لماذا تُعتبر Nvidia مقياسًا لفقاعة الذكاء الاصطناعي

يعتبر الكثيرون أن Nvidia أصبحت الإشارة الأكثر موثوقية في السوق لمعرفة ما إذا كان ازدهار الذكاء الاصطناعي يستند إلى الواقع أم ينحرف نحو المبالغة. وباعتبارها المورد المهيمن للرقائق التي تشغل النماذج اللغوية الكبيرة ومراكز البيانات، فإن إيراداتها تعكس الإنفاق الفعلي على الذكاء الاصطناعي بدلاً من النوايا المضاربية. عندما يتزعزع الثقة في Nvidia، غالبًا ما يكون ذلك إشارة إلى أن المستثمرين يشككون في استدامة سوق الذكاء الاصطناعي الأوسع.

هذا التدقيق يتزايد. بعد ثلاث سنوات من الاستثمار المتواصل في الذكاء الاصطناعي عقب إطلاق ChatGPT، يواجه القطاع الآن توقعات نمو أبطأ، وتكاليف رأسمالية متضخمة، وأسئلة أصعب حول تحقيق الدخل. 

مع تداول مؤشر Nasdaq 100 بالقرب من 26 ضعف الأرباح المتوقعة، وهو أقل بكثير من مستويات فقاعة الدوت كوم ولكنه أعلى بكثير من المتوسطات طويلة الأجل، تقف Nvidia في قلب نقاش قد يشكل الأسواق حتى عام 2026 وفقًا للتقارير الأخيرة.

ما الذي يدفع دور Nvidia في دورة الذكاء الاصطناعي؟

تكتسب Nvidia أهميتها لأنها تبيع البنية التحتية التي تمكّن الذكاء الاصطناعي. لا يزال تدريب وتشغيل النماذج المتقدمة يعتمد بشكل كبير على وحدات معالجة الرسومات الخاصة بها، مما يجعل الشركة مستفيدة مباشرة من توسع مراكز البيانات في الولايات المتحدة وأوروبا وآسيا. وعلى عكس شركات البرمجيات التي تروج لحالات استخدام مستقبلية، يُظهر تدفق طلبات Nvidia ما إذا كان الطلب على الذكاء الاصطناعي يتحول إلى استثمار فعلي.

هذا الموقع يجعل السهم أيضًا حساسًا للغاية لأي تباطؤ في الإنفاق، وفقًا للمحللين. عندما تشير شركات hyperscalers مثل Microsoft وAlphabet وAmazon إلى الحذر في الإنفاق الرأسمالي، أو عندما تتأخر المشاريع بسبب قيود الطاقة أو ضغوط التمويل، غالبًا ما تكون Nvidia أول اسم كبير يتفاعل. أصبح سعر سهمها يتصرف بشكل متزايد كاستفتاء فوري على ما إذا كان بناء الذكاء الاصطناعي يتسارع أم يستقر.

كما ظهرت مخاوف حول كيفية تمويل هذا الطلب. التزمت Nvidia بمبالغ كبيرة لدعم العملاء والشركاء كجزء من استثمارات أوسع في النظام البيئي، مما أثار نقاشًا حول ما إذا كانت بعض أجزاء سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي تعتمد على تمويل دائري. وعلى الرغم من أن ذلك ليس سلبيًا بطبيعته، إلا أنه يضيف تعقيدًا في مرحلة يرغب فيها المستثمرون في وضوح الطلب العضوي بدلاً من الهندسة المالية.

لماذا هذا مهم

لاحظ مراقبو السوق أن تأثير Nvidia يمتد إلى ما هو أبعد من ميزانيتها العمومية. فقد أصبح السهم بمثابة مؤشر لصحة النظام البيئي الكامل للذكاء الاصطناعي، بما في ذلك مزودي الخدمات السحابية، وصانعي الرقائق، وشركات المرافق، وبناة مراكز البيانات. عندما ترتفع Nvidia، تعزز الثقة في أن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي مثمر. وعندما تتراجع، تثير الشكوك حول ما إذا كان رأس المال يُوظف بوتيرة أسرع من قدرة العوائد على تبريره.

هذه الديناميكية مهمة لأن التعرض للذكاء الاصطناعي أصبح مزدحمًا. أظهرت البيانات أن جزءًا كبيرًا من مكاسب S&P 500 خلال السنوات الثلاث الماضية كان مدفوعًا بمجموعة ضيقة من قادة التكنولوجيا ومورديهم. وكما قال أحد مديري المحافظ مؤخرًا، فإن أسهم مثل Nvidia لا تواجه صعوبة عندما يتباطأ النمو قليلاً - بل تواجه صعوبة عندما يتوقف النمو عن التسارع. في مثل هذا المناخ، حتى خيبات الأمل الصغيرة يمكن أن تؤدي إلى إعادة تموضع حادة.

التأثير على سوق بنية الذكاء الاصطناعي التحتية

تؤكد التحركات الأخيرة في الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي هذه الحساسية. فقد تراجعت أسهم Oracle بشكل حاد بعد أن أعلنت الشركة عن إنفاق رأسمالي أعلى من المتوقع ونمو سحابي أضعف، مما يسلط الضوء على التوتر بين الاستثمار القوي في مراكز البيانات والربحية على المدى القريب. 

