Le riserve d'oro stanno diventando il nuovo ancoraggio del rischio globale?

Dimentica per un momento le azioni tecnologiche e i rendimenti del Treasury. La vera storia che sta scuotendo la finanza globale non è appariscente - è pesante, gialla e ha migliaia di anni. L'oro, una volta relegato in polverosi caveau, potrebbe tornare seriamente al centro della strategia delle banche centrali.

Con l'euro detronizzato come seconda riserva mondiale e oltre mille tonnellate metriche acquistate dalle banche centrali per il terzo anno consecutivo, questo non sembra più una tendenza, ma una silenziosa rivoluzione. 

In un'era di shock inflazionistici, sanzioni e crescenti tensioni geopolitiche, l'oro non è più solo una copertura. Sempre più sembra il nuovo ancoraggio in un mondo alla deriva.

L'oro supera l'euro (silenziosamente)

Secondo un nuovo rapporto della Banca Centrale Europea (BCE), ora l'oro rappresenta il 20% delle riserve globali delle banche centrali, superando la quota del 16% dell'euro e posizionandosi subito dietro al dollaro USA. dollaro al 46%. La portata di questo cambiamento è sbalorditiva.

Le banche centrali hanno acquistato oltre 1.000 tonnellate metriche di oro nel 2024 - per il terzo anno consecutivo. È il doppio della media annua registrata negli anni 2010 e circa un quinto della produzione mondiale annua di oro. Ha inoltre portato le detenzioni ufficiali di oro a 36.000 tonnellate metriche, quasi tornando ai picchi del dopoguerra visti durante l’era di Bretton Woods, quando le valute erano ancorate al dollaro e il dollaro all’oro.

Quindi sì - le fondamenta finanziarie del mondo stanno oscillando, e l'oro è improvvisamente al centro di tutto.

L’oro come bene rifugio e altro ancora

Certo, l’oro è in grande ascesa. I prezzi sono aumentati del 30% nel 2023 e sono cresciuti di un altro 27% nel 2024, raggiungendo di recente un record di 3.500$ per oncia. Ma non si tratta solo di rendimenti scintillanti.

L'attrattiva crescente dell'oro sta in ciò che non è: non dipende da alcun governo, non comporta rischi di controparte e non può essere congelato, sanzionato o manipolato come possono esserlo le riserve fiat.

Quest'ultimo aspetto è cruciale. Dopo lo scoppio della guerra Russia-Ucraina nel 2022, l'Occidente ha congelato circa 280 miliardi di dollari delle riserve della banca centrale russa. Quel momento ha scosso molte economie emergenti. Improvvisamente, l'idea di parcheggiare ricchezza in valute estere ha iniziato a sembrare un azzardo. L'oro, invece? Nessun vincolo.

Questo sentimento si è diffuso rapidamente, specialmente nei paesi emergenti e in via di sviluppo. La BCE ha osservato che queste nazioni ora considerano l'oro un bene resistente alle sanzioni e un'alternativa più affidabile in mezzo a crescenti dubbi sulla durabilità del dollaro, dell'euro e di altre principali valute.

Tendenze del mercato dell'oro 

Storicamente, i prezzi dell'oro si muovevano in opposizione ai rendimenti reali - quando i rendimenti aumentavano, l'oro calava. Ma questa relazione si è rotta dall'inizio del 2022. Cosa è cambiato?

Ora i mercati vedono l'oro meno come una semplice copertura dall'inflazione e più come una protezione dal disordine globale: guerre, sanzioni, frammentazione commerciale e crescenti rischi di strumentalizzazione valutaria.

Dati recenti di mercato supportano questa tesi. Dopo le elezioni negli Stati Uniti, l'Indice dei Prezzi al Consumo (CPI) di maggio è stato inferiore alle aspettative, suggerendo un rallentamento dell'inflazione, e i prezzi dell'oro sono saliti oltre 3.350$, raggiungendo brevemente i 3.380$ prima di consolidarsi. 

I trader puntano su un taglio dei tassi Fed a settembre, che tipicamente favorirebbe asset privi di rendimento come l'oro.

Aggiungi a ciò il calo dei rendimenti del Treasury USA di cinque punti base, e hai ancora più venti favorevoli per l'oro. indice del dollaro (DXY), ora vicino ai minimi di quattro giorni, e U.S. I rendimenti del Treasury USA sono scesi di cinque punti base, offrendo ulteriori venti a favore per il metallo prezioso.

Geopolitica, tariffe e negoziati commerciali: una ricetta per la crescita dell’oro

Oltre all'inflazione, altre incognite globali mantengono alta la domanda di oro:

• Le tensioni in Medio Oriente stanno riaffiorando, con il presidente Trump che avverte che l'Iran sta diventando più aggressivo nei colloqui nucleari.
  
• Le negoziazioni commerciali tra USA e Cina si trascinano, con accordi quadro stabiliti ma in attesa della firma di Trump e Xi Jinping.
  
• Anche negli Stati Uniti, la politica e i dazi stanno rendendo i mercati nervosi, alimentando ulteriormente la domanda di beni rifugio.

In breve, l’umore globale è teso e l’oro prospera in questo tipo di ambiente.

Gli acquisti d’oro stanno rallentando o è solo una pausa?

Sebbene gli acquisti da parte delle banche centrali siano stati massicci, ci sono segnali che potrebbero rallentare, almeno temporaneamente. Secondo il World Gold Council e ING, nel primo trimestre del 2025 gli acquisti di oro sono calati del 33% trimestre su trimestre, con un rallentamento particolarmente marcato in Cina.

Ma gli analisti non stanno ancora suonando il campanello d'allarme. Come afferma Janet Mui di RBC Brewin Dolphin: "Dato il forte aumento dei prezzi dell'oro, l'impulso negli acquisti potrebbe rallentare. Ma nel lungo termine, il contesto geopolitico incerto e il desiderio di diversificazione sosterranno l'accumulo di oro come riserva."

In altre parole: le banche centrali possono fare una pausa, ma non si stanno allontanando. La tendenza, basata sulla fiducia a lungo termine nell'oro, rimane saldamente intatta.

Beh, certamente sembra così. Ora è detenuto da più persone rispetto all'euro, tornando ai livelli delle scorte dell’era della Guerra Fredda e viene usato come scudo contro i rischi delle manovre di potere globali.

Per qualcosa che non paga interessi e necessita di un caveau, l'oro dimostra ancora di avere un ruolo da protagonista - non solo come vecchio simbolo di ricchezza, ma come il nuovo ancoraggio in un mondo volatile e imprevedibile.

Previsioni sui prezzi dell'oro

Al momento della stesura, l'oro manifesta una certa pressione di vendita mentre i prezzi si avvicinano a una zona di resistenza importante, suggerendo un possibile calo dei prezzi. Tuttavia, le barre dei volumi mostrano una pressione dominante all'acquisto con poca risposta da parte dei venditori, accennando a un possibile aumento dei prezzi. Se l'aumento si concretizzerà, gli acquirenti potrebbero incontrare resistenza a 3.400$, con una rottura al di sopra di questo livello che potrebbe trovare resistenza al massimo storico di 3.500$. Al contrario, in caso di calo, i prezzi potrebbero trovare supporto ai livelli di 3.245$ e 3.170$.

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