黄金和白银飙升，贬值交易盛行

黄金和白银的上涨速度已超越常规避险行情。它们的飙升已成为所谓“贬值交易”最明显的体现——投资者认为，政治不稳定、财政风险加剧以及货币贬值正在侵蚀实际购买力。

今年以来，白银期货价格已翻倍，黄金则上涨超过60%，显示出资金涌入硬资产的趋势有多广泛。

铜价创下每吨11,400美元以上的历史新高，进一步印证了这一转变，但黄金和白银最能体现市场对政策波动可能扭曲货币价值的担忧。它们的上涨如今取决于供应受限、关税紧张以及宽松货币政策预期等多重复杂因素，为接下来的关键时期奠定了基础。

是什么推动了黄金和白银上涨？

随着经济环境走弱，推动金属上涨的力量在近几个月进一步增强。劳动力数据显示，11月美国就业岗位减少3.2万个——这是自2020年以来首次出现连续三个月就业负增长，进一步加深了美国经济放缓的预期。

市场目前预计本月将降息25个基点，这一转变令美元走弱，并提升了无收益资产的吸引力。国库券收益率跌破Fed基金利率，更加深了政策再次转向宽松的印象。

分析师表示，除了这些宏观压力外，还存在重要的结构性因素。白银的上涨并非由投机资金推动，而是由实物需求的异常增长所驱动，印度10月进口约6000万盎司白银——是去年同期的四倍。

高管们表示，这是数十年来首次由实物市场主导价格走势。黄金也在经历结构性推动，10月各国央行单月购入53吨黄金，波兰和巴西等国正逐步减少对美元的依赖。两种金属的供应受限与需求加速同步发生，进一步加剧紧张局面。

为何重要

黄金和白银的上涨影响已超越大宗商品市场，因为它反映了对主要货币信心的更广泛侵蚀。彭博社报道称，自特朗普总统上任以来，美元已下跌近10%，日元和欧元也有所走弱。

投资者越来越担心，从关税到预算僵局等不稳定的政策选择可能破坏货币稳定。黄金和白银等硬资产已成为对冲这一环境的首选，成为在传统货币对冲手段不足时支撑投资组合的锚。

部分分析师对广泛贬值的说法持保留态度，认为全球对美国国债的持续需求与“去美元化”趋势相矛盾。正如一位策略师所说：“如果美元真的被抛弃，国债市场会最先反映出来。”然而，这种安慰并未阻止投资者对金属的兴趣回升，主要因为金属能防范政策失误，而不仅仅是经济基本面风险。

对市场和投资者的影响

白银的飙升正在重塑投资者行为，金条和银币越来越被视为长期持有资产，而非交易品。在美国，过去15年积累的大部分白银几乎未重新流入市场，随着工业需求上升，市场长期处于紧张状态。太阳能、电子和汽车行业的制造商正签订多年期供应合同，以应对成本上升和短缺风险。

黄金的上涨正在影响货币和债券市场，投资者正适应美国利率下行的前景。尽管上周强劲的就业数据为美元带来短暂支撑，但大多数交易员认为，金融状况走弱和地缘政治风险上升将持续支撑黄金需求。特朗普关于乌克兰和平谈判不确定性的言论进一步加剧了地缘政治不稳定感，推动避险资金流入。

专家展望

大多数分析师预计，黄金和白银将在明年初前继续获得支撑，但两者短期内对通胀数据和国债收益率仍较为敏感。周五推迟发布的美国PCE报告将成为关键考验：若数据高于预期，可能提振美元并暂时限制黄金涨势。即便如此，政策整体走向宽松，这通常有利于贵金属。

白银的前景受到不断加深的供应缺口支撑，目前已连续五年短缺，预计2025年将达到9500万盎司。矿山开发周期长达十年以上，有限的回收能力使市场更易受到进一步挤压。印度的需求仍是关键变量；若当前水平的买盘持续，市场可能进一步趋紧。与此同时，黄金有望受益于央行持续增持和地缘政治不确定性加剧。

核心要点

黄金和白银因货币焦虑、政治不稳定和实物供应紧张而上涨。曾经边缘化的“贬值交易”如今正影响主流资产配置，投资者寻求规避不可预测的政策风险。白银的供应缺口和央行对黄金的持续增持为本轮行情提供了比许多人预期更坚实的基础。通胀数据和Fed的下一步行动将决定这一趋势能否延续至2026年。

黄金和白银技术分析

撰写时，黄金（XAU/USD）交投于4,223美元附近，正在关键的4,240美元阻力位下方盘整。该区域以及更高的4,365美元阻力通常是交易者预期获利了结或FOMO驱动买盘加速的地方。下方支撑位于4,035美元和3,935美元，若跌破任一水平，可能引发抛售和更深的回调。

整体来看，金价走势依然积极，黄金继续在其布林带区间的上半部交易——这表明尽管上涨动能放缓，买方仍占据主导。近期K线密集排列，暗示市场处于观望而非反转，等待新的催化剂推动下一波行情。

RSI目前约为76，正逐步上升至中线上方，显示多头动能持续，但也接近超买区域。虽然这支持了当前的上升趋势，但若黄金无法有效突破4,240美元阻力，上行空间可能有限。

撰写时，白银（XAG/USD）交投于58.08美元附近，正在关键的58.69美元阻力位下方盘整。该区域通常吸引早期获利了结，但若有效突破，动能交易者可能会加仓，推动行情进一步上涨。下方支撑位于50.00美元和46.93美元，若跌破任一水平，可能引发抛售并加深回调。使用Deriv MT5的交易者可能会发现该区间波动尤为活跃，因为白银的高波动性持续带来更剧烈的日内波动。

银价走势依然强劲，多头牢牢占据主导，白银在大幅拉升后维持在布林带上轨附近。这种表现凸显了买方兴趣的持续，即使市场在阻力位下方暂时停滞。波动性高企，许多交易者依赖Deriv交易计算器等工具来规划保证金需求和调整持仓规模，以便把握下一波行情。

RSI徘徊在78.5左右，略低于超买区，显示动能强劲但已较为极端。这支持了整体上升趋势，但若白银无法有效突破阻力，短期内可能出现回调。若能果断突破58.69美元，动能有望重启，吸引趋势跟随者重返市场。