油價前景是否忽視了更廣泛衝突的威脅？
美國剛剛轟炸了伊朗核設施。 伊朗國會投票決定封鎖全球五分之一石油運輸咽喉要道 Strait of Hormuz。 然而，原油價格幾乎沒有波動。 價格沒有飆升。 也沒有恐慌。 只是短暫小幅上漲，隨後就恢復正常，好像什麼事都沒發生。 儘管關於全球衝突的討論不斷，但石油市場似乎不當一回事。 那麼，這種平靜是信心的表現，還是交易者對眼前不斷變化的地緣政治現實嚴重脫節呢？
伊朗與美國緊張局勢：市場波動、導彈威脅與意外的淡定回應
市場開盤後一小時內，油價回吐了早盤的大部分漲幅。 Brent 原油價格一度升至每桶 $80。 WTI 保持在 $76 附近徘徊。 然後呢？ 什麼都沒有。 沒有暴漲。 沒有恐慌，照常交易。 這樣的冷淡反應即使在減產之後都算反常，更別說是在核設施遭轟炸的情況下了。
回顧一下：美國 的空襲目標是伊朗的 Fordow、Natanz 和 Isfahan 核設施。 伊朗以強硬回應，外交部長警告“所有選項”仍在桌面上。 伊朗國會甚至支援一項動議，關閉每天有近 2000 萬桶石油通過的 Strait of Hormuz。
不過，市場並未恐慌。 如果說有什麼反應的話，那就是打了個哈欠。
為何石油市場情緒如此平靜
畢竟，市場不是頭條新聞閱讀器，而是機率計算機器。 目前，分析師稱市場基於以下幾項假設進行定價：
- 除非被迫，伊朗可能不會關閉 Hormuz。
- 美國 威懾力將持續，全面升級的可能性不大。
- 庫存充足，目前沒有出現供應緊縮的情況。
- 交易者更具策略性，關注的是短期價格波動，而非長期地緣政治變化。
正如資深分析師 Tom Kloza 所說，交易者“在伊朗實際封鎖 Hormuz 之前，都在觀望，不會輕易拉響油價警報。” 換句話說，這是“讓我看到才信”的市場，充滿了對沖的判斷，而非恐慌。
Strait of Hormuz 石油供應因素
Strait of Hormuz 不僅僅是另一條石油航線，它是唯一的石油航線。 全球約 20% 石油和大量天然氣出口通過伊朗和阿曼之間這條狹窄水道。
伊朗國會可能已經投票決定關閉該海峽，但真正的決定權在最高國家安全委員會手中。 雖然伊朗自身的出口也依賴 Hormuz，但歷史表明，尤其在外部壓力下，民族自豪感往往出乎意料地凌駕於經濟邏輯之上。
Goldman Sachs 警告稱，即使 Hormuz 只有一半的航運中斷一個月，Brent 原油價格也可能飆升至每桶 $110，天然氣市場也可能受到衝擊。 在持續中斷的情況下，價格可能持續數月處於高位。
我們是否再次低估了地緣政治風險溢價？
這裡有先例。 2019 年沙烏地阿拉伯 Abqaiq 石油設施遭受無人機攻擊後，Brent 原油單日漲幅近 20%，創下史上最大漲幅。
2020 年初，伊朗將軍 Qassem Soleimani 被擊斃，引發了區域報復的擔憂，但油價幾乎沒有波動。 看來市場對中東衝突已經麻木，除非衝突直接影響實際油桶供應。
然而，這種麻木中潛藏著危險。 如今的地緣政治背景，即美國直接 攻擊伊朗核設施、報復言論、正式威脅關閉全球石油要道，十年前可能引發大規模的價格重估。 現在，這幾乎對市場毫無影響。
所以，問問自己：市場是聰明，還是只是被麻痺了？
領導者不應盲目跟隨油價波動
無論是金融、能源、物流或政策領域的決策者都不應盲目跟隨市場。 今天的油價可能反映了交易者的樂觀、充足的庫存緩衝，或只是自滿。 但分析師認為，油價並未反映所有可能的結果。
目前，預測市場認為伊朗將在 2025 年試圖關閉 Strait of Hormuz 的可能性為 52%。 如果發生這種情況，價格重估不會是漸進的，而會是急劇且混亂的。
中國購買了伊朗一半以上的出口原油，在維持 Hormuz 暢通方面擁有重大影響力和同等重要的利益。 美國 官員已經私下推動北京透過外交手段介入，但這只是低調的訊號，並非堅定保障。
油價技術展望：平靜之後會發生什麼事？
石油市場可能正在忽視第三次世界大戰的威脅，但領導階層不能承受這樣的後果。 這並不是預測下一步。 而是為所有人都認為不會發生的那種情況做準備。 如果伊朗採取報復行動，如果 Strait of Hormuz 受阻，那麼事後看來，今天低迷的價格圖表可能會顯得過於樂觀，甚至可笑。
目前，市場押注各方保持克制。 但當炸彈落下而價格卻沒有上漲時，這可能並不意味著危險已經解除，只是時間還在倒數。
撰寫本文時，油價正從週末高點大幅回落。 油價正跌至買入區，暗示可能出現價格反轉。 如若反轉，價格可能在 $76.85 價位遇阻。 相反，如果出現長期下跌，價格可能在 $73.08、$66.55 和 $60.00 價位獲得支撐。
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