Le commerce de l'or en tant que valeur refuge est-il de retour avec la perspective de baisses de taux de la Fed ?

Les prix de l'or ont augmenté de 1 % la semaine dernière et ont atteint un plus haut de deux semaines à 3 385 $ après que Jerome Powell a indiqué que la Federal Reserve pourrait réduire les taux d'intérêt lors de sa réunion de politique monétaire de septembre. Selon l'outil CME FedWatch, les traders voient désormais une probabilité de 84 % d'une baisse des taux de 25 points de base et intègrent la possibilité de deux réductions d'un quart de point avant la fin de l'année. L'attente croissante d'une politique monétaire plus accommodante renforce l'attrait de l'or, mais les risques d'inflation et les ingérences politiques dans la Fed soulèvent des questions sur la durée du rallye.

Points clés

• L'or a atteint 3 385 $, les traders surveillant le niveau de 3 400 $ comme prochain point de rupture technique.
  
  
• Les marchés anticipent deux baisses de taux aux États-Unis en 2025, mais la Fed ne s'est pas engagée sur une trajectoire aussi agressive.
  
  
• La pression politique sur la Fed a augmenté après que le président Trump a tenté de destituer la gouverneure Lisa Cook, suscitant des inquiétudes quant à l'indépendance de la banque centrale.
  
  
• Le prochain test pour l'or sera le rapport sur l'inflation PCE, les révisions du PIB et les données sur les dépenses des consommateurs.
  
  
• Les publications économiques mondiales en Europe, en Asie et au Canada ajoutent une incertitude supplémentaire quant à la direction à court terme de l'or.
  
  

Le discours de Powell à Jackson Hole ouvre la porte aux baisses de taux

Dans son discours à Jackson Hole, Powell a équilibré deux risques concurrents : le ralentissement de la croissance et une inflation tenace. Il a noté que le marché du travail montre des signes d'affaiblissement, notamment dans la création d'emplois et la participation, et que les risques à la baisse pour l'emploi augmentent.

En même temps, l'inflation reste au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed, et Powell a averti que la banque centrale ne peut pas déclarer la victoire trop tôt.

Pourtant, ses propos ont été interprétés comme accommodants. Powell a déclaré que la politique monétaire reste accommodante et que le bilan des risques pourrait nécessiter un ajustement. Les économistes estiment que ce langage indique que la Fed penche vers une baisse des taux en septembre. Les marchés ont réagi en conséquence, les traders s'attendant à au moins une réduction cette année et intégrant la possibilité d'une seconde d'ici décembre.

Cependant, la Fed n'a pas encore approuvé cette trajectoire agressive. La présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, et d'autres décideurs ont suggéré que la banque centrale dispose d'une certaine flexibilité mais doit rester dépendante des données.

Trump contre l'indépendance de la Fed

La dimension politique est devenue un nouveau facteur pour les marchés. Le président Trump a annoncé qu'il destituait la gouverneure de la Fed Lisa Cook, invoquant des allégations de fraude hypothécaire. Cook a rejeté cette accusation et affirmé que Trump n'avait « aucune autorité » pour la démettre.

Cet épisode est important car il met en lumière le risque d'ingérence politique dans la politique monétaire. Trump a déjà critiqué Powell et poussé pour des baisses de taux immédiates. Si Cook était remplacée par un allié de Trump, le conseil des sept membres de la Fed pencherait davantage vers sa politique préférée de conditions financières plus souples.

Les marchés considèrent toute érosion de l'indépendance de la Fed comme un coup porté à sa crédibilité. Historiquement, lorsque la confiance dans l'autonomie de la banque centrale faiblit, les actifs refuges tels que l'or attirent les flux de capitaux. Cette dynamique a déjà été visible lors du rallye de cette semaine, les traders équilibrant la trajectoire de la politique de la Fed face à la montée des risques politiques.

Risques liés aux données pour le rallye de l'or

La progression de l'or vers 3 400 $ n'est pas garantie. Les prochaines publications de données décideront si le rallye se maintient ou s'estompe :

• Rapport sur l'inflation PCE : L'indicateur d'inflation préféré de la Fed sera la publication la plus importante. Une lecture élevée renforcerait le dollar et réduirait la probabilité de nouvelles baisses, pesant sur l'or.
  
  
• Mises à jour du PIB : La croissance révisée du deuxième trimestre montrera si l'économie ralentit autant que redouté. Une croissance plus forte pourrait affaiblir l'argument en faveur des baisses de taux.
  
