nin %8'in üzerinde seyrettiği ve agresif faiz artırımlarını zorunlu kıldığı 2022–2023 enflasyon zirvesinden önemli bir iyileşme anlamına geliyor.

Jackson Hole'da Christine Lagarde, ECB'nin daha fazla sıkılaştırmaya bağlı kalmak yerine ekonomik göstergeleri yakından izleyeceğini vurguladı. Göç, destekleyici işgücü piyasaları ve istikrarlı ücret artışları gibi faktörlerin, yüksek faizlere rağmen euro bölgesi ekonomisinin istikrarlı kalmasının nedenleri olduğunu belirtti.

Piyasalar şimdi 10 Eylül toplantısında faizlerin sabit kalma olasılığını %87 olarak görüyor. 

Mevduat faizinin %2,00'de kalması geniş çapta bekleniyor; ECB temelde politikanın ne kısıtlayıcı ne de gevşek olduğunu, bekle-gör tutumunda olduğunu işaret ediyor. Traderlar için bu, euro'nun hemen bir faiz kaynaklı katalizöre sahip olmadığı, odak noktasının tamamen Fed gibi dış etkenlere kaydığı anlamına geliyor.

Fed faiz indirimi kararı

Federal Reserve ile karşılaştırıldığında durum belirgin şekilde farklı. Bir zamanlar güçlü bir dayanak olan ABD işgücü piyasası belirgin çatlaklar gösteriyor.

Temmuz ayı tarım dışı istihdam raporu sadece 73.000 iş ekledi, 2023–24 boyunca görülen 200.000+ ortalamanın çok altında. İşsizlik %4,2'ye yükseldi ve ücret artışı yavaşladı.

Jerome Powell, Jackson Hole'da bu yavaşlamayı kabul etti ve bu yılki ilk büyük ton değişikliğini yaptı. Enflasyonun "daha kontrol altında" göründüğünü ve Fed'in önceliğinin artık istihdam ve büyümeyi sürdürmek olduğunu belirtti. 

Bu yön değişikliği, 17 Eylül'de potansiyel bir faiz indirimi için zemin hazırlıyor; CME FedWatch, faizin %4,25'e düşürülme olasılığını %87 olarak gösteriyor. Onaylanırsa, bu 2025 döngüsündeki ilk indirim olacak ve politika açısından önemli bir dönüm noktası teşkil edecek.

 EUR USD için bu, son iki yıldır doları destekleyen faiz farkını daraltacak. Kısa vadeli soru, Fed'in Eylül'de agresif hareket edip etmeyeceği ya da daha yavaş, kademeli bir yol izleyip izlemeyeceği.

Euro üzerindeki Fransız siyasi riski

Avrupa tarafında siyaset işleri daha karmaşık hale getiriyor. Başbakan François Bayrou, 9 Eylül'de bir güven oylamasıyla karşı karşıya; muhalefet partileri onun 44 milyar euroluk bütçe planına karşı birleşmiş durumda. Oylamanın geçmemesi, azınlık hükümetinin istikrarını tehdit edecek, koalisyon görüşmelerini ya da hatta yeni seçimleri zorunlu kılabilir.

Piyasalar hızlı tepki verdi: CAC 40 bu hafta başında %1,7 düştü ve Fransız tahvil spreadleri Alman Bundlarına karşı genişledi. Siyasi istikrarsızlık, ECB'nin istikrar yansıtmaya çalıştığı bir dönemde yatırımcı güvenini zayıflatarak doğrudan euro üzerinde baskı oluşturuyor.

Bu dinamik, ABD'deki siyasi riskten farklıdır; burada risk, merkez bankası bağımsızlığı biçiminde ortaya çıktı. Başkan Donald Trump'ın Fed Guvernörü Lisa Cook'u ipotek iddiaları nedeniyle görevden alması, para politikasına siyasi müdahale endişelerini artırdı. Dolar başlangıçta bunu önemsemedi, ancak bağımsızlık zedelenirse kurumsal itibar orta vadede olumsuz etkilenebilir.

