油價受和平希望與供應衝擊夾擊

由於投資者權衡美國與伊朗之間結束敵對行動的提議計劃，以及霍爾木茲海峽持續存在的供應風險，4月6日油價回落。Brent原油在波動的交易中跌至每桶約107美元，而美國West Texas Intermediate (WTI) 則下探至100美元出頭。兩大基準價仍遠高於衝突前的水平。

根據Reuters報導，巴基斯坦已向華盛頓和德黑蘭提出一項分兩階段的提案。該提案將以立即停火及重新開放霍爾木茲海峽作為第一步，隨後進行15至20天的談判，以最終敲定一項更廣泛的協議，暫稱為「伊斯蘭堡協議」。Axios的獨立報導則指出，調解方也在討論可能的45天停火，突顯出目前仍在考慮的多種結果。

關鍵瓶頸的重大供應中斷

這場衝突嚴重擾亂了霍爾木茲海峽的運輸流量，該海峽通常承載全球約五分之一的原油和液化天然氣供應。美國能源資訊署將其描述為全球最重要的石油運輸瓶頸，約處理全球20%的石油液體消費量。

交通限制迫使許多油輪營運商暫停航行，導致海灣產油國的出口大幅減少。雖然部分運輸仍在繼續，但流量依然受到嚴重限制，供應憂慮持續主導市場定價。

近期價格波動反映出這種不確定性。Reuters報導，美國原油單日漲幅一度超過11%，Brent在局勢升級期間也錄得大幅上漲。國際能源署警告，這場衝突造成了極為嚴重的石油供應衝擊，短期內有大量供應被迫退出市場。

升級風險令市場保持警惕

美國總統Donald Trump警告稱，若海峽未能重新開放，美國可能會針對伊朗的能源基礎設施，同時也表示仍有達成協議的可能。根據Reuters報導，雙方目前都在評估巴基斯坦調解的提案，但尚未有官方回應。

這種外交進展與升級風險並存的局面，使油市高度敏感。價格對談判、提案及地緣政治緊張局勢的新聞迅速波動，凸顯市場情緒隨著局勢發展而變化。

價格走勢分歧仍大

Reuters引述分析師指出，在大多數衝突情境下，油價可能維持高檔。期權市場定價顯示，若供應中斷持續，尤其是基礎設施損毀加劇，Brent可能升至每桶150美元。

同時，若停火持續並重新開放霍爾木茲海峽，隨著供應恢復及地緣風險溢價消退，油價有望回落。一些機構指出，這可能會部分逆轉近期的漲勢，具體取決於流量恢復的速度。

多種潛在結果反映出高度不確定性。由於全球供應有相當比例受影響，市場正於長期中斷與協商回歸穩定之間尋求平衡。

交易員接下來關注什麼

市場結構持續顯示供應緊張。期貨曲線呈現明顯的逆價差，近期合約價格高於遠期合約，顯示即期供應需求強勁。波動性也大幅上升，日內劇烈波動反映預期快速變化。

交易員目前聚焦於外交努力能否促成停火及霍爾木茲海峽重開，或談判是否會陷入僵局。市場也開始關注美國通脹數據。根據Bloomberg報導，經濟學家預計3月消費者物價指數將按月上升約1%，這可能為能源價格上漲如何影響整體通脹提供早期指標。

‍