Kripto skeptikdan blokcheyn tarafdoriga? JP Morganning katta qadami

Moliya olamining tektonik plitalari siljiyotganga o'xshaydi. Bloomberg xabar berdi: Bir vaqtlar bosh direktori Bitcoinni "firibgarlik" deb atagan JPMorgan o'zining birinchi tokenlashtirilgan pul bozori fondini ishga tushirdi. Bu juda qiziq voqea, shunday emasmi?

MONY bilan tanishing - yoki xohlasangiz, My OnChain Net Yield Fund. Xo'sh, bu yangi moliyaviy vosita qayerda joylashgan? Boshqa joyda emas, aynan ommaviy Ethereum blokcheynida. Aytishlaricha, bu yerdagi kinoya London tumani kabi quyuq.

Shunda savol tug'ilishi tabiiy: Nega moliyaviy gigant bunday ziddiyatli ko'ringan qadamni tashladi? Bu shunchaki taslim bo'lishmi yoki muqarrar narsani majburan qabul qilishmi? Yoki bu chuqurroq narsami - moliya kelajagi bo'yicha hisob-kitob qilingan spekulyatsiya va (juda katta) investitsiyalarni boshqarish uchun ulkan oqibatlarga egami?

MONY, MONY, MONY: JP Morganning yangi fondi haqida batafsil

Keling, bu qiziq hodisani tahlil qilaylik. MONY o'zi nima?

An'anaviy pul bozori fondini tasavvur qiling - U.S. Treasuries (AQSh g'aznachilik obligatsiyalari)ning oddiy, ammo ishonchli dunyosidagi xavfsiz, qisqa muddatli investitsiyalar maskani. U barqaror, garchi unchalik katta bo'lmasa-da, daromad keltirishga mo'ljallangan. Endi o'sha fondni blokcheynda yashaydigan va nafas oladigan raqamli tokenlar seriyasi sifatida qayta tasavvur qiling. Aslida, MONY mana shudir.

Ammo moliyada demokratik inqilobni tasavvur qilishdan oldin, ogohlantirish: Bu hamma uchun emas. Hatto ko'pchilik uchun ham emas. MONY - bu xususiy joylashtirish bo'lib, faqat "malakali investorlar" uchun mo'ljallangan - sof boyligi 5 million dollardan oshadigan shaxslar yoki aktivlari 25 million dollardan oshadigan institutlar. Ushbu eksklyuziv klubga qo'shilish narxi? Kamida 1 million dollar.

Mexanizm eng oddiy shaklda quyidagicha: Investorlar fonddagi ulushini ifodalovchi raqamli tokenlarni oladilar. Bu tokenlar har kuni foiz to'playdi va an'anaviy bank depozitlaridan yuqori daromad keltirishni maqsad qiladi. Obuna va to'lovlar naqd pul yoki qiziqarlisi, Circle kompaniyasining USDC stablecoin'i orqali amalga oshiriladi. Butun operatsiya JPMning Kinexys Digital Assets platformasi orqali boshqariladi, bu nom biroz ilmiy-fantastik tuyg'u beradi.

Va'da, albatta, "blokcheyn sehri"da - tezroq, arzonroq va shaffofroq tranzaksiyalar. Biz deyarli oniy hisob-kitoblar, tun-u kun savdo va ushbu tokenlashtirilgan aktivlardan kengroq blokcheyn ekotizimida garov sifatida foydalanishning jozibali istiqboli haqida gapiryapmiz.

Oltin bilan ta'minlangan veksellardan raqamli tokenlargacha

MONY ahamiyatini to'liq tushunish uchun tarixga qisqacha nazar tashlash foydali. Tokenlashtirish tushunchasi, ma'lum ma'noda, mutlaqo yangi emas. Real Estate Investment Trusts (REITs) yoki Exchange-Traded Funds (ETFs) ni ko'rib chiqing – bular aktivlarga egalikni raqamlashtirishning dastlabki, garchi qo'polroq bo'lsa-da, urinishlari edi. Hatto qog'oz pullarning o'zi ham dastlab oltinga bo'lgan da'voni ifodalovchi "token" sifatida o'ylab topilgan.

Ammo haqiqiy burilish nuqtasi 2015-yilda Ethereum ishga tushirilishi bilan keldi. Bitcoin, albatta, poydevor qo'ydi, ammo Ethereumning aqlli shartnomalari (va keyingi ERC-20 standarti) aktivlarni chinakam murakkab tokenlashtirish imkoniyatini ochdi. Tahlilchilar buni yangi davrning boshlanishi deb atashdi, garchi Wall Streetning aksariyat qismi buni darhol anglamagan bo'lsa ham.

Oxir-oqibat, Wall Street uchun joziba qarshilik qilish qiyin bo'lib chiqdi: blokcheynning o'ziga xos shaffofligi va o'zgarmasligi, hisob-kitob vaqtlarini keskin qisqartirish va'dasi va operatsion xarajatlarni kamaytirishning jozibali istiqboli.

