2025년 9월 EUR USD에 대한 정책 차이와 정치적 의미

많은 이들이 9월에 EUR USD가 중대한 기로에 설 것으로 예측하는데, 이는 연방준비제도(Fed)와 유럽중앙은행(ECB) 간의 정책 차이와 유럽 내 정치적 위험 증가를 거래자들이 저울질하기 때문입니다. 최근 데이터를 기반으로 이 통화쌍은 지난주 잭슨홀 이후 랠리에서 후퇴했으며, 유로는 프랑스 정치 혼란으로 압박받는 반면 달러는 단기적으로 높은 수익률에서 지지를 받고 있습니다. 핵심 질문은 9월의 데이터와 중앙은행 회의가 유로의 지속적인 반등을 확인할지, 아니면 달러 우위를 연장할지 여부입니다.

주요 요점

• 노동 시장 약화가 심화됨에 따라 Fed는 9월 17일 금리를 4.50에서 4.25로 인하할 것으로 예상됩니다.
  
  
• ECB는 9월 10일 예금금리를 2.00으로 유지할 가능성이 높으며, 인플레이션은 목표치에 복귀했습니다.
  
  
• 프랑스의 정치적 불확실성이 9월 9일 신임투표를 앞두고 유로에 압력을 가하고 있습니다.
  
  
• EUR USD는 1.1630 근처에서 거래되며 데이터 발표를 앞두고 변동성이 축소되었습니다.
  
  
• 9월 회의와 데이터가 금리 기대치를 재조정할 수 있어 돌파 위험이 증가하고 있습니다.
  
  

Fed와 ECB 금리 차이

ECB의 현재 입장은 인플레이션 안정과 보다 균형 잡힌 경제 전망을 반영합니다. 7월 소비자물가지수는 연간 2% 상승을 보여 ECB의 목표와 완벽히 일치했습니다. 

이는 2022~2023년 인플레이션 급등기(유로존 CPI가 8% 이상으로 치솟아 공격적인 금리 인상을 강요받았던 시기)와 비교해 상당한 개선을 의미합니다.

잭슨홀에서 크리스틴 라가르드(Christine Lagarde)는 ECB가 추가 긴축을 약속하기보다는 경제 지표를 면밀히 관찰할 것임을 강조했습니다. 그녀는 이주, 노동시장 지원, 안정적인 임금 상승과 같은 요인들이 높은 금리에도 불구하고 유로존 경제가 안정적인 이유라고 지적했습니다.

시장에서는 9월 10일 회의에서 금리 동결 확률을 87%로 보고 있습니다. 

예금금리는 2.00으로 유지될 가능성이 높으며, ECB는 정책이 제한적이지도 완화적이지도 않은 관망 자세임을 사실상 시사하고 있습니다. 거래자들에게 이는 유로에 즉각적인 금리 촉매제가 없음을 의미하며, 관심은 전적으로 Fed와 같은 외부 요인에 집중됩니다.

Fed 금리 인하 결정

연방준비제도와의 대조는 뚜렷합니다. 한때 강력한 버팀목이었던 미국 노동시장이 눈에 띄는 균열을 보이고 있습니다.

7월 비농업 고용은 73,000명 증가에 그쳐 2023~24년 평균 20만 명 이상에 훨씬 못 미쳤습니다. 실업률은 4.2%로 상승했고 임금 상승률도 둔화되었습니다.

제롬 파월은 잭슨홀에서 올해 들어 처음으로 톤을 크게 전환하며 이 둔화를 인정했습니다. 그는 인플레이션이 “더 억제된” 것으로 보이며 Fed의 우선순위가 이제 고용과 성장 지속에 있다고 언급했습니다. 

이 전환은 9월 17일 금리 인하 가능성의 무대를 마련했으며, CME FedWatch는 4.25%로 인하할 확률을 87%로 보고 있습니다. 확정될 경우 이는 2025년 사이클의 첫 인하로, 정책의 중대한 전환점이 될 것입니다.

EUR USD에는 지난 2년간 달러를 지지해온 금리 격차가 좁혀지는 효과가 있습니다. 단기적으로는 Fed가 9월에 공격적으로 움직일지, 아니면 느리고 점진적인 경로를 택할지가 관건입니다.

유로에 대한 프랑스 정치적 위험

유럽 측에서는 정치가 복잡성을 더합니다. 프랑수아 바이루 총리는 9월 9일 신임투표를 앞두고 있으며, 야당은 그의 440억 유로 예산안에 반대해 연합하고 있습니다. 투표 실패 시 소수 정부의 안정성이 위협받아 연립 협상이나 심지어 조기 선거가 불가피할 수 있습니다.

