美國例外主義回歸，外資湧入美國市場

就在美國主導地位的敘事似乎開始動搖之際——回想四月的市場震盪、川普的關稅風波，以及美元走弱——全球投資者突然急轉彎。僅在六月，外國買家就向美國股票和債券投入了創紀錄的511億美元，扭轉了前一個月罕見的撤退。

這種反彈讓華爾街老手們熱議不已，悲觀者則手忙腳亂。標普500指數再次瞄準新高，「美國例外主義」的話題不僅回歸，還蓬勃發展。無論是對美國制度強韌的信心、對消費者韌性的押注，還是全球資金避險的選擇，有一點很清楚：世界仍在大舉押注美國品牌。

但在關稅陰影籠罩、殖利率上升、其他市場崛起的情況下，問題是：美國能否持續保持這股魔力？

外資流入創下紀錄性反彈

四月局勢混亂。標普500指數瀕臨熊市，納斯達克跌破熊市門檻，投資者在不確定浪潮中，國債殖利率如過山車般波動。川普意外重啟關稅提升——被交易員稱為「解放日」——引發了資金外流、貨幣不穩定及美國市場霸主地位可能瓦解的恐慌。

幾週後，局勢急轉直下：五月淨外資流入達3110億美元，創下有史以來最高月度紀錄。這是在四月僅有142億美元小幅流出的基礎上，反轉之劇烈令人震驚。

數字不會說謊。截止五月的12個月內，淨外資流入迅速接近2023年7月創下的1.4兆美元高峰——正是「美國例外主義」最後一次成為頭條的時刻。

2025年投資者為何重返美國市場

讓我們來分析一下。是什麼吸引這麼多外資流入美國市場？

• 關稅衝擊療法：川普最嚴重的關稅威脅暫時擱置。這段暫停讓市場得以喘息，也讓投資者有時間在局勢可能再度升級前搶購資產。
  
• 美國消費者的強勁：美國人不知怎的仍在持續消費。這支撐了企業盈餘，並激發了對國內經濟即使在全球成長放緩下仍能維持的樂觀情緒。
  
• 美元與避險吸引力：儘管近期走弱，美元仍是全球的預設安全避風港。世界銀行預測今年全球經濟成長僅有2.3%，投資者選擇保守，美國資產正合適。
  
• 沒有真正的替代選擇：歐洲經濟放緩，中國復甦斷斷續續。關鍵時刻，美國仍擁有全球最深且流動性最高的金融市場。
  

正如布魯金斯學會的羅賓·布魯克斯所言：「市場對所有起伏的接受度遠超人們想像。美國例外主義依然生機勃勃。」

美元避險地位面臨威脅

當然，並非所有閃光的都是金子。美元剛創下50多年來最糟糕的上半年表現。 

同時，標普500和納斯達克已重回先前高點，歐洲和中國指數近月表現優於美國市場。貿易談判可能破裂，導致未來關稅進一步提高的風險也真實存在。

長遠來看，批評者如肯·格里芬認為美國因政策反覆無常而「玷污其品牌」，而德意志銀行警告，美國的結構性優勢——尤其是透過美元主導地位低成本融資的能力——正開始侵蝕。經濟學家吉姆·里德表示，他們對美元持長期負面看法，並預期美國期限溢酬將持續上升。

換句話說，借貸成本可能上升，投資者也不一定會永遠寬容。

當前市場情緒

目前市場情緒以鬆一口氣和重新建立信心為特徵。儘管債券殖利率仍高，但已趨於穩定，股市再次上揚。

關鍵是，全球投資者可能會轉身離開美國的想法，至少目前已被徹底擱置。市場老將艾德·雅爾德尼帶著一絲諷刺指出，最新的國債數據再次證實投資者對外資支持的持續信心。

這是市場中許多人心裡的話：關鍵時刻，世界仍選擇美國。

2025年美國市場展望：標普500會創新高嗎？

這是價值數兆美元的問題。條件確實具備：

• 創紀錄的外資流入
  
• 關稅焦慮緩解
  
• 企業盈餘維持穩健
  
• 全球經濟仍在尋找立足點
  

但逆風依然存在——高利率、政策不可預測性，以及擁擠的地緣政治日程。如果全球投資者再次受驚，這波反彈可能迅速停滯。

不過，目前星象似乎正在排列。美國重新受寵，標普500指數攀升，曾被宣告死亡的美國例外主義敘事，突然又活躍起來，且積極買進股票。

撰寫本文時，標普500價格雖大幅回落，但大量資金流入持續。成交量柱顯示買方壓力占優，賣方雖有抵抗，但力度不大——暗示若賣方不強力抵抗，價格可能反轉上揚。若出現上漲，牛市可能挑戰先前被壓制的6,435美元價位。反之，若持續下跌，價格可能在6,215美元及5,928美元支撐位獲得支撐。 

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