Nega yirik banklar tokenlashtirilmoqda (Hozir!)

Xo'sh, nega aynan hozir? Moliyaviy tuzilmalarning tokenlashtirishni to'satdan qabul qilishiga nima turtki bo'ldi?

Javob, ko'pincha bo'lgani kabi, mijozda yotadi. JPMning global likvidlik bo'yicha rahbari so'zlariga ko'ra, "mijozlar tomonidan tokenlashtirishga qiziqish juda katta". Bu shunchaki so'nggi modaga ergashish emas; bu tranzaksiya tezligi va samaradorligi bo'yicha kutilmalarning tubdan o'zgarishiga javob berishdir.

Tahlilchilarga ko'ra, tokenlashtirilgan MMF (pul bozori fondlari)larga rivojlanayotgan stablecoin bozoriga strategik qarshi harakat sifatida ham qarash mumkin. Ular sof kripto-asosli aktivlarning ba'zan notinch suvlaridan ko'ra xavfsizroq boshpana izlayotganlar uchun tartibga solinadigan, daromad keltiruvchi muqobilni taklif qiladi.

Hisobotlarga ko'ra, JPMorgan bu ishda yolg'iz emas. BlackRockning BUIDL fondi allaqachon 2,9 milliard dollarni boshqaradigan gigantga aylangan. HSBC, BNY Mellon, Goldman Sachs, Fidelity, Deutsche Bank, Citigroup va Santander ham tokenlashtirish tajribalarida faol ishtirok etmoqda. Poyga boshlangan ko'rinadi.

Bundan tashqari, tartibga solishdagi ijobiy o'zgarishlar, xususan, AQShdagi yaqinda qabul qilingan "Genius Act" stablecoinlar uchun juda zarur bo'lgan aniqlikni ta'minlab, an'anaviy moliya institutlarining ushbu sohaga kirishi bilan bog'liq xavfni sezilarli darajada kamaytirdi.

Shuni esda tutish kerakki, JPMorgan 2015-yildan beri ichki blokcheyn infratuzilmasini qurib, ushbu lahzaga yillar davomida jimgina zamin tayyorlab kelgan. MONYning ommaviy blokcheynda ishga tushirilishi oldinga tashlangan muhim va ehtimol kutilmaganda ochiq qadamdir.

Hammasi ham quyosh va aqlli shartnomalardan iborat emas: MONYning bahslar va xavflar labirinti

Biroq, vaziyatni juda yorqin tasvirlamaylik. Keng tarqalgan tokenlashtirishga olib boradigan yo'l potensial tuzoqlar va bahslar bilan to'la.

"Dimon dilemmasi" deb atash mumkin bo'lgan holatni e'tiborsiz qoldirib bo'lmaydi. Bosh direktorining kriptovalyuta haqidagi keskin tanqidlaridan so'ng JPMning Ethereumda ishga tushirilishi kripto hamjamiyatining e'tiboridan chetda qolmadi, bu bahslarni va hatto boykot chaqiriqlarini keltirib chiqardi. O'tmishdagi bayonotlarning aks-sadosi bugungi kunni ta'qib qilayotganini deyarli eshitish mumkin.

Hatto JPMorgan ichida ham skeptitsizm saqlanib qolmoqda. Bankning o'z tahlilchilaridan ba'zilari institutsional tokenlashtirishning keng qabul qilinishini "umidsiz" deb ta'riflab, ishtiyoq an'anaviy moliyadagi haqiqiy ehtiyojdan ko'ra ko'proq kripto-tarafdorlar tomonidan boshqarilayotganini taxmin qilishdi.

Keyin tezlik masalasi bor. Blokcheyn hisob-kitoblar uchun mavjud fintech yechimlaridan haqiqatan ham tezroqmi? Ba'zilar va'da qilingan samaradorlik yutuqlari asosan nazariy bo'lib qolayotganini ta'kidlashmoqda.

Ehtimol, eng jiddiy xavotir "likvidlik nomutanosibligi" ehtimolidir. Tahlilchilarning ta'kidlashicha, 24/7 blokcheyn to'lovlari asosiy aktivlarning sekinroq, an'anaviy hisob-kitob davrlari bilan to'qnash kelishi mumkin. Bozor pasayganda, bu nomuvofiqlik jiddiy muammolarga olib kelishi mumkin.

Bundan tashqari, ommaviy blokcheynlarga tayanish kiberhujumlar, aqlli shartnomalardagi zaifliklar va xizmat ko'rsatishdagi uzilishlar kabi yangi xavflarni keltirib chiqaradi. "Ruxsat etilganlar ro'yxati" (allow-listing)ga bo'lgan ehtiyoj ham likvidlikni parchalab, tokenlashtirishning asosiy afzalliklaridan biriga putur yetkazishi mumkin. Amalda, bu faqat oldindan tasdiqlangan, talablarga javob beradigan investorlarga tokenlarni saqlash yoki o'tkazishga ruxsat berilishini anglatadi va shu bilan ularning erkin aylanishini cheklaydi.