시장은 빠르게 반응했습니다. 이번 주 초 CAC 40 지수는 1.7% 하락했고, 프랑스 국채 스프레드는 독일 분트 대비 확대되었습니다. 정치적 불안정은 ECB가 안정성을 내세우려는 시점에 유럽 자산에 대한 투자자 신뢰를 훼손하며 유로에 직접적인 부담을 줍니다.

이러한 역학은 미국과 대조적입니다. 미국에서는 중앙은행 독립성에 대한 정치적 위험이 부상했습니다. 도널드 트럼프 대통령이 모기지 관련 혐의로 Fed 이사 리사 쿡을 해임하면서 통화정책에 대한 정치적 간섭 우려가 커졌습니다. 달러는 초기에는 이를 무시했으나, 독립성이 훼손된 것으로 인식되면 중기적으로 제도적 신뢰도에 부담이 될 수 있습니다.

EUR USD 변동성: 주목할 동인

9월에는 금리 기대치를 형성할 데이터 발표가 빽빽하게 예정되어 있습니다:

• 이번 주:
  
  
  • 미국 소비자 신뢰지수(7월 97에서 98로 상승 예상).
    
    
  • 가계 및 기업 투자를 파악할 주택가격지수와 내구재 주문.
    
    
  • 지역 활동을 보여주는 리치몬드 Fed 제조업 지수.
    
    
  • 2분기 성장 모멘텀을 위한 GDP(2차 추정치).
    
    
  • 가격 압력이 완화되는지 확인할 Fed 선호 지표인 PCE 인플레이션 보고서.
    
    
• 다음 주:
  
  
  • 8월 비농업 고용. 또 다른 부진한 수치는 금리 인하 기대를 확고히 할 것입니다.
    
    
• 그 다음 주:
  
  
  • Fed 회의 직전 발표되는 CPI 데이터로 인플레이션 경로 판단에 중요합니다.
    
    

각 발표는 EUR USD에 변화를 줄 잠재력이 있습니다. 소비자 신뢰나 GDP가 강하면 Fed 금리 인하 긴급성이 줄어들고, 약한 데이터는 반대 효과를 낼 것입니다.

시장 영향 및 시나리오

• 유로 강세 시나리오: Fed가 9월에 금리를 인하하고 ECB는 동결. 수익률 격차가 좁혀지며 EUR USD가 저점에서 상승.
  
  
• 달러 강세 시나리오: 미국 데이터가 예상보다 강하게 나오고 Fed가 금리 인하를 미룸. 달러는 강세 유지, 유로는 정치 문제로 고전.
  
  
• 혼합 시나리오: Fed가 금리를 인하하지만 프랑스 정치 혼란이 심화되어 상승분을 상쇄하며 EUR USD가 횡보.
  
  

현재 EUR USD는 1.1607 근처에서 거래되며, 확신보다는 망설임을 반영하는 수준입니다. 거래자들은 9월 이벤트가 방향을 제시할 때까지 신중한 포지션을 유지하고 있습니다.

유로 달러 기술적 전망

기술적으로 EUR USD는 지난주 고점에서 후퇴한 후 조정 국면에 있습니다. 지지선은 이전 매도세에서 유지된 1.1594 부근에 형성되고 있습니다. 이 지지선이 지속적으로 깨지면 1.1424까지 하락할 수 있습니다. 반면 저항선은 최근 랠리 정점과 일치하는 1.1724와 1.1790 부근에 위치합니다.

모멘텀 지표는 변동성이 축소되어 거래자들이 촉매제를 기다리고 있음을 시사합니다. 9월 데이터와 회의가 발표되면 어느 한 방향으로 돌파가 예상됩니다.

투자 시사점

거래자들에게 EUR USD는 관망 국면에 있지만 변동성은 커지고 있습니다. 단기 전략은 주요 데이터 발표 전까지 1.16~1.18 구간 내 범위 거래에 집중할 수 있습니다. 중기 포지셔닝은 두 가지 시나리오에 대비해야 합니다:

• Fed가 금리를 인하하고 ECB가 동결하면 유로가 반등하며 수익률 스프레드가 좁혀집니다.
  
  
• 미국 데이터가 예상보다 강해 Fed 완화가 지연되면 달러가 견고함을 유지합니다.
  
  

프랑스 정치 상황은 추가 불확실성을 더해 9월이 EUR USD에 결정적인 시기가 될 수 있음을 의미합니다. 거래자들은 8월 말의 평온함이 정책 차이와 정치 충돌로 인해 더 높은 변동성으로 바뀔 것을 예상해야 합니다.