EUR USD volatilitesi: İzlenecek faktörler

Eylül, faiz beklentilerini şekillendirecek birçok veri açıklamasıyla dolu:

• Bu hafta:
  
  
  • ABD tüketici güveni (Temmuz'daki 97'den 98'e yükselmesi bekleniyor).
    
    
  • Hanehalkı ve işletme yatırımlarına dair konut fiyat endeksi ve dayanıklı mal siparişleri.
    
    
  • Bölgesel faaliyet için Richmond Fed imalat endeksi.
    
    
  • İkinci çeyrek büyüme ivmesi için GSYH (ikinci tahmin).
    
    
  • Fiyat baskılarının azalıp azalmadığını teyit etmek için Fed'in tercih ettiği ölçüm olan PCE enflasyon raporu.
    
    
• Gelecek hafta:
  
  
  • Ağustos tarım dışı istihdam. Bir başka zayıf veri, faiz indirimi beklentilerini kesinleştirir.
    
    
• Sonraki hafta:
  
  
  • Fed toplantısından hemen önce açıklanacak TÜFE verisi, enflasyon eğilimini değerlendirmek için kritik.
    
    

Her veri açıklaması EUR USD üzerinde hareket yaratabilir. Güçlü tüketici güveni veya GSYH, Fed indirimlerinin aciliyetini azaltabilirken, zayıf veriler tam tersini yapacaktır.

Piyasa etkisi ve senaryolar

• Euro için olumlu senaryo: Fed Eylül'de faiz indirir, ECB sabit tutar. Getiri farkı daralır, EUR USD diplerden yükselir.
  
  
• Dolar için olumlu senaryo: ABD verileri beklentilerin üzerinde gelir ve Fed indirimleri erteler. Dolar güçlü kalırken euro siyasetle mücadele eder.
  
  
• Karışık senaryo: Fed indirir ama Fransız siyasi çalkantı artar, kazançları dengeleyerek EUR USD'yi aralıkta tutar.
  
  

Şu anda EUR USD 1,1607 civarında işlem görüyor; bu seviye kararlılıktan çok tereddütü yansıtıyor. Traderlar, Eylül olayları yönü belirleyene kadar temkinli pozisyon alıyor.

Euro Dolar teknik görünüm

Teknik olarak, EUR USD geçen haftaki zirvelerden geri çekildikten sonra konsolide oluyor. Destek, önceki satışlarda tutan 1,1594 civarında oluşuyor. Kalıcı bir aşağı kırılma 1,1424 kapısını açabilir. Yukarıda ise dirençler 1,1724 ve 1,1790 civarında, bu son rallinin zirvesiyle örtüşüyor.

Momentum göstergeleri volatilitenin sıkıştığını ve traderların bir katalizör beklediğini gösteriyor. Eylül verileri ve toplantıları geldiğinde, her iki yönde de bir kırılma muhtemel.

Yatırım çıkarımları

Traderlar için EUR USD beklemede, ancak volatilite artıyor. Kısa vadeli stratejiler, büyük veri açıklamaları gelene kadar 1,16 ile 1,18 arasında aralık işlemine odaklanabilir. Orta vadeli pozisyonlama ise iki senaryoya hazırlanmalı:

• Fed indirir ve ECB sabit tutarsa euro toparlanır, getiri farkı daralır.
  
  
• ABD verileri beklenenden güçlü gelirse dolar dirençli kalır, Fed gevşemeyi erteler.
  
  

Fransız siyaseti ek belirsizlik katıyor; bu da Eylül'ün EUR USD için belirleyici olabileceği anlamına geliyor. Traderlar, Ağustos sonundaki sakinliğin yerini politika ayrışması ve siyasetin çarpışmasıyla artan volatiliteye bırakmasını beklemeli.