Fed belirsizliği derinleşirken metaller neden yeniden yükseliyor?

Metaller yeniden yükselişte çünkü yatırımcılar, kararlılıktan ziyade temkinli davranan bir Federal Reserve ile başa çıkmaya çalışıyor. Kasım ayı ABD istihdam verileri, işsizliğin %4,6'ya yükseldiğini ve bunun 2021'den bu yana en yüksek seviye olduğunu gösterirken, yılın başlarına kıyasla istihdam artışı keskin şekilde yavaşladı. Yine de enflasyon, politika yapıcıların temkinli kalmasına yetecek kadar yüksek seyrediyor. Büyümenin yavaşlaması ve fiyat baskılarının çözülmemesi, değerli metallere olan talebi politika belirsizliğine karşı bir koruma olarak yeniden canlandırdı.

Gümüşün ons başına 66,50 $ civarındaki rekor seviyelere yükselmesi ve platin fiyatının uzun vadeli direncin üzerine keskin şekilde çıkması, sadece spekülatif coşkudan fazlasını yansıtıyor. Piyasalar giderek 2026'da ABD faiz indirimlerini fiyatlıyor, reel getiriler düşüşte ve fiziksel arz kısıtlamaları sıkılaşıyor. Yatırımcılar Tüketici Fiyat Endeksi'nden gelecek yeni enflasyon sinyallerini beklerken, metaller küresel para politikası görünümüne olan güvenin barometresi haline geldi.

Metallerdeki yükselişi ne tetikliyor?

Metallerdeki yeniden yükselişin arkasındaki en önemli tetikleyici, ABD para politikasının yönü ve zamanlamasına ilişkin belirsizlik. Son Non-Farm Payrolls raporu, işgücü piyasasının soğuduğunu ancak çökmediğini doğruladı. Kasım ayında istihdam sadece 64.000 arttı ve önceki aylar aşağı yönlü revize edildi; bu da ekonomik ivmenin azaldığı fikrini güçlendirdi. 

Aynı zamanda, enflasyon Fed'e kararlı bir gevşeme için yeterli alanı sağlayacak kadar hızlı yavaşlamadı. Bu belirsizlik piyasaları beklemede bıraktı. Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller, yakın zamanda ABD borçlanma maliyetlerinin işgücü piyasası yumuşarsa nihayetinde bir puana kadar düşebileceğini belirtti ve bu da yatırımcıların 2026'da iki faiz indirimi fiyatlamasına yol açtı. Beklenen düşük faizler, reel getirileri zayıflatma eğilimindedir ve bu da doğrudan altın ve gümüş gibi getiri sağlamayan varlıkların göreli cazibesini artırır.

Arz dinamikleri hareketi güçlendiriyor. Gümüş, güneş panelleri, elektrikli araçlar ve veri merkezlerinden gelen güçlü endüstriyel talep nedeniyle üst üste beşinci yıllık piyasa açığına giriyor. Stoklar zaten sıkı, bu da yatırım akışlarındaki mütevazı değişimlerin bile fiyatlar üzerinde önemli bir etki yaratabileceği anlamına geliyor.

Neden önemli?

Analistlere göre, metallerdeki yükseliş önemli çünkü finansal piyasalarda riskin daha derin bir şekilde yeniden fiyatlandığını gösteriyor. Yatırımcılar artık kendilerini sadece büyüme ya da resesyon için değil, enflasyonun, faiz oranlarının ve büyümenin uyumlu hareket etmediği uzun bir ekonomik belirsizlik dönemi için konumlandırıyor. Bu ortamda metaller, taktiksel işlemlerden ziyade geleneksel değer saklama aracı rollerini yeniden kazanıyor.

Platin'deki canlanma özellikle dikkat çekici. Genellikle altın ve gümüşün gölgesinde kalan platin, şimdi yapısal arz sıkıntılarından faydalanıyor. World Platinum Investment Council, 2025'te birkaç yüz bin ons açık bekliyor ve bu, üst üste üçüncü arz açığı yılı olacak. 

Bir piyasa analistinin gözlemiyle, “geri dönüşümde düşük esneklik, maden seviyesinde sınırlı yeniden yatırım ve kalıcı üretim kısıtlamaları, gelecekteki arz risklerini göz ardı etmeyi zorlaştırıyor.” Bu da mevcut hareketin kısa ömürlü bir sıçramadan ziyade bir yeniden değerleme olduğunu gösteriyor.

Piyasalara ve yatırımcılara etkisi

Yatırımcılar için metallerdeki yükseliş, portföy dinamiklerini yeniden şekillendiriyor. Altın, merkez bankası alımları ve jeopolitik belirsizlikle desteklenerek savunmacı pozisyonların temelini oluşturmaya devam ediyor. Gümüş ise daha karmaşık bir rol üstlenmiş durumda. Fiyatı artık hem güvenli liman talebini hem de küresel büyüme yavaşlasa bile endüstriyel tüketimin dirençli kalacağı beklentisini yansıtıyor.

Platin'deki yükseliş hikayeye başka bir katman ekliyor. Küresel platin üretiminin %70-80'ini karşılayan Güney Afrika, üretimi kısıtlayan tekrar eden madencilik aksaklıklarıyla karşı karşıya kaldı. Aynı zamanda Çin'e yapılan ihracat güçlü seyretti ve Guangzhou Futures Exchange'de platin vadeli işlemlerinin başlatılması, Asya'dan uzun vadeli talebe olan güveni artırdı.