Tartibga solish manzarasi, so'nggi yutuqlarga qaramay, ko'p jihatdan "Yovvoyi G'arb" bo'lib qolmoqda, bu esa "noaniq hududlar" va muvofiqlik qiyinchiliklarini yaratadi, ayniqsa transchegaraviy operatsiyalar bilan ishlashda.

Tokenlashtirilgan fondlar va stablecoinlar o'rtasidagi yaqin aloqalar ham "yuqumlilik" xavotirlarini keltirib chiqaradi. Biridagi inqiroz tezda ikkinchisiga tarqalib, moliyaviy xavflarni kuchaytirishi mumkin.

Shuningdek, Bank for International Settlements kabi yirik moliyaviy nazoratchilarning ogohlantirishlarini ham unutmaslik kerak, ular tokenlashtirish global moliyaviy tizimga yangi tizimli xavflarni kiritishi mumkinligidan ogohlantirgan.

Kelajakni bashorat qilish: Tokenlashtirish dunyoni egallab oladimi?

Ushbu qiyinchiliklarga qaramay, tokenlashtirishning uzoq muddatli salohiyati shubhasizligicha qolmoqda. Tahlilchilar tokenlashtirilgan aktivlar bozorida portlovchi o'sishni bashorat qilmoqdalar, prognozlar 2030-yilga kelib 10 trillion dollardan 40 trillion dollargacha yetishi mumkin. Bu juda ko'p raqamli oltin qo'ldan-qo'lga o'tadi deganidir.

Oldinga nazar tashlasak, bir nechta asosiy innovatsiyalarni kuzatishga arziydi:

• Ulashib egalik qilish: Investitsiyalarni demokratlashtirishni tasavvur qiling, bunda shaxslar ko'chmas mulk, tasviriy san'at yoki hatto xususiy kapitalning kichik bir qismiga egalik qilishlari mumkin.
• Aqlliroq, tezroq operatsiyalar: Muvofiqlik tekshiruvlari, dividend to'lovlari va hisob-kitoblarni avtomatlashtiruvchi, xarajatlarni kamaytiradigan va inson xatolarini minimallashtiradigan aqlli shartnomalar.
• Blokcheyndagi yangi aktivlar: Intellektual mulk, uglerod kreditlari va savdo moliyasi debitorlik qarzlarini tokenlashtirish, investitsiya va likvidlik uchun yangi yo'llarni ochish.
• AI + Blokcheyn: Ushbu texnologiyalarning birlashuvi investitsiya strategiyalarini optimallashtirish va xatarlarni boshqarishni kuchaytirishni va'da qiladi, bu esa ma'lumotlarga asoslangan moliyaning yangi davrini boshlab beradi.
• Yagona reyestrlar va real vaqt rejimidagi tranzaksiyalar: Yakuniy ko'rinish: markaziy bank raqamli valyutalari, depozitlar va aktivlarning barchasi yagona, o'ta tezkor platformada joylashib, oniy transchegaraviy to'lovlarni amalga oshirish imkonini beradi.

Tahlilchilarning qo'shimcha qilishicha, tokenlashtirish an'anaviy moliyani butunlay almashtirishi dargumon, ammo bu shubhasiz uni tezroq, arzonroq va samaraliroq bo'lishga majbur qiladi. Bu banklar uchun yangi daromad manbalarini yaratishi mumkin, ammo agar an'anaviy depozitlar tokenlashtirilgan aktivlar taklif qiladigan daromadlar bilan raqobatlasha olmasa, "vositachilarni yo'q qilish" (disintermediation) xavfini ham tug'diradi.

Xulosa: JP Morganning MONY fondi - Kelajakka nazar (bir nechta izohlar bilan)

Bozor kuzatuvchilariga ko'ra, JPMorgan'ning MONY fondi shunchaki navbatdagi mahsulot taqdimoti emas; bu moliya kelajagi haqidagi dadil bayonotdir. U samaradorlik, shaffoflik va yangi investitsiya imkoniyatlari uchun ulkan salohiyatni namoyish etadi.

Ammo bu, shuningdek, tartibga solish, texnik va operatsion to'siqlar bilan to'la murakkab va rivojlanayotgan manzara ekanligini eslatib turadi.

Bu yangi davrning tongi, biz bilgan moliyaning tubdan o'zgarishining boshlanishimi? Buni faqat vaqt - va davom etayotgan innovatsiyalar (va, muhimi, samarali tartibga solish) - ko'rsatadi. Hozircha MONY ham hayajonli, ham ehtimol biroz xavotirli kelajakka jozibali nazar tashlashni taklif qiladi.