  
• Dépenses et revenus des consommateurs : Ces chiffres révèlent la résilience des ménages. Si la consommation reste forte, la Fed pourrait maintenir les taux élevés plus longtemps.
  
  
• Données sur les biens durables et le logement : Une faiblesse dans ces secteurs renforcerait l'argument en faveur d'un assouplissement et soutiendrait l'or.
  
  

En d'autres termes, la trajectoire de l'or dépendra de la prédominance de la faiblesse économique sur les risques d'inflation.

Facteurs mondiaux influençant le marché

Au-delà des publications américaines, les événements économiques mondiaux pourraient accroître la volatilité. Les chiffres d'inflation de la zone euro cette semaine seront scrutés pour détecter des signes d'atténuation des pressions sur les prix, ce qui pourrait avoir des implications pour la politique de la Banque centrale européenne. Le dernier compte rendu de réunion de la BCE donnera des indices sur la possibilité de nouvelles baisses de taux.

En Asie, le PMI officiel de la Chine fournira une mise à jour de l'activité manufacturière, tandis que les publications de fin de mois du Japon montreront la performance des consommateurs et de l'industrie. Le Canada et l'Inde publieront également des chiffres du PIB. Ensemble, ces données façonnent le sentiment de croissance mondiale, qui influence les flux vers les valeurs refuges comme l'or.

Les résultats des entreprises pourraient aussi jouer un rôle. Les résultats de Nvidia testeront la dynamique technologique mondiale. Une faiblesse des actions renforce souvent la demande d'or comme couverture de portefeuille.

Impact sur le marché et scénarios de prix

Les analystes estiment que le scénario de base est que la Fed procède à une baisse des taux en septembre, ce qui soutiendrait l'or au-dessus de 3 385 $ et ouvrirait la voie à un franchissement de 3 400 $. Si la Fed signale une seconde baisse d'ici décembre, l'élan pourrait pousser les prix vers 3 425 $ ou 3 450 $.

Le scénario baissier est que l'inflation reste élevée, forçant la Fed à faire une pause. Cela renforcerait le dollar, ferait monter les rendements du Treasury et maintiendrait l'or sous la résistance. Dans ce cas, les prix pourraient revenir vers 3 360 $ voire 3 325 $.

Analyse technique du prix de l'or

Techniquement, l'or se consolide juste en dessous de la résistance à 3 400 $. Une clôture soutenue au-dessus de ce niveau confirmerait une cassure, la prochaine résistance étant à 3 440 $. Le support se situe à 3 315 $, avec des niveaux plus solides à 3 385 $.

Implications pour l'investissement

Pour les traders, le bilan des risques indique une volatilité à court terme autour des données économiques américaines. Le positionnement à court terme pourrait favoriser des stratégies tactiques sur une cassure au-dessus de 3 400 $ si le rapport PCE confirme un ralentissement de l'inflation. Les stratégies à moyen terme devraient prendre en compte la possibilité que la Fed réduise moins que ce que les marchés anticipent, limitant le potentiel haussier de l'or et le maintenant dans une fourchette de 3 325 $ à 3 400 $.

Les risques politiques entourant l'indépendance de la Fed offrent une demande refuge supplémentaire, ce qui pourrait amortir la baisse même si les données américaines sont plus fortes que prévu. Les investisseurs à plus long terme pourraient voir cette période comme une phase où l'or reste soutenu par l'incertitude, même si les cassures sont limitées.

Questions fréquemment posées

Pourquoi l'or pourrait-il dépasser 3 400 $ ?

Les marchés anticipent une baisse des taux en septembre, ce qui réduit le coût d'opportunité de détenir de l'or et affaiblit le dollar.

Qu'est-ce qui pourrait empêcher une cassure ?

Des données d'inflation élevées ou une croissance du PIB plus forte pourraient retarder les baisses de taux, soutenant le dollar et limitant le potentiel haussier de l'or.

Quelle importance a la décision de Trump contre Lisa Cook ?

Elle soulève des inquiétudes sur l'indépendance de la Fed, mine la confiance dans la politique monétaire et stimule la demande refuge pour l'or.

Quelles autres données mondiales sont pertinentes ?

L'inflation de la zone euro, le PMI chinois, le PIB du Canada et de l'Inde, ainsi que les publications de fin de mois du Japon influenceront tous l'or via le sentiment de risque.