Wyniki Nvidia przewyższają oczekiwania, podczas gdy debata o wydatkach na AI trwa

Rynki obserwowały wyniki Nvidia w poszukiwaniu sygnałów, że wydatki kapitałowe na AI mogą słabnąć.

Zamiast tego firma odnotowała kolejny rekordowy kwartał.

Przychody gwałtownie wzrosły, marże pozostały stabilne, a prognozy na przyszłość znacznie przekroczyły oczekiwania. Na ten moment wielu analityków twierdzi, że wyniki te wzmacniają siłę cyklu infrastruktury AI — mimo że pozostają pytania dotyczące wyceny i koncentracji.

Przychody rosną o 73% dzięki popytowi na centra danych

Za kwartał zakończony 25 stycznia 2026 roku Nvidia odnotowała przychody w wysokości 68,1 miliarda. To oznacza wzrost o 73% rok do roku i o 20% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Skorygowany zysk na akcję (non-GAAP) wyniósł 1,62, przewyższając szacunki.

Przychody z centrów danych stanowiły większość wzrostu. Segment ten wygenerował około 62,3 miliarda, co oznacza wzrost o ponad 70% w porównaniu z rokiem wcześniejszym.

Popyt ze strony dużych dostawców chmury pozostał silny. Przedsiębiorstwa i klienci z sektora publicznego również kontynuowali inwestycje w infrastrukturę AI. Skorygowane marże brutto (non-GAAP) utrzymały się na wysokim poziomie, odzwierciedlając siłę cenową na platformach AI i w ekosystemie oprogramowania Nvidia.

Wniosek: popyt nie wykazuje jeszcze wyraźnych oznak spowolnienia.

Szerokość wydatków zmniejsza obawy o natychmiastowe spowolnienie

Przed publikacją wyników niektórzy inwestorzy zastanawiali się, czy wydatki kapitałowe związane z AI osiągnęły szczyt po mocnym 2025 roku.

Zarząd opisał jednak sytuację jako strukturalną zmianę w zapotrzebowaniu na moc obliczeniową, napędzaną szerszym wdrażaniem AI.

Wyróżniło się kilka czynników:

• Najwięksi dostawcy chmury (hyperscale cloud providers) pozostają kluczowymi nabywcami produktów do centrów danych.
• Inwestycje w suwerenną AI oraz infrastrukturę przedsiębiorstw nadal się rozwijają.
• Przychody z sieci (networking) rosną szybko, odzwierciedlając potrzebę efektywnego łączenia dużych klastrów chipów AI.

Połączenie popytu ze strony hyperscalerów, przedsiębiorstw i podmiotów państwowych sugeruje, że wydatki nie są skoncentrowane w jednym źródle. Ma to znaczenie dla inwestorów oceniających trwałość cyklu.

Prognozy przewyższają oczekiwania rynku

Na pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027 Nvidia prognozuje przychody na poziomie 78,0 miliarda, z tolerancją plus/minus 2%.

Konsensus rynkowy przed publikacją wyników zakładał poziom w dolnych granicach 72 miliardów. Prognoza więc wyraźnie przekroczyła to, co rynek wycenił.

Zarząd podkreślił również:

• Kontynuację długoterminowych umów na dostawy.
• Silną rentowność i generowanie przepływów pieniężnych w roku fiskalnym 2026.
• Trwające inwestycje w platformy nowej generacji, takie jak Blackwell i Rubin.

Warunki makroekonomiczne, regulacje i konkurencja pozostają niewiadomymi. Jednak krótkoterminowe oczekiwania dotyczące popytu pozostają wysokie.

Reakcja rynku: zmienność maleje, momentum AI się utrzymuje

Wyniki Nvidia były postrzegane jako kluczowy test dla szerokiego rynku AI.

Akcje wzrosły po publikacji wyników. Spółki technologiczne powiązane z AI również odnotowały wzrost zainteresowania w kolejnej sesji.

Z perspektywy tradingowej widoczne były następujące zjawiska:

• Zmienność związana z wydarzeniem (event volatility) wydawała się maleć po lepszych od oczekiwań wynikach, ponieważ implikowana zmienność, która narosła przed publikacją, uległa kompresji.
• Amerykańskie indeksy technologiczne o dużej kapitalizacji odzwierciedliły ten ruch, biorąc pod uwagę wpływ Nvidia na indeksy zdominowane przez technologie.
• Traderzy nadal monitorują koncentrację sektora, ponieważ niewielka grupa spółek napędzanych AI ma znaczący wpływ na wyniki indeksów.

Natychmiastowa reakcja sugeruje, że bycze momentum AI pozostaje nienaruszone.

Nowy punkt odniesienia dla cyklu AI

Kwartalne wyniki Nvidia nie kończą debaty na temat długoterminowej trwałości wydatków na AI.

Dają jednak wyraźny sygnał na najbliższą przyszłość. Wiodący dostawca sprzętu AI nadal raportuje szybki wzrost przychodów i przedstawia prognozy powyżej konsensusu.

Na ten moment dane potwierdzają, że inwestycje w infrastrukturę AI pozostają silne. Czy to tempo się utrzyma, zależeć będzie od przyszłych cykli wyników — oraz od tego, czy popyt będzie się dalej rozszerzał poza obecnych liderów.

‍