وعلى الرغم من إصرار Oracle على أن خطط التوسع الخاصة بها لا تزال قائمة، إلا أن رد فعل السوق انتقل عبر سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك Nvidia.

أعرب المحللون عن أن هذه الحادثة عززت خطرًا رئيسيًا يواجه القطاع: بنية الذكاء الاصطناعي التحتية تصطدم بالقيود الواقعية. فبناء مراكز البيانات يتطلب كميات هائلة من رأس المال والكهرباء والعمالة الماهرة والوقت. قد لا تؤدي التأخيرات أو تجاوز التكاليف إلى تقويض فرضية الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل، لكنها تضغط على الهوامش وتطيل فترات الاسترداد - وهي بالضبط النتائج التي يخشاها المستثمرون في هذه المرحلة من الدورة.

تضيف الجغرافيا السياسية طبقة أخرى من عدم اليقين. تظل Nvidia معرضة لقيود التصدير وتغير السياسات الصينية، مما قد يؤثر على وضوح الإيرادات حتى مع نمو الطلب العالمي على الذكاء الاصطناعي. هذا الخطر الظاهر لا يقلل من أهمية التكنولوجيا، لكنه يحد من مقدار التفاؤل الذي ترغب الأسواق في تسعيره.

توقعات الخبراء

لا يتوقع معظم المحللين حدوث انهيار مفاجئ مماثل لانفجار فقاعة الدوت كوم. قادة الذكاء الاصطناعي اليوم أكبر وأكثر ربحية وأفضل تمويلاً من نظرائهم في أواخر التسعينيات. وبدلاً من ذلك، فإن النتيجة الأكثر ترجيحًا هي حدوث تناوب داخل تجارة الذكاء الاصطناعي، حيث يفضل المستثمرون الشركات التي تحقق تدفقات نقدية واضحة وحجمًا كبيرًا، بينما يعيدون تقييم الأسماء ذات التقييمات المرتفعة التي تعتمد على تنفيذ مثالي.

بالنسبة لـ Nvidia، تعتمد المرحلة التالية على التنفيذ وليس الضجة. ستراقب الأسواق ما إذا كان hyperscalers سيواصلون إنفاقهم الرأسمالي مع ارتفاع تكاليف الاستهلاك، وما إذا كان الطلب سيتوسع ليشمل أكثر من عدد قليل من المشترين المهيمنين، وما إذا كان نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي يمكن أن يستوعب حجم الاستثمار في البنية التحتية الجاري. إذا واصلت Nvidia تحقيق هذه الاختبارات، فقد تهدئ مخاوف الفقاعة. وإذا لم يحدث ذلك، فمن المرجح أن يعكس سعر سهمها إعادة ضبط توقعات السوق بدلاً من التخلي عن الذكاء الاصطناعي تمامًا.

الخلاصة الرئيسية

أصبحت Nvidia المقياس الأوضح في السوق لمعرفة ما إذا كان ازدهار الذكاء الاصطناعي مستدامًا أم مبالغًا فيه. فموقعها في قلب بنية الذكاء الاصطناعي التحتية يعني أنها تعكس قرارات الاستثمار الفعلية، وليس مجرد التفاؤل. وبينما قد تكون المخاوف من فقاعة وشيكة سابقة لأوانها، فإن عصر الحماس غير المشروط بدأ يتلاشى. وستأتي الإشارات التالية من الانضباط في الإنفاق والتنفيذ، وما إذا كان الذكاء الاصطناعي قادرًا على تحويل الحجم إلى أرباح مستدامة، وفقًا للخبراء.

رؤى فنية حول Nvidia

في وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول NVIDIA (NVDA) بالقرب من 176 دولارًا، متماسكة فوق مستوى الدعم الحرج عند 175.00 دولار. هذه المنطقة أساسية للاتجاه قصير المدى - فكسرها بشكل مستمر إلى الأسفل قد يؤدي إلى تصفية مراكز البيع وكشف الجانب السلبي، بينما البقاء فوقها يبقي الباب مفتوحًا لمرحلة استقرار. 

من ناحية الصعود، تواجه NVDA مقاومات متدرجة عند 196.00 دولار و207.40 دولار، وهما منطقتان يتوقع فيهما المتداولون عادة جني أرباح أو محاولات شراء جديدة إذا تحسن الزخم. تعكس حركة السعر استمرار التماسك بعد تراجع حاد من القمم الأخيرة. لا تزال الشموع مضغوطة، مما يشير إلى تردد السوق في تحديد ما إذا كان التصحيح الأوسع قد انتهى أم لا يزال أمامه المزيد.

مؤشر RSI، الذي يبلغ حاليًا حوالي 63، يرتفع ببطء بالقرب من خط المنتصف، مما يشير إلى تعافٍ معتدل في الزخم بدلاً من انعكاس صعودي قوي. وهذا يدل على أن السوق لا يزال يبحث عن قناعة، ومن المرجح أن تبقى NVDA ضمن نطاق محدد ما لم يتمكن المشترون من استعادة منطقة المقاومة عند 196 دولارًا بشكل مقنع.