Fiziksel piyasalarda da stres işaretleri var. Finansal kurumların, tarife risklerine karşı korunmak için metal stoklarını ABD'ye taşıdığı bildiriliyor ve Londra piyasasında da sıkılaşma belirtileri görülüyor. Bu değişimler, emtia fiyatlamasında jeopolitik parçalanma ve tedarik zinciri güvenliğinin artan etkisini vurguluyor.

Uzman görüşü

Kısa vadeli veri döngüsünün ötesine bakıldığında, Deriv uzmanı Vince Stanzione, değerli metaller için genel yükseliş senaryosunun 2026'ya girerken sağlam şekilde devam ettiğini savunuyor. 

Kendisinin “gişe rekorları kıran” olarak tanımladığı 2025'in ardından - altın yaklaşık %60 artışla ons başına 4.200 $ civarına yükselirken, gümüş güçlü endüstriyel talep sayesinde neredeyse %80 değer kazandı - momentum yeni yıla taşındı. Ona göre, yükselişin bu aşırı seviyeleri tekrar etmesi olası değil, ancak hala devam edecek alan var.

Stanzione, altının %20-25, gümüşün ise %25-30 artmasını öngörerek, 2026'da çift haneli kazançların devam edeceğini ve S&P 500'de beklenen getirilerin değerlemeler gerildikçe %3-5 civarında kalacağı hisse senetlerine kıyasla rahatça üstün performans göstereceğini tahmin ediyor. Yol boyunca sert geri çekilmelerin muhtemel olduğunu belirtiyor, ancak baskın eğilimin yukarı yönlü kalmaya devam ettiğini ve yatırımcıların politika belirsizliği ve para birimi değer kaybına karşı korunma arayışında olduğunu vurguluyor.

Yapısal argüman büyük ölçüde merkez bankası davranışına dayanıyor. Stanzione'ye göre, resmi kurumlar 2025'te rezervlerine 1.000 tondan fazla altın ekledi; başı Çin Merkez Bankası ve Hindistan Merkez Bankası çekti ve 2026'da ABD dolarından çeşitlenme hızlandıkça 800-900 ton daha eklenebilir. Sadece Çin, 2022 sonundan bu yana on üç ay boyunca kesintisiz alım yaptı ve ardından Mayıs 2024'te kısa bir ara verdi.

Gümüşün görünümü, hem parasal bir koruma aracı hem de endüstriyel bir girdi olarak çift rolüyle güçleniyor; güneş panelleri ve elektrikli araçlardan gelen talebin madenden çıkarılan arzı aşması ve stokların daha da sıkılaşması bekleniyor.

Stanzione ayrıca, metal temasını kaldıraçlı bir şekilde yansıtmak için altın madencilerini öne çıkarıyor. Güçlü geçen 2025'e rağmen değerlemeler baskı altında kalmaya devam ediyor. Dünyanın en büyük altın üreticisi olan Newmont Corporation, düşük üretim maliyetleri ve güçlü serbest nakit akışıyla desteklenerek, ileriye dönük fiyat/kazanç oranı açısından genel piyasanın oldukça altında işlem görüyor. 

Tarihi olarak, diyor ki, altın fiyatlarında %10'luk bir hareket, madenciler için yaklaşık %25-30 kazanç artışına dönüşmüştür; ancak daha güçlü bir ABD doları veya zayıf Çin talebi gibi riskler kazançları sınırlayabilir.

Newmont Corporation (NEM) aylık fiyat grafiği, 1997'den Kasım 2025'e

Platin ve paladyum konusunda Stanzione yapıcı ama seçici kalıyor. Her iki metal de 2025'te sağlam kazançlar elde etti ve özellikle katalitik konvertörlerde endüstriyel talepten faydalandı, ancak önceki zirvelerinin oldukça altında kaldı. Altın ve gümüşten daha küçük ve daha oynak olsalar da, arz kısıtlamaları devam ederse potansiyel telafi işlemleri olarak izlenmeye değerler. Emtia ticareti hakkında daha fazla bilgi için, Deriv tarafından özel olarak yayımlanan bu ücretsiz e-kitabı okuyun.

Öne çıkan sonuç

Metaller yeniden yükselişte çünkü piyasalar, para politikası netliğinin olmadığı ve ekonomik risklerin dengesiz olduğu bir dünyaya uyum sağlıyor. Gümüşteki rekor seviyeler ve platindeki hızlı toparlanma, arzın sıkılaştığına ve savunmacı pozisyonların yenilendiğine işaret ediyor. Enflasyon verileri ve Fed sinyalleri piyasaları farklı yönlere çekmeye devam ederken, metaller kritik bir koruma ve gösterge olmaya devam ediyor. Bir sonraki CPI açıklaması kısa vadeli fiyat hareketini şekillendirebilir, ancak genel eğilim giderek daha kalıcı görünüyor.

Gümüş teknik analiz notları

Gümüş, fiyatın üst Bollinger Bandı yakınında tutunmasıyla güçlü bir yükseliş ivmesi göstererek sağlam bir yükseliş trendinde kalmaya devam ediyor. Ancak, RSI aşırı alım bölgesine iyice ilerledi ve bu da kısa vadeli konsolidasyon veya kâr realizasyonu riskini artırıyor.

Aşağı yönde, 50,00 $ ilk önemli destek seviyesi, ardından 46,93 $ geliyor; bu seviyenin kırılması satış tarafı tasfiyelerini ve daha derin bir düzeltici hareketi tetikleyebilir. Gümüş 50 $ üzerinde kaldığı sürece, genel yükseliş yapısı sağlam kalır, ancak bir geri çekilme olmadan yukarı yönlü kazançlar yavaşlayabilir.