Bitcoin ở ngã ba đường khi CPI cận kề

Bitcoin đang dao động gần mốc 70.000 đô la khi hai lực lượng mạnh mẽ kéo thị trường theo hai hướng khác nhau. Một mặt, dòng vốn tiếp tục chảy vào các ETF bitcoin giao ngay và câu chuyện về nguồn cung ngày càng khan hiếm của tài sản này đang củng cố nhu cầu dài hạn. Mặt khác, việc công bố Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) của Mỹ có thể làm thay đổi kỳ vọng về lãi suất, đồng đô la và thanh khoản toàn cầu. Khi dữ liệu lạm phát sắp được công bố, các nhà giao dịch ngày càng đặt câu hỏi lực lượng nào sẽ chiếm ưu thế: nhu cầu cấu trúc hay áp lực vĩ mô.

Nhu cầu tổ chức gặp sự khan hiếm của bitcoin

Một yếu tố then chốt thúc đẩy đà tăng gần đây của bitcoin là sự phát triển của các quỹ ETF bitcoin giao ngay. Các báo cáo về các sản phẩm niêm yết tại Mỹ đã nhấn mạnh dòng vốn ròng gần đây và hoạt động giao dịch mạnh mẽ, củng cố quan điểm của các nhà phân tích rằng các công cụ này đã trở thành cánh cổng lớn cho tài chính truyền thống tiếp cận bitcoin. Một số thành viên thị trường cho rằng nhu cầu ETF bền vững, kết hợp với việc đồng coin dần rút khỏi các sàn giao dịch, đã giúp giá ổn định trong những giai đoạn thị trường có tâm lý né tránh rủi ro rộng hơn.

Câu chuyện về nguồn cung dài hạn của bitcoin cũng đang thu hút sự chú ý trở lại. Ước tính gần đây cho thấy khoảng 20 triệu bitcoin đã được khai thác, chiếm gần 95% tổng nguồn cung tối đa 21 triệu coin. Do giao thức giảm phần thưởng khối khoảng mỗi bốn năm, số coin còn lại dự kiến sẽ được phát hành dần dần, với phần nhỏ cuối cùng dự kiến sẽ được khai thác trong hơn một thế kỷ nữa. Đối với nhiều nhà đầu tư dài hạn, nguồn cung cố định và phát hành chậm này vẫn là yếu tố cốt lõi tạo nên sức hấp dẫn về sự khan hiếm của bitcoin.

CPI có thể định hình bước đi tiếp theo

Dù vậy, hướng đi ngắn hạn của bitcoin vẫn gắn chặt với bối cảnh vĩ mô. Việc công bố Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) của Mỹ sắp tới là sự kiện quan trọng đối với thị trường khi các nhà giao dịch đánh giá liệu lạm phát có hạ nhiệt đủ để duy trì kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất hay không. Một số liệu mạnh hơn dự kiến có thể đẩy lợi suất và đồng đô la Mỹ tăng, những diễn biến vốn thường gây áp lực lên các tài sản có beta cao như tiền điện tử. Ngược lại, dữ liệu mềm hơn có thể hỗ trợ tâm lý chấp nhận rủi ro nếu củng cố niềm tin vào xu hướng giảm phát dần dần.

Sự căng thẳng này tiếp tục định hình cách bitcoin được nhìn nhận trên các thị trường. Đôi khi, nó được giao dịch cùng với cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao và các tài sản nhạy cảm với rủi ro khác. Ở những thời điểm khác, nhà đầu tư lại xem nó như một tài sản thay thế gắn liền với sự khan hiếm, lo ngại về mất giá tiền tệ hoặc bất ổn địa chính trị. Khi dòng vốn ETF tiếp tục thu hút sự chú ý và dữ liệu vĩ mô vẫn là động lực chính cho biến động ngắn hạn, việc bitcoin củng cố quanh mốc 70.000 đô la phản ánh cả cấu trúc thị trường đang trưởng thành lẫn sự nhạy cảm của nó với điều kiện thanh khoản toàn cầu.

Tại sao vùng 70.000 đô la lại quan trọng

Xét về cấu trúc thị trường, vùng 70.000 đô la đã trở thành một mốc tham chiếu quan trọng. Bitcoin đã trải qua nhiều phiên gần đây dao động quanh mức này, với các đợt tăng giá mất đà ở vùng thấp 70.000 đô la và lực mua xuất hiện trở lại khi giá điều chỉnh về vùng giữa 60.000 đô la. Một số nhà phân tích kỹ thuật đang theo dõi vùng thấp 70.000 đến thấp 73.000 đô la như một vùng kháng cự ngắn hạn, nơi các đợt tăng trước đó đã bị chững lại.

Ở chiều ngược lại, vùng 65.000–67.000 đô la cũng đang được theo dõi sát sao vì trước đây đã thu hút lực mua và trùng với vùng giá tích lũy trước đó. Dưới mức này, các nhà phân tích chỉ ra vùng thấp 60.000 đô la là vùng hỗ trợ rộng hơn đã thu hút sự chú ý trong các đợt biến động do yếu tố vĩ mô trước đây. Hiện tại, các chỉ báo kỹ thuật nhìn chung cho thấy sự củng cố thay vì một xu hướng rõ ràng.

Thị trường phái sinh đang phát tín hiệu gì

Thị trường phái sinh cũng đang cung cấp những manh mối về tâm lý quanh thời điểm công bố CPI. Vị thế hợp đồng tương lai vẫn sôi động quanh các mức giá hiện tại, trong khi định giá quyền chọn cho thấy các nhà giao dịch đang chuẩn bị cho những biến động giá lớn hơn trong ngắn hạn. Các nhà phân tích cho biết đây là mô hình điển hình trước các sự kiện vĩ mô lớn, khi các thành viên thị trường ưu tiên vị thế cho biến động thay vì cam kết mạnh mẽ theo một hướng cụ thể.

Vị thế cân bằng cũng có thể khiến thị trường nhạy cảm hơn với các bất ngờ. Nếu dữ liệu lạm phát làm thay đổi đáng kể kỳ vọng về lãi suất, các nhà giao dịch có thể nhanh chóng điều chỉnh vị thế trên cả thị trường giao ngay và phái sinh. Theo nghĩa đó, diễn biến giá bitcoin quanh mốc 70.000 đô la trông giống một thị trường đang chờ đợi tín hiệu vĩ mô mới hơn là một xu hướng đã được xác lập.

Nhu cầu cấu trúc gặp thực tế vĩ mô

Hiện tại, bitcoin vẫn bị kéo giữa hai câu chuyện lớn. Một là cấu trúc: nhu cầu từ ETF, nguồn cung tối đa cố định và tốc độ phát hành coin mới ngày càng chậm lại. Câu chuyện còn lại mang tính chu kỳ: xu hướng lạm phát, kỳ vọng chính sách tiền tệ, sức mạnh của đồng đô la và khẩu vị rủi ro rộng hơn. Chừng nào cả hai lực này còn tồn tại, bitcoin có thể tiếp tục vừa là tài sản dựa trên sự khan hiếm vừa là công cụ rủi ro nhạy cảm với vĩ mô, với dữ liệu lạm phát Mỹ sắp tới nhiều khả năng sẽ ảnh hưởng đến giai đoạn biến động giá tiếp theo.

‍